银行业周观点：政策预期向好，关注中报业绩催化

行业研究|行业周报 看好（维持） 政策预期向好，关注中报业绩催化 ——银行业周观点 银行行业 国家/地区中国 行业银行行业 报告发布日期2022年08月21日 核心观点 要闻回顾&下周关注——上周重要新闻：1）多家上市银行发布2022半年报，行业经营展现出较强的韧性，资产质量扰动因素可控。截至8月20日，已有9家上市银行公布2022年半年报。透过经营指标来看，22Q2疫情影响下行业基本面保持稳 健，尤其是市场关注的资产质量方面，不良率整体保持稳定，不良生成压力可控。值得注意的是，区位优势明显的区域性银行继续维持着强劲的业绩表现。2）央行降价缩量续作MLF，预计将带动LPR同步下行。央行公开市场开展4000亿元1年期 MLF操作和20亿元7天期逆回购操作，中标利率分别报2.75%、2.10%，上次分别为2.85%、2.10%，其中MLF缩量2000亿。MLF利率下调后，我们预计本月LPR大概率调降。展望后续，银行的息差或将继续承压，但相比于价格因素，更应关注 降息所传递出积极的信号意义，经济下行压力下政策力度有望进一步提升，推动银行的悲观预期边际改善。3）银保监会公布22年半年度主要监管指标，行业基本面保持稳健，账面资产质量表现延续改善。22H1商业银行净利润实现同比增长 7.1%，增速较1季度基本保持平稳（vs7.4%，22Q1），其中城商行表现最为亮眼。资产质量方面，2季度末商业银行不良率为1.67%，环比下降2BP，关注率为 2.27%，环比下降4BP。重要公司公告：招行、平安、南京、杭州、常熟、苏农、 沪农商行等发布中报，渝农商行董事长任职资格获监管核准；下周关注：央行发布 唐子佩021-63325888*6083 tangzipei@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860514060001香港证监会牌照：BPU409 武凯祥wukaixiang@orientsec.com.cn 执业证书编号：S0860522040001 8月LPR报价利率，交行、兴业、浦发、光大、宁波等银行发布中报。 上周银行板块随大盘小幅调整。（1）最近一周申万银行指数下跌0.92%，同期沪深300指数下跌0.96%，银行板块跑赢沪深300指数0.03%，在31个申万一级行业中排名第20；（2）细分板块中，中小行调整明显，城商行和农商行指数分别下跌 1.85%/2.25%，国有大行和股份行指数分别下跌0.56%/0.58%；（3）个股方面，涨幅靠前的是常熟银行（1.71%）、平安银行（1.53%）和中信银行（0.93%），跌幅靠前的是沪农商行（-5.55%）、成都银行（-4.56%）和宁波银行（-3.79%）。 上周资金面边际收敛，货币市场利率有所抬升。上周DR001、DR007分别上行 16.3BP/9.1BP至1.21%/1.44%，隔夜SHIBOR利率上行16.7BP至1.21%。上周 央行公开市场共有100亿元逆回购和6000亿元MLF到期，累计进行100亿元逆回 购和4000亿元MLF操作，周内央行公开市场全口径净回笼2000亿元。下周7天 期逆回购到期共计100亿元，国库定存到期400亿元。汇率方面，上周末美元兑人民币（CFETS）收于6.82，较前一周末上行821点；美元兑离岸人民币收于 6.84，较前一周末上行982点；离岸/人民币价差下降161点至-194点。 投资建议与投资标的 目前经济下行和资产质量的悲观预期已经充分反映在银行估值中（截至22年8月19日，板块静态PB仅0.50x），但从Q2监管指标和上市银行年报来看，经济和疫情的双重压力下，行业经营展现出较强的韧性，基本面保持稳健。本周的超预期降息传递出积极的政策信号，经济的下行压力下，后续政策力度有望继续加码，有利于助力市场悲观预期的改善。