双焦行情回顾
- 国内煤炭产量持稳，春节临近主产区煤矿供应将陆续下滑，但煤矿持续复产，煤炭产量稳中有升。
- 2025年12月中国炼焦煤进口量显著增长，达1376.98万吨，同比增长28.57%，预计2026年俄蒙两国炼焦煤进口将持续放量。
- 港口焦煤库存小幅回落，主要港口焦煤库存267.55万吨，平稳运行；焦企库存周环比增加，钢厂库存周环比下降。
宏观及政策
- 2月份中国制造业PMI回落至49.0%，非制造业商务活动指数微升至49.5%，工业生产者出厂价格环比上涨0.4%。
- 中国人民银行行长潘功胜主持召开经济金融专家座谈会，明确继续实施适度宽松货币政策，加大逆周期调节。
- “十五五”规划通过，明确4.5%-5%增长目标，强调高质量发展与扩大内需，提振市场长期信心。
- 伊朗新任最高领袖称封锁霍尔木兹海峡的杠杆必须继续使用，无视全球市场要求恢复通航的呼声。
基本面概况
焦煤
- 2025年12月焦煤产量同比增长1.9%，1-12月产量同比增长2.9%。
- 焦企开工保持相对平稳，大部分焦企盈亏情况均衡。
- 焦企库存周环比增加，港口库存环比小幅下滑，钢厂库存周环比增加。
焦炭
- 2025年12月焦炭产量同比增长1.9%，1-12月产量同比增长2.9%。
- 焦企开工率小幅回落，但整体供应仍处于相对充裕水平。
- 焦企库存周环比下降，港口库存环比小幅下滑，钢厂库存周环比增加。
- 2025年12月中国粗钢产量同比下降10.3%，1-12月同比下降4.4%。
- 钢厂日均铁水产量周环比下降，炉料短期真实需求下滑，等待钢厂春季复产。
后市展望
- 供应端呈现全面宽松态势，国内主产地煤矿复产进入尾声，原煤、精煤日产环比大幅回升，季节性供应扩张明显；甘其毛都口岸蒙煤通关量维持高位，进口供应宽松。
- 需求方面，焦钢企业开工受限，但下游适当增加补库意愿，焦钢企业焦煤库存周环比有所回升。
- 供应宽松格局短期难以扭转，蒙煤高通关量持续压制价格，靠成本端支撑以及外部市场传导驱动延续性有待考察，关注终端与下游复产情况。
- 库存表现来看，钢厂适当增加焦煤焦炭的现货采购，现货市场情绪略有好转，叠加宏观面宽松以及海外能源价格抬升的影响，盘面偏强震荡。
