医药掘金24年三季报总结电话会议20241103

医药掘金24年三季报总结电话会议20241103_导读 2024年11月03日23：50 关键词 国金证券医药板块三季度消费大环境生物制品中药低基数院内需求集采控费创新药仿创药消费医疗零售药房投资机会 全文摘要 医药板块三季报分析揭示了当前行业面临的挑战，包括医保控费、院内调整及消费环境变化，导致增长压力增大，复苏不及预期。尽管如此，药品板块展现出较好增长，生物制品、中药及上游赛道亦有良好表现。分析指出，当前板块基数低、基金持仓减少且估值位于底部，预示着未来景气度有望回升。 医药掘金24年三季报总结电话会议20241103_导读 2024年11月03日23：50 关键词 国金证券医药板块三季度消费大环境生物制品中药低基数院内需求集采控费创新药仿创药消费医疗零售药房投资机会 全文摘要 医药板块三季报分析揭示了当前行业面临的挑战，包括医保控费、院内调整及消费环境变化，导致增长压力增大，复苏不及预期。尽管如此，药品板块展现出较好增长，生物制品、中药及上游赛道亦有良好表现。分析指出，当前板块基数低、基金持仓减少且估值位于底部，预示着未来景气度有望回升。投资者被建议聚焦2025年预期，特别是在药品、服务、药店、器械和生物制品等潜在反转领域，关注特定标的以把握长期投资机会，强调投资策略应着眼于长远而非短期预期。 章节速览 ●00：00国金证券医药首席分析师袁维解读三季报：医药板块景气度探底，未来改善预期明确袁维指出，尽管医药板块在三季度表现欠佳，受到医保控费政策和院内调整等因素影响，增长压力较大，但不同板块表现有差异，药品及原料药、仿制药、创新药等领域景气度较好。考虑到当前板块基数较低，资金面和估值都在底部，未来改善预期明确，建议关注医药板块的后续表现。 ●02：522025年医药行业投资展望及板块重点 关注2025年医药行业预期，强调药品板块和消费医疗、零售药房等左侧板块的后期改善前景。药品板块，尤其是 创新药和仿创药，因国内谈判、集采放量及海外出海商业化授权，预计将持续高景气度。同时，建议关注消费医疗、零售药房及生物制品等左侧板块的反转机会。具体建议关注的标的包括特保、仁福、克伦、博泰、安图、亿丰等，提示投资者深入研究具体市场情况。 ●05：18强调长期预期及左侧赛道反转的投资机会 会议重点讨论了对25年预期的关注，而非短期预期，同时强调了两个投资领域的潜力：一是当前景区最高药品的 市场，二是左侧赛道的潜在反转机会。认为这两个领域蕴含着投资机遇，值得深入探索。 要点回顾 三季度医药板块的整体表现如何，以及各细分板块的情况是怎样的？ 三季度医药板块整体景气度仍在探底，增长压力比二季度更大，反弹复苏慢于预期。其中药品板块（包括原料药、仿制药、创新药）景气度较好，实现了不错增长；生物制品、中药和部分上游赛道个股表现较好；而其他板块表现相对较弱。 对于当前医药板块的未来景气度有何看法？ 当前医药板块基数较低，基金持仓进一步下降至低位，且板块估值和股价处于底部。随着低基数效应及院内整顿、集采控费出清和消费恢复，未来整体改善空间明确，医药板块后续有望迎来明显的景气度改善。 在投资医药板块时，2025年的预期应如何考虑？对于2025年预期及投资方向有哪些具体建议？在投资考量中，三季度和四季度的表现成分已不高，应重点关注2025年的预期。对于三季报抱有合理预期即可，投资的核心还是在于板块后期改善前景，尤其是2025年的板块表现。建议关注两个领域：1）持续高景气度的药品板块，特 别是创新药和仿创药；2）具有左侧反转潜力的服务、药店、器械以及部分生物制品赛道细分领域。重点标的如特保、仁福、克伦、博泰、安图、亿丰等，但具体情况欢迎进一步联系交流。 2025年医药板块中哪些板块或赛道具有较好的发展前景？ 建议关注两个重点板块：一是2024年表现相对不错的药品板块，特别是创新药和仿创药，随着国内谈判、集采放量、海外出海及商业化授权BD落地，该板块将持续高景气度；二是右侧布局底部的消费医疗、零售药房、体外诊断、生物制品等赛道，预计在2025年出现反转。