聚酯周报：PTA：成本及供需双重拖累，PTA偏弱整理为主 MEG：宏观扰动减退，乙二醇回归区间震荡

PTA：成本及供需双重拖累，PTA偏弱整理为主MEG：宏观扰动减退，乙二醇回归区间震荡 正信期货聚酯周报20241021 作者：赵婷审核：王艳红 投资咨询编号：Z0016344投资咨询编号：Z0010675Email:zhaot@zxqh.net Tel：027-68851659 内容要点 成本端：地缘局势继续缓和的概率较大，且需求端疲弱的现状改善缓慢，国际油价回吐地缘溢价， 成本支撑减弱。PX方面，下周未有装置变化，福建联合和宁波大榭延续检修，九江石化恢复，PX供应窄幅波动，现货维持宽松不变，PX偏弱震荡为主。 供应端：PTA：下周，已减停装置或延续检修，PTA产量较本周持稳。乙二醇：供应端国产量减少， 进口货减少，总供应预计减少。 需求端：需求端存装置投产以及重启预期，如安阳等，并且荣盛新装置计划投产，国内聚酯产量或小幅增加。近期国内温度下降，刚需冬季保暖面料，后市来看，以冬季防寒面料出货为主，购物节预热氛围但新订单下达有限，短期内或维持刚需为主，预计织造行业开机率持稳为主。 策略：PTA：成本端支撑减弱，且下游情绪低迷，采购积极性不高，PX-TA现货较为宽松，PTA供需累库未改善，预计短期PTA弱势运行为主，关注计划外检修以及原油波动。乙二醇：中东局势缓和，乙二醇供应端担忧也随之消失，但乙二醇港口库存处于年内低位，供需结构偏强，下方仍存支撑， 预计短期乙二醇震荡整理为主，关注国内存量装置的回升带来的影响。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本及供需双重拖累下，PX弱势下跌 伊朗及以色列冲突风险明显减弱，且OPEC和国际能源署相继下调全球原油需求增速预测 ，国际油价下跌，成本支撑有限。PX方面，成本偏弱，现货流通宽松，周内PX绝对价格下跌。 截止10月18日，PX收于847.33美元/吨。 140 ICE布油收盘价 1,400 石脑油CFR日本 1,750 PX-CFR中国 120 1,200 1,550 100 1,000 1,350 80 800 1,150 60 600 950 40 400 750 20 200 550 0 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 0 19/1 20/1 21/122/1 23/1 24/1 350 18/1 19/1 20/121/122/1 23/1 24/1 1产业链上游分析 1.2周内装置变动不大，PX开工率小幅波动 PX周均产能利用率82.75%，环比-0.96%，浙江石化重整已经正常运行，PX负荷恢复。 10月，月内宁波大榭检修，福建联合检修，浙石化装置延续停机，预计国内PX开机负 荷小幅下降。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业产能 地址 备注 青岛丽东100 山东青岛 本月负荷提升 中化弘润60 山东潍坊 2023年5月初重启，8月中停机 威联化学200 山东东营 9月7日检修，9月24日 福建联合100 福建泉州 10月8日检修2个月 大连福佳化140 辽宁大连 月内装置负荷提升 浙江石化900 浙江舟山 9月底250万吨装置停机，10月中上旬恢复 九江石化89 江西九江 10月9日检修 中海油宁波大榭160 浙江宁波 10月10日检修2个月 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 22/10 23/3 23/8 24/1 24/6 1产业链上游分析 1.3PX现货供应充裕，PX-石脑油价差延续弱势 1.85 1.75 PX库存/消耗 450 PX平衡表 80% 400 70% 1.65 1.55 350 60% 1.45 1.35 1.25 1.15 1.05 300 50% 250 40% 200 30% 150 100 20% 0.95 0.85 50 10% 123456789101112 0 0% 2017 2021 2018 2019 2020 2022 2023 2024 总需求 产量 进口 进口依赖度 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 800 700 600 500 400 300 200 100 0 PX-石脑油价差 本周PX-石脑油价差下行，现货整体偏多，现货浮动价格维持在-13/-12美元/吨，截至10月18日，PX-石脑油价差188.5美元/吨，环比下降10.34美元/吨。PX开工高位，预计PX-石脑油价差低位波动为主。 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 23/5 23/9 24/1 24/5 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本及供需双重拖累，PTA持续下跌 OPEC、国际能源署连续三个月下调全球原油需求增速预测，地缘争端持续缓和，原油大跌拖累成本，PTA供需驱动有限，现货供应充足，PTA价格持续下跌。 PTA现货-期货 2000 1500 1000 -500 18/119/120/121/122/123/124/1 19/120/121/122/123/124/1 400 300 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 2,000 9,000 8,000 7,000 6,000 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 截止10月18日，PTA现货价格收至4895元/吨，现货基差收至2501-78。 