下周将有更多的上市银行披露中报，建议继续关注半年报业绩表现对板块行情的催化，我们继续维持行业“看好”评级。 个股方面，建议关注：1）以江苏银行(600919，买入)、南京银行(601009，买入)、成都银行(601838，未评级)、沪农商行(601825，买入)为代表的区位优势显著、业绩成长性突出的区域性银行；2）以招商银行(600036，未评级)、宁波银行(002142，未评级)为代表的历史经营稳健、盈利能力优异的价值标的；3）以兴业银行(601166，未评级)、邮储银行(601658，买入)、交通银行(601328，未评级)为代表的低估值品种。 风险提示 经济下行超预期；房地产流动性风险继续蔓延；疫情反复超预期。 首份中报披露，关注业绩催化：——银行业周观点 央行部署下半年工作重点，强调继续加大信贷支持和稳妥化解风险：——银行业周观点 政策强调风险化解，关注板块预期改善： ——银行业周观点 2022-08-14 2022-08-07 2022-07-31 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 目录 1.要闻回顾与下周关注4 1.1重要新闻回顾4 1.2重要公司公告8 1.3下周关注9 2.行情、估值、大宗交易回顾10 2.1行情走势10 2.2估值变动12 2.3大宗交易12 3.利率与汇率走势13 3.1利率走势13 3.2汇率走势14 4.投资建议：安全边际充分，持续关注中报行情14 5.风险提示15 图表目录 图1：22H1商业银行净利润增速较22Q1小幅放缓7 图2：不同类别银行总资产同比增速7 图3：商业银行累计净利润增速7 图4：22H1商业银行不良率环比下降7 图5：22H1商业银行拨备覆盖率环比上行8 图6：分类别来看，城商行、农商行不良率改善最为显著8 图7：申万银行指数与沪深300最近一年走势（首日标准化为1）10 图8：最近一年申万银行指数相对沪深300走势10 图9：各行业板块上周涨跌幅情况（按申万一级行业划分）10 图10：2013年以来银行板块与沪深300成分股PB变动情况12 图11：最近一年银行间市场逆回购利率走势（%）13 图12：最近一年SHIBOR利率走势（%）13 图13：上周公开市场操作实现净回笼2000亿元14 图14：最近一年美元兑人民币汇率走势及离岸/在岸人民币价差14 表1：9家已披露2022年中报上市银行的盈利增长情况4 表2：9家已披露2022年中报上市银行的净息差、资负两端利率变化情况5 表3：9家已披露2022年中报上市银行的资产质量指标情况5 表4：下周关注事件提醒9 表5：银行板块个股行情表现（按上周涨跌幅排序）11 表6：上周银行板块大宗交易情况12 1.要闻回顾与下周关注 1.1重要新闻回顾 多家上市银行发布2022半年报，行业经营展现出较强的韧性，资产质量扰动因素可控；来源：Wind，公司公告；时间：2022/8/15 【主要内容】截至8月20日，已有9家上市银行公布2022年半年报。透过经营指标来看，22Q2疫情影响下行业基本面保持稳健，尤其是市场关注的资产质量方面，不良率整体保持稳定，不良生成压力可控，拨备覆盖水平保持充裕。值得注意的是，区位优势明显的区域性银行继续维持着强劲的业绩表现。 【简评】业绩增速小幅放缓，中小行继续维持强劲表现。透过经营指标来看，披露中报的银行中大部分公司的营收和利润增速较1季度有所趋缓，一方面和去年同期高基数有关，另一方面主要是息差放缓的影响。但值得注意的是，区位优势明显的区域性银行继续维持着强劲的业绩表现，江浙地区上市城农商行上半年净利润同比增速均在20%以上。 资产负债保持稳健扩张，息差仍处于下行通道。从披露中报银行的规模指标来看，行业Q2信贷增速较22Q1基本保持平稳，其中江浙区域的城农商行信贷扩张保持较高增速。价格方面，上市银行22H1息差较2021年大部分有所收窄，从资负两端的定价来看，主要是受到资产端的拖累，负债端存款成本率受益于存款定价机制改革的推进，整体延续改善趋势。 