周期掘金24年三季报总结电话会议20241103

周期掘金24年三季报总结电话会议20241103_导读 2024年11月03日23：50 关键词 化工板块三季报营收净利油价价差轮胎合成革投资建议公用事业环保水电火电新能源风电电价环保公司房地产业绩利润 全文摘要 在近期举行的周期板块三季报总结电话会议上，化工板块基本面仍显压力，营收与净利下滑，但对成长和主题方向持乐观态度。会议涵盖公用事业、房地产、交通运输和金属行业，各领域专家分别汇报业绩。公用事业中，水电和环保表现亮眼；房地产虽业绩承压，但显现底部迹象；交通运输内部分化，航运与快递板块表现突出；金属行业，特别是稀土，利润环比正增长。 周期掘金24年三季报总结电话会议20241103_导读 2024年11月03日23：50 关键词 化工板块三季报营收净利油价价差轮胎合成革投资建议公用事业环保水电火电新能源风电电价环保公司房地产业绩利润 全文摘要 在近期举行的周期板块三季报总结电话会议上，化工板块基本面仍显压力，营收与净利下滑，但对成长和主题方向持乐观态度。会议涵盖公用事业、房地产、交通运输和金属行业，各领域专家分别汇报业绩。公用事业中，水电和环保表现亮眼；房地产虽业绩承压，但显现底部迹象；交通运输内部分化，航运与快递板块表现突出；金属行业，特别是稀土，利润环比正增长。整体而言，各行业专家聚焦于各自领域的机遇与挑战，并对市场未来表现提出了预测和建议。 章节速览 ●00：00化工板块三季报分析与展望 化工板块三季报数据显示，营收和净利润分别同比下滑2%和3%，表现承压。细分行业方面，合成革和轮胎表现 突出，主要受成本和需求因素影响。预计板块触底需油价下行，建议关注成长类和主题方向。 ●03：17公共事业板块季度分析报告 本季度公共事业板块表现分化，水电行业因水电改善及电价上涨表现较好，而火电行业受煤价降幅收窄影响，短 期业绩承压。新能源发电量显著增长，但风电利用小时数负增长导致业绩放缓。环保公司中，水务和电费拆解表现相对较好。投资建议关注电价稳定及新能源装机较多的地区，同时提示新增装机容量及电力市场化进度等潜在风险。 ●07：32地产行业业绩承压，出现见底迹象 地产行业在营收和净利润方面表现不佳，26家房企营收同比下滑22%，净利润总额亏损251亿，与去年相比进一步 加深了衰退程度。房企正在进行缩表，总资产和总负债同比下滑。销售端和融资性现金流金额也出现了变化，政府政策对房企融资有所支持。然而，十月份销售端出现积极变化，百强房企销售额环比增长70%，同比增幅5%，预示行业可能逐渐见底。投资方面，重点房企拿地同比减少，仅有少数房企出现增长。预计未来随着政策的持续支持和房企减值包袱的出清，行业业绩有望触底回升，建议关注部分优质地产股。 ●10：54交运板块三季报业绩概览 交运板块总体业绩增长，但内部出现分化。快递物流业务量增速高，营收和利润均有增长；航空机场板块客运量 同比增加，但票价下降影响利润；航运板块受红海事件影响表现良好，集装箱运输尤为明显；物流综合板块受经济环境影响，营收和利润下降；港口板块货物吞吐量增速下降，利润下滑；公路铁路板块，公路车流受宏观经济影响略有下滑，铁路客运相对稳健。 ●16：01有色板块三季度利润状况汇报 金属首席李超针对有色板块三季度利润情况进行了汇报，指出大部分板块利润虽仍处高位但环比略有下滑，主要因金属价格回调。稀土板块成为亮点，实现利润环比正增长，其他板块利润有不同程度的调整。同时，金属价格国庆节后有所反弹，表明市场有一定恢复趋势。贵金属板块则表现不佳，多数公司业绩环比下降，但个别公司如中金黄金业绩持平，暗示四季度或有业绩释放机会。 ●19：48推荐一体化公司及稀土板块投资机会 在电解铝板块，推荐一体化的公司，预期氧化铝价格回调，一体化工会有优势。稀土磁材方面，因缅甸供应可能 受影响，全球供应端或受较大扰动，二季度起业绩有望修复并持续至四季度，价格回升将带动利润恢复到过去平均水平，估值有望降低。小金属板块，虽有公司减产导致利润下滑，但整体业绩良好，管制放松有助于价格回升，四季度价格或再上行。总体来看，工业金属、稀土磁材和小金属板块存在投资机会，尤其关注细分品类和龙头公司。 问答回顾 发言人问：三季报整体情况如何，化工板块的基本面是什么样的？在化工板块中，哪些细分行业表现较好，为什么？ 发言人答：三季报显示，化工板块的基本面仍然承压。从数据层面看，前三季度基础化工营收为5.51万亿元，同比下滑2%；规模净利润同比下滑3%。如果单看三季度数据，回落更为明显，收入同比下滑5.9%，环比下滑0.2；规模利润同比下滑37.1%，环比下滑17.2%。目前整个板块处于探底阶段，其核心在于观察油价走势，因为当前板块的价差分位数虽低，但油价仍处较高水平，尚未触底。前三季度收入和利润增速较好的两个细分行业是合成革和轮胎。合成革表现好的原因有两个：一是成本端原材料价格下行带来价差扩大；二是部分子行业需求向好。轮胎行业则主要受益于出口主题，海外市场表现持续超预期。这两个行业预计会延续之前的发展趋势。 发言人问：公用事业板块三季报的情况如何，具体哪些细分行业表现较好或较差？ 发言人答：公用事业板块三季度总体呈现分化态势，水电行业相对较好，主要由于来水改善及电价上涨；环保行业中的水处理相关业务也表现较好。火电行业由于煤价降幅收窄，业绩短期承压，但发电量同比上升；新能源方面，风电装机较高且利用小时数由负转正，但光伏利用小时数仍为负增长，导致整体业绩有所放缓。环保公司的电费拆分和水务业务表现较好，例如玉和田的盈利和净利润分别增长约17%和11%。 发言人问：三季度盈利提升明显的行业有哪些，以及整体板块的情况如何？ 发言人答：三季度盈利提升较明显的行业是锂电和碳黑，其中锂电得益于供需两端改善。整体化工板块目前仍处于清理过程，大机会还需等待。由于化工涉及众多公司且应用广泛，建议关注估值弹性较大、成长类及主题相关的科技成长方向。 发言人问：对于火电行业，未来电价形势如何，投资建议是什么？ 发言人答：火电行业目前在期待2025年的电价走势，目前存在博弈状态。经济状况不佳导致地方政府可能希望下调电价，但在电力偏紧地区如内蒙、山东、安徽等地仍有一定价格支撑。火电与新能源电价相互影响，火电价格下降会影响新能源价格，而新能源装机增多带动现货地区分时电价下降也会影响整体电价。因此，下一季度关注重点在于电价变动，建议关注电力偏紧地区的火电企业以及新能源龙头公司，并提示新增装机容量不达预期、下游景气度不足及电力市场化进程不快的风险。 发言人问：地产行业目前的业绩状况如何？ 发言人答：地产行业的业绩目前处于承压状态，但已出现见底迹象。从营收和利润方面看，前三季度26家样本房企营收同比下滑22%，净利润为负251亿，相比于二三年同期转亏，且毛利率和净利率均有下滑。同时，房企正在经历缩表过程，总资产和总负债同比均下滑11%和13%。 发言人问：房企现金流情况有何变化？ 发言人答：现金流方面，房企定性现金流净额为负40亿，较去年同期大幅下降，主要原因是销售规划减少以及首付比例下降导致按揭放款节奏拉长。然而，融资性现金流金额显著收窄，今年支付了1100多亿，相较于去年同期减少40%以上，这得益于政府房地产融资协调机制的作用，如房企白名单项目等政策，为房企提供了持续的融资支持。 发言人问：销售和投资端的情况怎样？ 