国君食饮|酒水新势力,蓄势待跃 ——中国威士忌行业深度报告

摘要

投资建议：当前中国威士忌产业处于导入期向成长期过渡阶段，预计未来将逐步从代表身份地位的小众产业走向大众化，渗透率有望加速提升。建议增持布局本土威士忌产业的百润股份及青岛啤酒。

产业现状：中国威士忌产业始于2001年加入WTO后，初期呈现“昂贵且小众”特点。2023年，中国威士忌零售均价达100美元/L，显著高于世界平均水平（35美元/L）；人均饮用量仅为0.12L/人/年，与主流国家相比提升空间显著。

日台经验借鉴：日本及中国台湾威士忌产业发展历程为参考。两地引入初期威士忌均在上流阶层流行，但随着经济差距缩小，威士忌逐渐大众化。日本威士忌通过highball本土化喝法迎合年轻消费群体；中国台湾威士忌逆袭的关键在于高性价比及酒税下调契合消费趋势。

未来驱动因素：中国威士忌产业将受益于以下因素：

1. 年轻消费群体崛起：90后等群体个性化饮酒需求与威士忌产品特性契合。
2. 本土品牌性价比提升：本土品牌定价将贴合大众，税负优势扩大性价比。

研究结论：中国经济崛起及消费祛魅打破威士忌“身份象征”刻板印象，叠加个性化需求与本土品牌性价比优势，将推动中国威士忌产业加速成长，渗透率提升可期。

风险提示：

1. 消费者口感接受度低。
2. 价格战导致行业恶性循环。
3. 食品安全风险。