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汽车智能化方兴未艾,安卓旗舰机进入密集发布期

交运设备2024-11-04胡剑/胡慧/叶子/詹浏洋/李书颖国信证券邵***
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汽车智能化方兴未艾,安卓旗舰机进入密集发布期

单季度营收再创历史新高,利润率受财务费用小幅负面影响。公司发布2024前三季度业绩,实现营收33.33亿元(YoY+51.16%),归母净利润4.59亿元(YoY+85.36%),销售毛利率33.76%(YoY+0.91pct),销售净利率14.24%(YoY+2.56pct)。对应3Q24实现营收11.89亿元(YoY+41.50%,QoQ+7.66%),归母净利润1.51亿元(YoY+23.53%,QoQ+3.60%),毛利率33.60%(YoY-1.48pct,QoQ+1.11pct),净利率13.10%(YoY-2.52pct,QoQ-0.76pct)。 公司利润率环比小幅下滑主要因为:1)投资收益环比减少0.07亿元;2)新建产能转固;3)所得税环比增长0.12亿元,并不影响产品实际盈利能力。 汽车高速连接器龙头,智驾升级推动盈利能力攀升。根据中汽协数据,3Q24成为首个国内新能源车市场渗透率超50%的季度。10月,鸿蒙智行全系交付新车4.16万辆,连续6个月排名高端市场成交均价首位,鸿蒙智行旗下车型将实现全系标配华为智驾。目前公司汽车连接器产品品类齐全,量产经验丰富,是华为智驾核心供应商,已进入赛力斯、比亚迪、吉利、长城、长安、奇瑞等国内主要汽车厂商供应链。随着智能化渗透率快速提升,以太网连接器营收占比提升,中长期汽车相关产品毛利率有望继续上行。 下半年进入安卓新机密集发布期,公司高端产品布局蓄势待发。10~11月,vivo、oppo、荣耀、小米、华为旗舰机型将接连发布,华为Mate70系列9月已开始备货。叠加今年双11时间再次提前,以及多地实施的购机政府补贴,4Q24安卓手机产业链稼动率有望进一步提升。板对板连接器方面,产品已批量用于核心客户,未来随着5G毫米波频段落地以及折叠屏渗透率提升,公司布局的LCP、射频BTB连接器等高端产品都将迎来更大的市场空间。 投资建议:维持盈利预测,维持“优于大市”评级。 公司消费电子领域BTB连接器等高端产品市场份额持续提升,汽车连接器业务进入业绩释放期,我们长期看好公司发展,维持盈利预测,预计公司24-26年归母净利润为6.20/8.15/10.11亿元(YoY+74.0%/+31.5%/+24.2%),当前股价对应PE30/23/18x,维持“优于大市”评级。 风险提示:下游需求不及预期;公司份额提升不及预期。 盈利预测和财务指标 图1:营业收入及增速(单位:亿元、%) 图2:单季营业收入及增速(单位:亿元、%) 图3:归母净利润及增速(单位:亿元、%) 图4:单季归母净利润及增速(单位:亿元、%) 图5:毛利率、费用率、净利率变化情况 图6:费用率变化情况 财务预测与估值 资产负债表(百万元) 利润表(百万元) 现金流量表(百万元)