聚酯周报：PTA：成本与供需博弈，PTA高位整理 MEG：供需偏空制约下MEG反弹力度有限

PTA：成本与供需博弈，PTA高位整理MEG：供需偏空制约下MEG反弹力度有限 美尔雅期货聚酯周报20230407 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：中金重启，盛虹恢复，需求仍有检修计划，且PX价格持续拉涨，PX-石脑油价差目前整体偏高，预计短期PX-石脑油价差继续上扬动力不足。 供应端：PTA：下周，东营威联计划检修，蓬威石化计划重启，预计下周周度产量较本周窄幅缩减。乙二醇：国内乙二醇华东总到港量预计在12.4万吨，较上一期减少。国产量处于相对较高水平，随着中 东、北美的开工负荷提升，后期进口量趋势增加，总体供应压力短期内暂难缓解。 需求端：聚酯开工86.98%，截至3月23日，江浙地区化纤织造综合开工率为63.27%，较上周开工下降 0.67%。目前市场实际订单仍以小单为主，当前织造厂商生产多为国内订单为主，国外难有实质性好转，且不少前期外贸为主工厂反馈转型困难，因此月底至月初存有减产考虑。 策略：PTA：供需边际有转弱预期，但成本支撑仍存，预计短期高位震荡，关注成本端动态及下游聚酯 减产兑现程度。乙二醇：国产量仍处于高位，海外装置负荷逐步恢复，供应压力难有明显缓解，需求端聚酯工厂成本压力加大，并且难以下游传导，预计乙二醇短期震荡整理，关注下游恢复进程。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及下游助力下，PX价格续涨 截至4月6日，亚洲PX市场收盘价在1121美元/吨，环比上涨20美元/吨。 周内下游市场提振，成本支撑较强，一定程度上带动PX价格上涨。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2PX装置检修增加，供应明显缩量 截至4月6日，周均开工率70.34%，周内威联化学老线PX停机、辽阳停机、中金停机。 企业名称 产能 备注 中化弘润 60 停车中 威联化学 200 周内老线停机 宁波中金 160 4月6日检修3天 惠州炼化 95 3月16日停机检修50天 洛阳石化 21.5 5月 辽阳石化 100 4月6日停机检修 乌石化 100 4月中上旬检修70天 彭州石化 75 9月中旬检修65天 盛虹炼化 400 19日因重整问题，PX负荷降低至7成，时间2-3周 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3PX涨速过快，PX-石脑油价差高位整理 截至4月7日，PX-石脑油价差收于436美元/吨，环比下跌18美元/吨。 成本面支撑较强，周内PX价格的持续上涨致PX-石脑油价差高位波动。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本与供需博弈，PTA高位整理 外围宏观利空改善，原油减产提振板块，PX高位上涨，但聚酯亏压下的负反馈，叠加成本、需 求跟进不足，PTA价格高位整理。 截止4月7日，PTA现货价格收跌95至6365元/吨，现货均基差收跌55至2305+50。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 2PTA基本面分析 2.2前期检修装置重启，PTA供应回升中 PTA周均开机负荷提升0.6%至79.71%。海伦石化2#、仪征化纤重启。 110 100 90 80 70 60 50 40 PTA开机率 010203040506070809101112 企业名称 产能 备注 逸盛新材料 360 1月21日升至8成,1月30日降至5成； 海伦石化 120 2月6日停车，4月1日重启； 亚东石化 75 ，2月12日降至8成,3月1日提满；3月28日检修； 仪征化纤 65 2022年9月7日停车，9月28日满负；3月29日检修； 逸盛大连 225 3月1日降至5成，3月12日升至7成，3月15日提满； 逸盛大连 375 22023年3月1日降至5成，3月12日升至7成，3月15日提满； 恒力石化 220 2023年3月3日停车，3月17日重启； 福海创 450 12月1日降至5成；2023年3月15日提至85成； 逸盛海南 200 2023年3月21日降至9成，3月29日降至8成； 珠海BP 125 2月15日降至8成；3月25日停车； 四川能投 100 2月27日晚间停车；3月7日重启； 洛阳石化 32.5 2023年3月3日停车； 东营威联 250 4月6日降至5成； 恒力惠州 125 3月18日出料； 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3PTA供需尚可，加工费维持高位 PTA供需面尚可，PTA加工费维持相对高位。 截至4月6日，PX收1121美元/吨，PTA加工费至641.93元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) (200) TA05-09 0 13/414/415/4 16/4 17/418/4 010203040506070809101112 -500 20152016201720182019 19/420/42020202120222023 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 2305-23092205-2209 2105-21092005-2009 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4短期供需紧平衡，中期压力仍存 周内供需紧平衡，供应保持回升，聚酯降负预期存在，下游负反馈仍存在，但减产力度有待关注，短期供需矛盾不大，中长期压力存在。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 50PTA库存需求比 400 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1供需偏空格局下，乙二醇反弹力度有限 张家港乙二醇市场本周走势受到原油走势影响，出现一定上涨走势，乙二醇供需结构偏空，压制乙二醇反弹，周内乙二醇震荡整理。 截止4月7日张家港乙二醇收盘价格在4040元/吨，华南市场收盘送到价格在4250元/吨。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 14/715/716/717/718/719/720/721/722/7 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2部分一体化装置检修，乙二醇开机负荷下滑 本周国内乙二醇开机负荷55.02%，环比降2.92%，其中一体化装置开机负荷58.01%，环比降5.48%；煤制乙二醇开机负荷49.65%，环比升2.18%。 企业名称 产能 备注 广西华谊 20 周内短停，目前恢复 新疆天业3# 60 3月中旬停车检修，近期重启 新疆广汇 40 停车检修中 黔希煤化 30 停车检修中，重启推迟至月中 镇海炼化 65 停车中 恒力 90 停车检修 古雷石化 70 周内短停目前恢复 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 3.3终端需求不佳，港口库存小幅增加 截至4月6日，华东主港地区MEG港口库存总量105.67万吨，较4月3日增加2.32万吨。终端整体情