对话啤酒饮料预期向好关注催化20241103

对话啤酒饮料：预期向好，关注催化20241103_导读 2024年11月03日21：56 关键词 啤酒饮料开源证券食品饮料研究员销量餐饮渠道价格高端啤酒中高端消费力家庭消费供给需求产能净利润华润青岛啤酒喜力渠道 全文摘要 啤酒行业面临销量疲软，主要因极端天气和餐饮渠道不振，尽管高端市场仍有增长潜力但增速减缓。饮料行业，功能性饮料表现突出，东鹏饮料通过有效营销和渠道策略实现快速增长，当前估值虽高，但考虑到业绩释放弹性及市场预期，估值处于合理区间。对话深入讨论了功能性饮料的竞争格局、营销策略及未来趋势，并对资本市场上的估值进行了分析。 对话啤酒饮料：预期向好，关注催化20241103_导读 2024年11月03日21：56 关键词 啤酒饮料开源证券食品饮料研究员销量餐饮渠道价格高端啤酒中高端消费力家庭消费供给需求产能净利润华润青岛啤酒喜力渠道 全文摘要 啤酒行业面临销量疲软，主要因极端天气和餐饮渠道不振，尽管高端市场仍有增长潜力但增速减缓。饮料行业，功能性饮料表现突出，东鹏饮料通过有效营销和渠道策略实现快速增长，当前估值虽高，但考虑到业绩释放弹性及市场预期，估值处于合理区间。对话深入讨论了功能性饮料的竞争格局、营销策略及未来趋势，并对资本市场上的估值进行了分析。整体而言，对话聚焦于两个行业面临的挑战与机遇，为投资者揭示潜在的投资机会。 章节速览 ●00：002023年啤酒行业疲软特点总结 开源证券食品饮料团队研究员指出，2023年啤酒行业表现疲软，销量受天气影响，尤其在夏季雨水增多导致的消 费场景弱化问题显著。此外，餐饮渠道的疲软出乎意料，影响了啤酒的市场需求。高端及中高端啤酒销量下滑，加之整体价格上涨动力不足，导致销量和吨价增长放缓。 ●03：33餐饮关店及需求疲软影响啤酒消费 今年啤酒消费受到多重因素影响，主要包括餐饮终端关闭导致的消费场景减少和整体消费需求疲软。雨水天气进一步影响了户外活动，减少了啤酒的消费场景。疫情期间的封城措施虽然也曾对餐饮消费造成影响，但当时家庭消费的增加部分弥补了这一缺口，而今年家庭消费也出现了疲软，这与宏观经济形势密切相关。 ●05：13啤酒行业分析：从供给到需求的变化及竞争格局 在研究啤酒行业时，主要逻辑框架包括供给和需求两大部分。早期，由于行业存在产能过剩问题，重点关注资产效率和去产能的影响。进入2019年后，随着行业去产能的推进，资产利用率提升，加之高端化趋势明显，企业对高端产品的投入加大，提升了吨价和结构优化，从而对利润弹性有显著影响。当前啤酒行业的竞争格局依然激烈，高端化成为竞争的关键点。 ●08：382023年啤酒市场竞争与价格稳定性分析 2023年啤酒市场表现出的价格稳定性和竞争的理性化，与过去几年相比竞争压力减小。中低端啤酒市场格局稳 定，主导品牌在区域市场中稳固。高端啤酒市场成为各大酒企争夺的焦点，特别是百威、华润青啤等企业，通过增强高端渠道来提升市场份额。高端啤酒市场仍具增长潜力，预计未来会有进一步的变化。 ●11：03啤酒行业升级趋势与竞争格局变化 啤酒行业近期面临增长放缓，可能为短期现象，与宏观经济需求相关。产品结构升级是未来趋势，但增速放缓表明市场需适当调整。高端啤酒市场仍有增长空间，但竞争格局可能因产品细分和品牌组合的变化而调整。预计未来将出现更多小单品和品牌组合，反映出市场成熟和细分深入。 ●14：43精酿啤酒发展趋势及对工业啤酒影响 精酿啤酒市场当前仍以小规模生产为主，主要通过会员店和小酒馆渠道销售，个性化产品丰富，对高端市场构成一定影响，而对中低端市场影响较小。长远看，啤酒行业仍处于多品种竞争发展阶段，短期内无明显竞争态势。目前啤酒企业估值大致在20倍左右。 ●17：27啤酒行业估值偏低，明年预期乐观 目前认为啤酒行业的估值已处于偏低合理位置，预计明年市场情况将更加乐观。原因包括雨水影响减少、宏观经济政策刺激、餐饮业复苏以及整体宏观经济环境好转，预期啤酒行业将出现量价齐升的局面。