您的浏览器禁用了JavaScript(一种计算机语言,用以实现您与网页的交互),请解除该禁用,或者联系我们。[国金证券]:汽车智能化龙头,新增订单进入加速期 - 发现报告
当前位置:首页/公司研究/报告详情/

汽车智能化龙头,新增订单进入加速期

2022-04-15国金证券✾***
汽车智能化龙头,新增订单进入加速期

公司基本情况(人民币) 业绩简评 公司发布2021年年报,21年收入96亿元,同比增长41%,归母净利润8.3亿元,同比增长61%。21Q4收入33亿元,同比/环比+31%/+47%,归母净利润3.4亿元,同比/环比+71%/+181%。 经营分析 21年智能驾驶收入接近翻倍,毛利率提升10pct。21年智能驾驶收入13.9亿元,同比增长95%,主要是ADAS产品在吉利等车企放量、域控制器产品在小鹏汽车放量。同时智能驾驶毛利率20.8%,同比提升10pct;智能座舱收入78.9亿元,同比增长34%,主要是新增项目量产及大屏化产品提升单车价值量;网联服务2.9亿元,同比增长65%。公司在开发项目众多,21年末存货20亿元,同比增长85%。 新增年化订单超120亿,同比增长80%+。18-21年公司新增年化订单分别为70/70/70/120亿元以上,21年新增订单大幅增长超过80%,是对未来2年业绩的强力支撑。其中21年智能驾驶新增年化订单超40亿元(对比:21年收入14亿元),公司充分受益于汽车智能化提速。 智能驾驶占据中高端市场,享受行业红利。英伟达汽车智能驾驶芯片市场地位强劲,近期新增客户比亚迪,未来6年在手订单110亿美元,同比增加30亿美元。智能驾驶方面,域控制器IPU04已获包括小鹏、理想等在内多个项目定点,公司是国内英伟达自动驾驶芯片落地最受益的Tier1。ADAS产品(智能泊车、360环视等)获得理想汽车、小鹏汽车、蔚来汽车、一汽红旗、吉利汽车、奇瑞汽车、广汽乘用车等客户的新项目订单,ADAS产品放量带动收入增长。智能座舱方面,公司本身客户基础优质,加上大屏化业务规模快速提升带动单车价值量,带来量价齐升。 盈利预测和投资建议 我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为11.5/15.5/19.3亿元,对应EPS分别为2.07/2.80/3.47元。当前股价对应PE分别为48/36/29倍,维持“买入”评级。 风险提示 配套车型销量不及预期;来自科技巨头的竞争;芯片供给改善不及预期