聚酯周报：PTA：产业供需变化有限，PTA震荡整理为主 MEG：库存低位，乙二醇有低位反弹预期

PTA：产业供需变化有限，PTA震荡整理为主MEG：库存低位，乙二醇有低位反弹预期 正信期货聚酯周报20241028 作者：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 成本端：局部需求预期改善及地缘不稳定性，国际油价延续宽幅震荡，成本支撑一般。PX方面，下 周暂无装置变化，PX供应窄幅波动，现货维持宽松不变。成本偏弱，PX供需格局未变，预计短期PX偏弱震荡为主。 供应端：PTA：下周，恒力惠州2#重启，已减停装置或延续检修，PTA产量较本周窄幅提升。乙二醇： 吉林石化、内蒙古建元计划出料，供应端国产量增加，进口货减少，总供应量预计变化不大。 需求端：下周来看，需求端聚酯存重启预期，如安阳等，而荣盛新装置推迟至下月投产，国内聚酯供应增幅有限。后市来看，市场尾单交付，存在刚需支撑，适逢月底补货周期，原料采购积极性或有回暖，织造坯布库存压力渐增，预计近期织造行业开机率持稳为主。 策略：PTA：国际油价宽幅震荡，成本端支撑一般，且下游情绪低迷，采购积极性不高，PX-TA现货较为宽松，PTA供需累库未改善，预计短期PTA震荡整理为主，关注计划外检修以及原油波动。乙二醇：国际油价宽幅震荡，成本端有一定支撑，供需结构有转弱预期，但乙二醇港口库存处于年内低 位，预计短期乙二醇低位反弹为主，关注国内存量装置的回升带来的影响。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——供需格局尚未改变，PX跟随成本下跌 亚洲部分经济数据有所改善，叠加中东局势的不稳定性，国际原油宽幅震荡，成本支撑有限。PX方面，油价跌幅较大，成本偏弱，PX价格跟跌。 截止10月25日，PX收于849.33美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 19/1 20/1 21/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2周内装置变动不大，PX开工率小幅波动 PX周均产能利用率87.27%，环比+4.52%，周内中化泉州80万吨PX装置负荷降低到75%。 10月，月内宁波大榭检修，福建联合检修，浙石化装置延续停机，预计国内PX开机负 荷小幅下降。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业产能 地址 备注 青岛丽东100 山东青岛 本月负荷提升 中化泉州80 福建泉州 周内负荷降低 威联化学200 山东东营 9月7日检修，9月24日 福建联合100 福建泉州 10月8日检修2个月 大连福佳化140 辽宁大连 月内装置负荷提升 浙江石化900 浙江舟山 9月底250万吨装置停机，10月中上旬恢复 九江石化89 江西九江 10月9-19日检修 中海油宁波大榭160 浙江宁波 10月10日检修2个月 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 24/6 1产业链上游分析 1.3PX现货供应充裕，PX-石脑油价差延续弱势 1.85 1.75 PX库存/消耗 450 PX平衡表 80% 400 70% 1.65 1.55 350 60% 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 300 50% 250 40% 200 30% 150 100 20% 0.95 0.85 50 10% 123456789101112 0 0% 2017 2021 2018 2019 2020 2022 2023 2024 总需求 产量 进口 进口依赖度 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 本周PX-石脑油价差变动不大，现货整体偏多，截至10月25日，PX-石脑油价差180.33美元/吨，环比下降8美元/吨。PX开工高位，预计PX-石脑油价差低位波动为主。 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——弱现实，PTA跟随成本宽幅震荡 中东地缘不稳，叠加PX-PTA11月存计划外减停计划，PTA价格有所反弹，但产业链供需现实无实际改善，尾盘跟随成本偏弱震荡。 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 1300 1100 900 700 500 300 100 -100 -300 -500 PTA现货-期货 19/120/121/122/123/124/1 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止10月25日，PTA现货价格至4905元/吨，现货基差至2501-85。 2PTA基本面分析 2.2本周暂无装置检修动态，PTA产能利用率窄幅波动 PTA周均产能利用率80.81%，环比-0.84%。