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2024年三季报点评：动销改善，威士忌蓄力待跃

2024-11-04 訾猛,徐洋国泰君安证券冷水河

核心观点：百润股份2024年三季报业绩略低于市场预期，但中长期成长可期，维持“增持”评级。
业绩表现：2024Q3单季度营业收入7.58亿元，同比-5.95%；归母净利润1.72亿元，同比-24.01%。预调酒业务收入同比-6.6%，强爽承压，清爽实现增长。
盈利能力：2024Q3毛利率70.18%，同比+0.75pct；净利率22.67%，同比-5.39pct，主因费用率增加。
产品策略：预调酒已形成3-5-8度产品矩阵，覆盖全消费人群；预计11月中旬发布国内首款威士忌产品，开启中国威士忌元年。
财务预测：2024-2026年EPS预测0.75/0.84/0.96元，同比-3.4%/+13.4%/+13.7%。
估值与目标价：参考可比公司，给予2025年35.6X PE，上调目标价至29.9元。
风险提示：需求持续疲软、新品扩张不及预期等。

2024年三季报点评：动销改善，威士忌蓄力待跃

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