聚酯周报：PTA：产业供需变化有限，PTA震荡整理为主 MEG：库存低位，乙二醇有低位反弹预期

产业链上游分析

• 供需格局：国际原油宽幅震荡，成本支撑有限。截至10月25日，PX收于849.33美元/吨，PX开工率87.27%，环比+4.52%。中化泉州80万吨PX装置负荷降至75%。国内PX开工负荷小幅下降。
• 现货供应：PX现货供应充裕，截至10月25日，PX-石脑油价差180.33美元/吨，环比下降8美元/吨，预计低位波动。

PTA基本面分析

• 行情回顾：中东地缘不稳，PTA价格有所反弹，但供需无实际改善，截止10月25日，PTA现货价格4905元/吨，基差2501-85。
• 装置变动：PTA周均产能利用率80.81%，环比-0.84%。下周恒力惠州2#重启，产量窄幅提升。10月恒力惠州2#计划检修，关注计划外检修。
• 现货加工费：PTA现货低迷，加工费承压走弱，10月供需有累库预期，加工费或维持低位。
• 库存预期：10月PTA维持累库预期，供需紧平衡。

MEG基本面分析

• 价格走势：中东局势缓解，乙二醇重回区间震荡，截止10月25日，张家港乙二醇收盘价格4645元/吨。
• 装置变动：10月北方化学、内蒙古建元等装置重启，湖北三宁转产，乙二醇产量及产能利用率变化不大。
• 库存情况：截至10月28日，华东主港MEG港口库存60.37万吨，较10月24日减少1.38万吨，港口提货顺畅，库存小幅回落。
• 加工利润：本周乙二醇各工艺利润分化，一体化利润涨至-131.59美元/吨，煤制利润跌至-667.50元/吨。

产业链下游需求端分析

• 产能利用率：聚酯周均产能利用率88.47%，较上周+0.35%。福建百宏瓶片装置满产，荣盛推迟投产，供应小幅提升。
• 需求预期：传统旺季需求局部好转，新装置投产预期，前期减产装置重启，聚酯产量或小幅增加。
• 开机负荷：涤纶长丝、短纤、切片产能利用率稳定，恒逸高新原生中空装置重启。
• 终端需求：终端刚需为主，聚酯产品小幅累库，月末出货意愿增强，现金流存压缩预期。
• 织造开工率：截至10月24日江浙地区化纤织造综合开工率68.72%，环比持平。终端订单天数减少，市场对“双十一”预售观望，新订单预期不乐观。

聚酯产业链基本面总结

• 成本端：国际原油宽幅震荡，成本支撑有限。PX价格跟跌。
• 供应端：PTA下周产量窄幅提升，MEG产能利用率小幅上升。
• 需求端：聚酯产量小幅提升，织造开工率稳定，终端需求刚需为主。
• 库存：PTA供需紧平衡，MEG港口库存小幅回落。
• 策略：PTA短期震荡整理，关注计划外检修及原油波动；乙二醇低位反弹，关注国内存量装置回升影响。

重点关注

• 贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。