下周，恒力惠州2#重启，PTA产量较本周 窄幅提升。 10月，恒力惠州2#计划检修，关注恒力石化3#、新疆中泰检修落地，海伦石化重启预期，其余装置保持降负或延续检修，关注计划外变量。 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业名称 产能（万吨备注 逸盛大化 375 2024年9月20日降至5成，9月26日提满； 恒力惠州 250 2024年4月8日停车,4月22日重启；10月13日停车； 嘉兴石化 150 2024年9月10日检修，9月29日重启； 汉邦石化 220 2024年9月16日停车，9月20日恢复； 海伦石化 120 2024年7月15日停车,7月22日重启；9月25日临停； 台化兴业 120 2024年9月1日停车； 仪征化纤 300 2024年4月10日单线出合格品,4月15日双线8成,5月16升至95成； 珠海BP 110 2024年9月7日因故停车,9月13日重启； 蓬威石化 90 2024年7月25日停车,8月12日重启；8月29日停车； 四川能投 100 2024年9月19日停车,9月25日重启； 新疆中泰 120 2024年6月20日停车，7月15日重启7成；10月6日停车； 东营威联 250 2024年8月30日降至8成，9月26日提满 05-24 06-03 06-12 06-20 06-28 07-08 07-16 07-24 08-01 08-09 08-19 08-27 09-04 09-12 09-24 10-09 10-17 10-25 11-02 11-08 11-14 11-20 11-26 12-02 12-08 12-14 2PTA基本面分析 2.3PTA现货充裕，加工费压缩 传统旺季需求端多刚需采购为主，PTA现货低迷，原料端表现相对坚挺，本周PTA加工费环比承 压走弱。 2201-2205 2501-2505 2101-2105 2401-2405 2001-2005 2301-2305 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 PTA01-05 2021 2020 2024 20182019 20222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 500 1000 1500 2000 2500 PTA：现货加工费 PTA开机负荷 PTA：加工费：中国（周） 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 60 0 18/1 65 500 75 70 1000 80 1500 85 2000 95 90 2500 PTA加工费与开机负荷 10月，PTA计划检修不多，聚酯刚需尚可，供需有累库预期，PTA加工费或维持低位区间震荡。 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.4供应回升预期下，10月PTA维持累库预期 PTA供应稳定，聚酯刚需补货且谨慎，PTA供需紧平衡。 PTA供需差 150 100 50 0 (50) (100) 9101112 20232024 78 2022 23456 201920202021 1 40 30 20 10 0 库需比 50 16/117/118/119/120/121/122/123/124/1 12 10 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 500000 400000 300000 200000 100000 0 PTA仓单数量 10月，PTA装置检修不多，聚酯有新装置计划投产，且瓶片负荷较低，供需延续累库格局。 3MEG基本面分析 3.1地缘局势缓和，乙二醇重回区间震荡格局 中东局势缓解，使前期对进口量减少的预期减弱，近期供应压力增加，主港库存快速增长 ，乙二醇价格回落。 截止10月25日，张家港乙二醇收盘价格至4645元/吨，华南市场收盘送到价格至4720元/吨 10,000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 1,100 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 9,000 1,000 8,0007,000 900 6,000 800 5,000 700 4,0003,000 600 2,000 500 1,000 400 0 300 19/1 20/121/122/123/1 24/1 3MEG基本面分析 3.210月乙二醇装置检修与重启并存，供应量增加有限 国内乙二醇总产能利用率63.00%，环比升0.73%，其中一体化装置产能利用率66.76%，环比升0.48%，煤制乙二醇产能利用率56.27%，环比升1.16%。 10月份北方化学、内蒙古建元等装置重启，湖北三宁60万吨装置转产合成氨，乙二醇 乙二醇开工率 85 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 企业名称 产能 装置动