聚酯周报：PTA：短期供需边际趋弱，TA震荡整理为主 MEG：供需逻辑主导下，EG区间震荡

PTA：短期供需边际趋弱，TA震荡整理为主MEG：供需逻辑主导下，EG区间震荡 美尔雅期货聚酯周报20230414 研究员：赵婷 投资咨询编号：Z0016344Email:zhaot@mfc.com.cnTel：027-68851659 首席研究员：徐婧 投资咨询编号：Z0012091Email:xujing@mfc.com.cnTel：027-68851659 内容要点 成本端：成本面支撑强，叠加PX现货采购量较大，预计下周PX-石脑油价差仍有较强支撑。 供应端：PTA：下周，蓬威石化增量，其余装置状态暂无变化，PTA产量窄幅提升。乙二醇：国内乙二 醇华东总到港量预计在11.75万吨，较上一期变化不大。一体化有较强的减产或转产预期，但煤化工近期开工意向明显增强，进口货源逐步恢复中，总体供应压力短期内暂难缓解。 需求端：聚酯开工86.32%。截至4月13日，江浙地区化纤织造综合开工率为55.10%，较上周开工上升 0.62%。清明过后，放假企业开工小幅提升，多数工厂仍然维持低负荷运行。实际下游用户备货积极性 不佳，消耗库存为主，综合来看，内外贸新单承接有限，后续织造行业开工将维持弱势运行为主。 策略：PTA：PX检修集中，聚酯产销放量，PTA供需紧平衡，但聚酯负反馈存在，终端弱修复且远端仍看弱，短期供需有边际趋弱，加工费有做缩预期下PTA或震荡整理为主。乙二醇：乙二醇成本支撑力度尚可，但目前供应端压力仍存，需求端已显疲弱，供需主导下，市场向上动力有限，预计乙二醇短期 震荡整理，关注下游恢复进程。 重点关注：贸易争端、原油煤炭等能源价格、消息面变化。 4 产业链下游需求端分析 聚酯产业链基本面总结 5 C 目录 ONTENTS 1 产业链上游分析 2 PTA基本面分析 3 MEG基本面分析 1产业链上游分析 1.1行情回顾——成本支撑较强，PX价格续涨 截至4月14日，亚洲PX市场收盘价在1152美元/吨，环比上涨31美元/吨。 周内下游市场负反馈影响，成本面支撑强，叠加PX现货采购量较大，PX价格表现较强。 140 ICE布油收盘价1,400 120 1,200 100 1,000 80 800 60 600 40 400 20 200 0 0 石脑油CFR日本 1,750 1,550 1,350 1,150 950 750 550 PX-CFR中国 18/119/120/121/122/123/1 18/119/120/121/122/123/1 350 18/119/120/121/122/123/1 ICE布油收盘价 石脑油CFR日本 PX-CFR中国 1产业链上游分析 1.2PX装置重启增加，周内开机负荷小幅提升 企业名称 产能 备注 威联化学 200 3月下旬陆续停机，5月底重启 宁波中金 160 4月6日检修3天 惠州炼化 95 3月16日停机检修50天 洛阳石化 21.5 5月 辽阳石化 100 4月6日停机检修1天 乌石化 100 4月中上旬检修70天 彭州石化 75 9月中旬检修65天 盛虹炼化 400 4月中旬负荷恢复 截至2023年4月13日，国内PX周均开工率70.43%，中金重启、盛虹负荷恢复、乌鲁木齐石化检修。 PX开工率 95 90 85 80 75 70 65 60 55 50 1357911131517192123252729313335373941434547495153 2016201720182019 PX开工率 2020202120222023 1产业链上游分析 1.3PX续涨，PX-石脑油价差高位整理 截至4月14日，PX-石脑油价差收于461美元/吨，环比上涨26美元/吨。 成本面支撑较强，周内PX价格的持续上涨致PX-石脑油价差高位波动。 800 700 600 500 400 300 200 100 PX-石脑油价差 350 300 250 200 150 100 50 PX平衡表 80%1.85 70%1.75 1.65 60% 1.55 50%1.45 40%1.35 30%1.25 1.15 20% 1.05 10%0.95 PX库存/消耗 00 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 15/4 15/9 16/2 16/7 16/12 17/5 17/10 18/3 18/8 19/1 19/6 19/11 20/4 20/9 21/2 21/7 21/12 22/5 总需求产量 进口进口依赖度 0%0.85 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 PX-石脑油价差 PX平衡表 PX库存/消耗 2PTA基本面分析 2.1行情回顾——成本与供需博弈，PTA高位整理 本周商品情绪走弱以及聚酯负反馈向产业施压，但有供应商持续递盘且跌后成交放量仍支撑市 场，PTA价格区间震荡。 截止4月14日，PTA现货价格收至6436元/吨，现货均基差2305升水70。 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 10,000 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 18/1 18/5 18/9 19/1 19/5 19/9 20/1 20/5 20/9 21/1 21/5 21/9 22/1 22/5 22/9 23/1 2,000 1,300 1,200 1,100 1,000 900 800 700 600 500 400 300 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 18/119/120/121/122/123/1 1,000 PTA现货-期货 800 600 400 200 0 (200) (400) 19/11 20/2 20/5 20/8 20/11 21/2 21/5 21/8 21/11 22/2 22/5 22/8 22/11 23/2 (600) CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA内盘 CCFEI价格指数:精对苯二甲酸PTA外盘 PTA现货-期货 2PTA基本面分析 2.2存量装置按计划检修，PTA供应仍维持相对高位 PTA周均开机负荷-0.4%至79.21%，东营威联、仪征化纤1#检修，蓬威石化重启中。 