发言人答：销售端，在政策推动下有所改善，百强房企全口径销售额环比增长70%，同比增幅5%，扭转了连续16个月单月同比下滑的情况。投资端，重点房企总体拿地面积同比普遍减少30%以上，只有滨江出现了小幅同比增长8%的现象。 发言人问：对于未来地产行业的展望是什么？ 发言人答：尽管当前行业业绩持续承压，但从中央对房地产指数止跌企稳的表述及近期频繁的自上而下的政策调整来看，如降低首付、解除限购等措施，预示着行业有望企稳并提升信心，改善预期，推动板块估值修复。随着房企减值包袱逐步出清和前两年获取项目的毛利率逐渐体现，预计从2025年开始，业绩将触底回升。建议关注绿 城、越秀、滨江、招商等优质地产股。发言人问：交运板块三季报情况如何？ 发言人答：交运板块整体业绩增长，但内部出现分化。其中，航运和快递板块业绩增长较快，而物流综合板块和 航空板块业绩同比下滑。快递业务量增速保持高位，同比增长21%，营收端同比增长12%，利润端受益于基数效应和降本增效措施，实现32%的增长。航空机场板块方面，客运量同比增长12%，但因票价下降导致利润下滑；机场板块营收增长19%，利润微增2%。航运板块三季度表现较好，尤其是集装箱运输景气回升明显，集运CCFFA指数同比增长127%，拉动整个航运板块收入和利润增长。港口板块增速放缓，营收和利润有所下滑，公路铁路板块中铁路客运相对稳健，公路板块受宏观经济影响车流下滑。 发言人问：三季度有色板块的整体利润情况如何？龙头性公司在三季度的利润表现如何？ 发言人答：三季度有色整体板块利润仍保持高位运行，但环比二季度有所下滑。这一变化主要是由于金属价格在三季度出现回调，导致利润端出现环比波动。其中，大宗工业金属和贵金属的利润均有下滑。三季度部分龙头性公司如部分铜、铝行业龙头，其利润依然保持环比增长态势；同时，部分冶炼公司利润也基本持平。 发言人问：三季度哪些板块在利润上实现了环比正增长？贵金属板块三季度的业绩状况如何？发言人答：在三季度实现利润环比正增长且幅度较大的板块是稀土题材，尤其是稀土上游板块。该板块营收和净利润分别环比增长了12.61%和214.69%。大部分贵金属公司的业绩在三季度环比呈现下降趋势，仅有个别公司如中金黄金等业绩相对平稳或略有增长。部分公司因季节性生产影响以及雨季等外部因素导致业绩下滑。 发言人问：国庆节后金属板块的价格表现怎样？ 发言人答：国庆节后，工业金属价格有所反弹，例如铜价在20500至21000元左右，铝价在77000元左右，较之前有所回升，但仍未达到年初高点。 发言人问：对于国央企占比较大的贵金属板块，其业绩增速是否会放缓？ 发言人答：由于今年国央企范围较多，一些公司如湖南黄金等可能已接近完成全年考核目标，因此三季度或四季度业绩增速可能会有所减缓。但四季度至次年一季度可能会出现业绩翻转的情况，值得期待。 发言人问：电解铝和稀土磁材板块的推荐策略是什么？ 发言人答：对于电解铝板块，建议关注一体化公司，因为氧化铝价格明年可能出现回调，一体化公司将更具优势。对于稀土磁材板块，认为目前仍处于业绩修复阶段，若四季度价格能进一步提升，利润将恢复到过去两年的平均利润水平，因此该板块后续呈现行业反转过程。 发言人问：小金属板块三季度的业绩表现及四季度展望如何？ 发言人答：三季度小金属板块中大部分公司的业绩良好，如T、7和木等公司，除湖南黄金因减产导致利润环比下滑外，其他公司业绩整体不错。随着管制放松和海外市场价格修复，预计四季度小金属价格还将上涨，从而推动利润环比继续抬升。综合来看，虽然三季度整体利润环比回调，但细分品类和龙头公司的利润仍有环比增长或持平的表现，且四季度随着价格回升，利润环比有望进一步提升。因此，依然看好工业金属、稀土磁材和小金属板块的投资机会。