5,000 700 500 4,000 600 3,000 500 0 2PTA基本面分析 2.2恒力装置停车检修，PTA产能利用率小幅下降 PTA周均产能利用率至81.65%，环比-1.41%，恒力惠州2#停车，已减停装置延续检 修。 10月，恒力惠州2#计划检修，关注恒力石化3#、新疆中泰检修落地，海伦石化重启预期，其余装置保持降负或延续检修，关注计划外变量。 110 PTA开机率 100 90 80 70 60 50 40 010203040506070809101112 2017 2021 2018 2022 2019 2023 2020 2024 企业名称 产能（万吨备注 逸盛大化 375 2024年9月20日降至5成，9月26日提满； 恒力惠州 250 2024年4月8日停车,4月22日重启；10月13日停车； 嘉兴石化 150 2024年9月10日检修，9月29日重启； 汉邦石化 220 2024年9月16日停车，9月20日恢复； 海伦石化 120 2024年7月15日停车,7月22日重启；9月25日临停； 台化兴业 120 2024年9月1日停车； 仪征化纤 300 2024年4月10日单线出合格品,4月15日双线8成,5月16升至95成； 珠海BP 110 2024年9月7日因故停车,9月13日重启； 蓬威石化 90 2024年7月25日停车,8月12日重启；8月29日停车； 四川能投 100 2024年9月19日停车,9月25日重启； 新疆中泰 120 2024年6月20日停车，7月15日重启7成；10月6日停车； 东营威联 250 2024年8月30日降至8成，9月26日提满 05-24 06-03 06-12 06-20 06-28 07-08 07-16 07-24 08-01 08-09 08-19 08-27 09-04 09-12 09-24 10-09 10-06 10-12 10-18 10-24 10-30 11-05 11-11 11-17 11-23 11-29 2PTA基本面分析 2.3供应缩量，PTA加工费中性偏高 国际油价大幅下跌压制原料PX承压下行，国内供应缩量支撑PTA相对坚挺，PTA加工费修复至中 性偏高。 2201-2205 2501-2505 2101-2105 2401-2405 2001-2005 2301-2305 300 250 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 PTA01-05 2021 2020 2024 20182019 20222023 1357911131517192123252729313335373941434547495153 0 500 1000 1500 2000 2500 PTA：现货加工费 PTA开机负荷 PTA：加工费：中国（周） 24/1 23/1 22/1 21/1 20/1 19/1 60 0 18/1 65 500 75 70 1000 80 1500 85 2000 95 90 2500 PTA加工费与开机负荷 10月，PTA计划检修不多，聚酯刚需尚可，供需有累库预期，PTA加工费或维持低位区间震荡。 18/1 18/4 18/7 18/10 19/1 19/4 19/7 19/10 20/1 20/4 20/7 20/10 21/1 21/4 21/7 21/10 22/1 22/4 22/7 22/10 23/1 23/4 23/7 23/10 24/1 24/4 2PTA基本面分析 2.4供应回升预期下，10月PTA维持累库预期 PTA供应稳定，聚酯刚需补货且谨慎，PTA供需紧平衡。 PTA供需差 150 100 50 0 (50) (100) 9101112 20232024 78 2022 23456 201920202021 1 40 30 20 10 0 库需比 50 16/117/118/119/120/121/122/123/124/1 12 10 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 010203040506070809101112 2017201820192020 2021202220232024 500000 400000 300000 200000 100000 0 PTA仓单数量 10月，PTA装置检修不多，聚酯有新装置计划投产，且瓶片负荷较低，供需延续累库格局。 3MEG基本面分析 3.1地缘局势缓和，乙二醇高位回落 前期地缘政治的影响下，乙二醇突破年内重要阻力位，但是随着中东局势有所缓和，重回区间震荡运行。 截止10月18日，张家港乙二醇收盘价格至4690元/吨，华南市场收盘价格在4760元/吨 10,000 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 1,100 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 9,000 1,000 8,0007,000 900 6,000 800 5,000 700 4,0003,000 600 2,000 500 1,000 400 0 300 19/1 20/121/122/123/1 24/1 3MEG基本面分析 3.210月乙二醇装置检修与重启并存，供应量增加有限 国内乙二醇总产能利用率62.27%，环比降0.63%，其中一体化装置产能利用率66.28%，环比升0.61%；煤制乙二醇产能利用率55.11%，环比降2.86%。 10月份北方化学、内蒙古建元等装置重启，湖北三宁60万吨装置转产合成氨，乙二醇 乙二醇开工率 85 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计开工率:乙二醇(