各大啤酒企业已开始清理库存，为明年做好准备，预示着啤酒行业的投资机会可能增加。 ●19：542023年非酒精饮料行业特点与竞争加剧 今年非酒精饮料行业竞争激烈，特别是包装水领域，竞争程度超出预期，娃哈哈与农夫山泉的舆论事件加剧了竞争。消费者对纯净水认知提升，促使农夫山泉推出新包装以应对竞争。包装水价格战加剧，短期难以看到改善。功能饮料市场表现良好，东鹏饮料表现突出。茶饮料细分市场，尤其是无糖茶，表现优异。 ●21：55东鹏饮料表现超出市场预期，功能性饮料市场增长强劲 无糖茶和功能性饮料市场今年表现出色，尤其是东鹏饮料，尽管整体经济面临压力，其销量却实现了高速的增长，远超预期。东鹏饮料的成功部分归因于其在营销和渠道建设上的努力，包括精准的品牌投放和渠道网点的快速扩张。此外，能量饮料受众群体的扩大也对销量增长起到了推动作用。功能性饮料行业增长的主要逻辑框架包括市场趋势分析、消费者需求变化、以及企业营销和渠道策略的评估。 ●25：50功能饮料行业的品牌格局与渠道策略 在功能饮料行业，品牌和市场格局对消费者选择影响显著，由于产品差异性不大，消费者认知成为新品牌进入的关键。同时，贴近消费者需求和场景的渠道覆盖是产品表现的重要支撑，网点扩张和动销情况直接影响销售。功能饮料具有高度产品粘性和特定消费者人群，一旦被消费者接受，将产生持续消费，凸显其细分市场的独特性。 ●28：04功能性饮料市场未来展望 功能性饮料市场未来空间巨大，主要增长动力来源于产品细分化、消费者对健康意识的提升以及创新产品的开发。特别是在能量饮料领域，市场增长迅速，千亿级别的市场规模显示了其广阔的市场前景。未来，随着功能饮料细分市场的扩大，如电解质水等运动补水饮料的兴起，该行业将面临更多的创新机会。此外，消费者对健康和功能饮料的需求持续增长，以及饮料企业渠道工作的深化，都将为功能性饮料市场带来新的增长点。 ●30：39东鹏饮料市场竞争力分析 讨论了功能性饮料市场的竞争格局，尤其是东鹏饮料与红牛之间的竞争。东鹏从一个跟随者发展到与红牛并驾齐驱，成为市场上的二强之一。东鹏凭借其强大的渠道扩张能力、品牌提升和精细化营销，成功 吸引了更多消费者，对红牛构成了挑战。同时，红牛面临的泰国与中国的法律和市场竞争不确定性提供了东鹏进一步发展的机会。行业竞争的核心要素包括产品创新和渠道拓展，东鹏在这些方面表现突出。 ●34：12功能性饮料的市场操作策略与品牌建设 功能性饮料的营销方法和市场操作策略主要包括品牌建设和渠道拓展。品牌建设方面，通过广告和宣传活动建立全国化的品牌认知，特别是在监管严格的市场环境下，维护和提升原有品牌的知名度变得尤为重要。渠道拓展方面，强化与终端销售点和经销商的绑定，通过增加网点密度和地推活动，提升市场占有率。此外，与消费者的互动和绑定也是关键环节，通过举办促销活动，增强消费者对品牌的忠诚度和认可度。 ●37：31东鹏饮料估值水平分析与展望 讨论了东鹏饮料当前的市场估值水平，指出其今年业绩推动下，估值已经超过30倍，属于板块高位，市场对此有所担忧。参照国外同类企业估值，30倍是相对正常的水平。东鹏饮料因业绩释放和新品表现超出预期，估值已有提前反应。未来，公司需通过持续的业绩增长来逐步消化当前估值。建议的合理估值区间在20到30倍之间。 问答回顾 发言人问：今年啤酒行业整体表现和特点是什么？今年啤酒行业的主要问题出现在哪些方面？发言人答：今年啤酒行业整体表现较为疲软，销量影响较大。年初时预计受雨水增多影响，尤其是夏季旺季长江中下游雨水比往年明显增多，导致啤酒消费场景弱化。此外，原本未预料到的因素中，餐饮渠道疲软对啤酒销量影响显著，特别是在旺季时市场预期较高，但实际表现不佳。同时，价格方面也面临增速放缓的压力。主要问题包括消费场景受影响（雨水天气和餐饮关店），以及整体消费需求疲软。家庭消费未能有效支撑啤酒消费总量，这与宏观经济形势有关。 