资产质量表现好于预期，不良率保持稳定。资产质量方面，22Q2在疫情反复、地产风险等影响下，上市银行资产质量表现依然保持平稳，不良率并未出现大幅反弹，部分中小行更是通过积极 的核销处置，不良率仍在改善。前瞻性指标方面，关注率亦保持平稳，反映未来增量风险可控。拨备方面，基于宏观环境的不确定性，大部分上市银行加大了拨备计提力度，风险抵补能力高位夯实，拨备覆盖水平继续处在较高水平。整体来看，22Q2疫情影响下上市银行资产质量略有扰动，但从静态指标来看仍然展现出较强的韧性，不良率基本保持稳定。展望后续，随着疫情影响的减弱、宽信用政策环境的推进，预计上市银行的资产质量表现有望保持稳定。 表1：9家已披露2022年中报上市银行的盈利增长情况 营收增速 PPOP增速 归母净利润增速 公司名称 22Q1 22H1 22Q1 22H1 22Q1 22H1 张家港行 11.8% 5.7% 29.5% 11.4% 29.7% 27.8% 江阴银行 22.3% 26.0% 31.9% 35.4% 20.6% 22.1% 南京银行 20.4% 16.3% 22.4% 17.0% 22.3% 20.1% 常熟银行 19.3% 18.9% 23.9% 20.5% 23.4% 20.0% 平安银行 10.6% 8.7% 13.3% 9.9% 26.8% 25.6% 苏农银行 6.3% 6.4% 9.0% 7.8% 21.4% 20.9% 沪农商行 9.0% 7.0% 10.0% 15.3% 29.0% 14.3% 招商银行 8.5% 6.1% 8.7% 5.8% 12.5% 13.5% 杭州银行 15.7% 16.3% 13.9% 16.8% 31.4% 31.7% 注：标红表示该指标较22Q1表现更好数据来源：Wind，东方证券研究所 表2：9家已披露2022年中报上市银行的净息差、资负两端利率变化情况 净息差 贷款收益率 存款成本率 公司名称 2021 22H1 2021 22H1 2021 22H1 张家港行 2.43% 2.24% 5.87% 5.62% 2.33% 2.33% 江阴银行 2.14% 2.19% 5.11% 5.10% 2.24% 2.14% 南京银行 2.25% 2.21% 5.42% 5.27% 2.35% 2.32% 常熟银行 3.06% 3.09% 6.24% 6.32% 2.27% 2.28% 平安银行 2.79% 2.76% 6.23% 6.00% 2.04% 2.05% 苏农银行 2.24% 2.02% 5.08% 4.86% 1.97% 1.92% 沪农商行 1.86% 1.87% 4.65% 4.59% 2.06% 2.03% 招商银行 2.48% 2.44% 4.67% 4.62% 1.41% 1.49% 杭州银行 1.83% 1.69% 5.11% 5.05% 2.21% 2.26% 注：标红表示该指标较22Q1表现更好数据来源：Wind，东方证券研究所 表3：9家已披露2022年中报上市银行的资产质量指标情况 不良率 拨备覆盖率 关注率 公司名称 22Q1 22H1 22Q1 22H1 2021 22H1 张家港行 0.94% 0.90% 482% 533% 1.61% 1.61% 江阴银行 0.99% 0.98% 457% 496% 0.56% 0.49% 南京银行 0.90% 0.90% 398% 395% 1.22% 0.83% 常熟银行 0.81% 0.80% 533% 536% 0.89% 0.88% 平安银行 1.02% 1.02% 289% 290% 1.42% 1.32% 苏农银行 1.00% 0.95% 420% 436% 2.56% 1.86% 沪农商行 0.94% 0.96% 430% 433% 0.47% 0.66% 招商银行 0.94% 0.95% 463% 454% 0.84%