货币市场
- 本周资金面回顾：央行公开市场操作净回笼8514亿元，但新设的买断式逆回购工具可能补充流动性5000亿。跨月资金维持宽松，DR001降至1.37%，创22年8月以来新低；DR007降至1.55%。质押式回购成交量全周日均成交下降0.27万亿至7.67万亿，整体规模重回12万亿上方，创23年7月以来新高。城商行净融出显著走高，银行刚性净融出跨月后明显走高。主要非银机构的融出规模回落，融入规模整体回升。季调后新口径资金缺口指数小幅升至-2134，但季调前指数回落至-3688，创今年4月以来新低。各类机构跨月进度较慢，持续处于过去5年同期的最低水平。
- 央行创设买断式逆回购操作：回购标的范围可能纳入更多信用债，有利于缓解当前信用债流动性收缩问题。采取美式招标，避免对政策利率体系干扰，预计实际中标利率在OMO与MLF利率之间。商业银行与央行交易时在会计层面可能包含卖券换取流动性和未来购回义务两步，总体有利于缓解银行的NSFR指标压力。
- 对未来资金面的展望：10月末买断式逆回购投放5000亿有效对冲了OMO的到期，未来可能与买卖国债工具配合，逐步替代MLF，缓解银行的负债压力。随着权益市场快速上行带来的摩擦因素缓释，资金面转松，但10月全月DR007均值相较于OMO利率的偏离幅度仍然较大。预计11月资金利率仍有望进一步转松。
- 下周资金展望：下周逆回购到期规模降至1.4万亿元，主要集中在周四之前；政府债净缴款主要集中在周四，但规模相对有限；下周二为上旬缴准日。预计下周资金面有望进一步转松，DR007或降至政策利率附近。
同业存单
- 本周1年期股份行存单发行利率下行2.4BP至1.94%，AAA级1年期同业存单二级利率下行5.5BP至1.895%。
- 本周同业存单发行规模与上周基本持平，而偿还规模大幅上升，同业存单转为净偿还693亿元。国有行、股份行、城商行、农商行分别净融资-1008亿元、577亿元、-254亿元、-4亿元；1Y期存单发行占比上行24pct至54%。
- 下周存单到期规模约4516亿元，较本周下降1346亿元。
票据市场
- 票据利率在月末的大幅回落后有所反弹，国股3M期利率全周上行16BP至0.45%，但国股6M期票据利率仍全周下行18BP至0.75%。
债券交易情绪跟踪
- 本周利率债震荡偏强，长短端利率均有所回落，而信用表现仍弱于利率。
- 大行对国债的增持意愿继续上升，主要是对3年以内国债的增持意愿上升。
- 交易型机构倾向于增持债券，基金公司倾向小幅增持，主要是增持国债、政金债和存单。
- 券商对债券的减持意愿明显下降，倾向于增持各类利率债和二永债。
- 配置型机构增持债券意愿大幅下降，其中农商行倾向于减持债券，理财产品对债券的增持意愿大幅下降。
风险因素