110 100 90 80 70 60 50 40 PTA开机率 010203040506070809101112 装置 产能 检修动态 洛阳石化 33 2023年3月3日停车 新疆中泰 120 3月12日降至5成 虹港石化2# 250 3月6日检修，3月25日重启 福海创 450 2022年12月1日8成降至5成，3月15日提升至8-9 逸盛海南 200 2023年3月21日降至9成，3月28日至8成 仪征化纤 100 2023年3月29日2#消缺7-10天，4月6日重启 恒力石化1# 220 3月3日检修，3月17日重启 逸盛大连1#2# 600 2023年2月25日重启1#提满负荷，3月1日整体降至5成，3月13日提至7成，3月15日满负荷 珠海英力士3# 125 2023年2月15日3#125降至8成，3月25日检修45天 上海亚东 75 2023年3月2日满负荷，3月28日检修1月 威廉化学 250 4月6日5成，4月10日检修 恒力惠州 125 2023年3月18日投料，21日满负荷 2016201720182019 2020202120222023 PTA开机率 2PTA基本面分析 2.3终端负反馈下，PTA加工费压缩 PTA供需面尚可，但终端负反馈较多，PX相对稳健，PTA加工区间或仍将被压缩 截至4月14日，PX收1152.33美元/吨，PTA加工费压缩至467.59元/吨。 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 PTA-PX加工差 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 PTA加工差 700 600 500 400 300 200 100 0 (100) (200) TA05-09 010203040506070809101112 -500 020152016201720182019 13/414/415/416/417/418/419/420/42020202120222023 9/2810/2811/2812/281/282/283/314/30 2305-23092205-2209 2105-21092005-2009 PTA-PX加工差 PTA加工差 PTA1-5价差 2PTA基本面分析 2.4短期供需紧平衡，中期压力仍存 周内供需仍有去库，供应微降、聚酯支撑存在，下游负反馈仍存在，但减产力度有待关注，短期供需矛盾不大，中长期压力存在。 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 PTA仓单数量 010203040506070809101112 20152016201720182019 PTA仓单数量 2020202120222023 10库存天数:PTA:国内 8 6 4 2 0 库存天数:PTA:国内 15/916/917/918/919/920/921/922/9 600 PTA社会库存 50PTA库存需求比 400 社会库存 PTA库存需求比 数据来源：WIND,隆众 200 0 15/416/417/418/419/420/421/422/4 0 123456789101112 2016201720182019 2020202120222023 3MEG基本面分析 3.1供需逻辑主导下，乙二醇区间整理 乙二醇成本逻辑有限，供应端虽然石油一体化装置面临成本压力有减产预期，但是由于终端减产消息出现，供需逻辑难有明显好转下，乙二醇承压下行。 4月14日张家港乙二醇收盘价格在4116元/吨，华南市场收盘送到价格在4270元/吨。 10,000CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 0 1,200 1,000 800 600 400 200 0 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 14/715/716/717/718/719/720/721/722/7 400 200 0 (200) (400) (600) 乙二醇内外价差 010203040506070809101112 2016201720182019 2020202120222023 CCFEI价格指数:乙二醇MEG内盘 CCFEI价格指数:乙二醇MEG外盘 乙二醇内外价差 3MEG基本面分析 3.2一体化装置检修及转产预期增强，乙二醇开机负荷下滑 本周国内乙二醇开机负荷53.52%，环比降0.95%，其中一体化装置开机负荷55.55%，环比降1.98%；煤制乙二醇开机负荷49.86%，环比升0.12%。 企业 有效产能 装置动态 扬子巴斯夫 34 停车检修中 镇海炼化 65 停车中 辽阳石化 20 停车中 海南炼化 80 4月7日停车检修持续1个月 内蒙古荣信化工 40 重启中，预计周末见产品 山西沃能 30 负荷下调 安徽昊源 30 负荷低位维持 新疆广汇 40 停车检修中 陕煤集团 180 开工稳定 黔希煤化 30 停车检修中，预计下旬重启 85乙二醇开工率 75 65 55 45 35 25 开工率:乙二醇(乙烯法):合计 开工率:乙二醇(非乙烯法):合计 乙二醇开工率 3MEG基本面分析 3.3终端需求不佳，港口库存高位波动 截至4月13日，华