发言人问：研究啤酒行业时的主要逻辑框架和关注指标有哪些？ 发言人答：研究啤酒行业时，主要逻辑框架关注供给和需求两个方面。在供给端，早期关注资产效率和产能包袱，随着行业去产能，更注重资产利用率的提升。需求端，重点关注量稳得住以及吨价提升速度，尤其是高端啤酒的结构升级和吨价增长对利润弹性的影响。 发言人问：当前啤酒行业的竞争激烈程度如何？ 发言人答：从竞争角度看，啤酒行业仍然激烈。目前最关注的是销量的稳定性以及吨价提升速度，因为这将直接 影响啤酒行业的利润弹性。同时，随着各企业加大对高端产品的投入和市场竞争加剧，行业的竞争格局也在不断变化和发展。 发言人问：今年啤酒行业的竞争状况如何，与过去相比有何变化？ 发言人答：今年啤酒行业的竞争相比2017年以前及过去几年有所减弱，主要体现在整体价格体系相对稳定，大部分酒企的价格保持理性，费用投入也较为谨慎，基于对市场需求不乐观的考虑。目前的竞争态势较为良性。 发言人问：当前啤酒行业的格局，特别是中低端和高端市场的格局是怎样的？ 发言人答：中低端以下啤酒市场格局稳定，每个主要酒企都有各自的主导销售区域，区域内的中低端品牌消费相对稳定。而高端啤酒市场方面，百威、青啤等几大酒企正在争夺市场份额并加强高端渠道建设，未来高端市场仍有一定发展空间。 发言人问：啤酒企业的财务状况及产品结构升级趋势如何？ 发言人答：部分酒企出现业绩下降情况，这可能是由于短期需求问题而非长期趋势。对于产品结构升级，高端啤酒的增速在过去两年较快，现在呈现阶段性放缓，但华润和青啤等企业的高端产品仍有上升空间。从国内外啤酒行业发展和国内格局来看，青啤和华润的产品结构在国内对应价格水平较低，未来仍有提升趋势。 发言人问：高端啤酒领域是否会面临新的竞争以及格局变化？ 发言人答：高端啤酒市场确实存在新的竞争格局变化。一方面，产品会继续细分，如百威、喜力、重庆啤酒等品牌将推出更多子品牌和细分产品；另一方面，尽管目前仍以单品突出为主，随着市场成熟和细分深入，未来可能会出现更多小单品和品牌组合。 发言人问：精酿啤酒的发展趋势及对工业啤酒市场的影响如何？ 发言人答：精酿啤酒目前相对分散，多为小规模生产，主要通过会员店、零售渠道推广，同时部分小酒馆推出个性化精酿产品。精酿啤酒目前对工业啤酒中低端销量影响有限，但可能会影响高端市场的表现，尤其是在酒馆等渠道。当前阶段精酿啤酒与工业化啤酒形成百花齐放的局面，长期竞争尚不明显。 发言人问：如何看待当前啤酒板块的估值水平以及合理的估值水平应该在哪里？ 发言人答：经过一轮调整后，大部分啤酒企业的估值对应今年大致在20倍上下。随着市场的变化和企业经营情况的不同，投资者应关注企业的业绩增长、市场定位及未来发展前景来判断合理的估值水平。 发言人问：对于明年啤酒行业的投资机会，您觉得主要在哪里？ 发言人答：明年啤酒行业的投资机会主要在于量的修复和结构的改善。随着雨水影响减少以及宏观经济政策刺激后新餐饮店的恢复重开，场景将比以前更好。此外，今年各大啤酒企业在旺季前已减少压货，明年更容易轻装上阵。预计明年啤酒行业量和价都会有一个较好的提升，尤其是高端化尤其是中高端以上啤酒的压力会减轻，整个高端市场的增长水平也会有所改善。 发言人问：今年非酒精饮料行业有哪些表现和特点？ 发言人答：今年非酒精饮料行业竞争加剧，其中包装水市场的竞争程度超出预期，尤其是在2到3月期间，娃哈哈与农夫山泉之间的一些舆论影响导致包装水市场竞争加大。消费者对纯净水的认知和接受程度提高，压缩了农夫山泉等品牌的空间，促使农夫山泉推出绿瓶纯净水以应对竞品冲击。整体来看，今年包装水价格战更为激烈，且华润饮料的上市使得短期竞争改善不明显。另外，功能饮料表现良好，尤其是东鹏品牌；无糖茶饮料也延续了品类升级趋势，如东方树叶的表现强劲，这与消费降级的大方向不符，显示出行业的细分品类有较大变化且超出预期。 发言人问：东鹏饮料为何今年表现如此火爆？ 发言人答：东鹏饮料之所以今年表现优异，是因为过去几年在营销和渠道上做