食品饮料行业周报：啤酒饮料热度提升，白酒景气度持续向好

高温天气利好啤酒饮料动销，白酒热度持续不减 8月1日-8月5日，食品饮料指数涨幅为1.4%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约1.7pct，子行业中零食（+5.4%）、烘焙食品（+2.4%）、调味发酵品（+1.9%）表现相对领先。本周受到外部环境影响市场出现波动，食品饮料防御性较强表现优于大盘。板块经过前期调整后估值更加合理，我们对后市展望相对乐观。8月份市场行情预计将与中报业绩显著相关，二季度高增长或环比加速，公司或将获得市场青睐。古井贡酒与涪陵榨菜已有先例，后续其他业绩超预期公司也会获得催化。三季度啤酒、饮料行情可能走强。全国天气持续高温，利好啤酒及饮料类销售，且餐饮市场恢复较快，可推动啤酒结构升级推动均价显著提升。目前观测8月份将延续向好趋势，预计三季度啤酒板块业绩确定性较强。 本周中酒展在青岛开幕，从参展企业与参会人员数量上可判断白酒仍延续景气度向上趋势，但会呈现两个特点：一是结构分化，头部品牌酒企更易获得经销商青睐； 二是产业更加理性客观。白酒行业已进入挤压式增长阶段，一方面需要持续进行渠道建设，另一方面需要进行消费者维护，提升与消费者之间粘性。年初至今白酒行业受疫情影响，终端需求较弱，渠道库存略高，市场对于中秋节给予期望。对于中秋节白酒表现，我们当前预判大概率会有复苏，具体体现为：一是消费回暖，终端动销回升；二是酒企正常回款，可以顺利完成当年目标；三是渠道库存在合理范围内波动。相当于年内在保持渠道正常秩序的前提下消化销售压力，为接下来的春节动销奠定基础。 推荐组合：贵州茅台、山西汾酒、海天味业、青岛啤酒 （1）贵州茅台中报业绩符合之前预告，公司以i茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。 （2）山西汾酒玻汾配额增加，保证Q2业绩稳定增长，终端动销较为顺畅，全年业绩仍有超预期可能。（3）海天味业受疫情影响动销压力增大。近期加快回款与出货速度，争取在消费复苏时期抢到更多市场。考虑到同期低基数，预计二季度可加速增长，建议底部布局并长期持有。（4）青岛啤酒：疫情得到有效控制，天气炎热利好啤酒销售，青岛啤酒销量呈现较高弹性。提价与结构升级是公司中期主要逻辑，考虑到成本压力逐步缓解，公司盈利改善确定性较强。 市场表现：食品饮料跑赢大盘 8月1日-8月5日，食品饮料指数涨幅为1.4%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约1.7pct，子行业中零食（+5.4%）、烘焙食品（+2.4%）、调味发酵品（+1.9%）表现相对领先。个股方面，古井贡酒、华康股份、恰恰食品涨幅领先；泉阳泉、海欣食品、海南椰岛等跌幅居前。 风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 1、每周观点：高温天气利好啤酒饮料动销，白酒热度持续不 减 8月1日-8月5日，食品饮料指数涨幅为1.4%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约1.7pct，子行业中零食（+5.4%）、烘焙食品（+2.4%）、调味发酵品（+1.9%）表现相对领先。本周受到外部环境影响市场出现波动，食品饮料防御性较强表现优于大盘。板块经过前期调整后估值更加合理，我们对后市展望相对乐观。8月份市场行情预计将与中报业绩显著相关，二季度高增长或环比加速，公司或将获得市场青睐。古井贡酒与涪陵榨菜已有先例，后续其他业绩超预期公司也会获得催化。三季度啤酒、饮料行情可能走强。全国天气持续高温，利好啤酒及饮料类销售，且餐饮市场恢复较快，可推动啤酒结构升级推动均价显著提升。目前观测8月份将延续向好趋势，预计三季度啤酒板块业绩确定性较强。 本周中酒展在青岛开幕，从参展企业与参会人员数量上可判断白酒仍延续景气度向上趋势，但会呈现两个特点：一是结构分化，头部品牌酒企更易获得经销商青睐；二是产业更加理性客观。白酒行业已进入挤压式增长阶段，一方面需要持续进行渠道建设，另一方面需要进行消费者维护，提升与消费者之间粘性。年初至今白酒行业受疫情影响，终端需求较弱，渠道库存略高，市场对于中秋节给予期望。对于中秋节白酒表现，我们当前预判大概率会有复苏，具体体现为：一是消费回暖，终端动销回升；二是酒企正常回款，可以顺利完成当年目标；三是渠道库存在合理范围内波动。相当于年内在保持渠道正常秩序的前提下消化销售压力，为接下来的春节动销奠定基础。 2、市场表现：食品饮料跑赢大盘 8月1日-8月5日，食品饮料指数涨幅为1.4%，一级子行业排名第5，跑赢沪深300约1.7pct，子行业中零食（+5.4%）、烘焙食品（+2.4%）、调味发酵品（+1.9%）表现相对领先。个股方面，古井贡酒、华康股份、恰恰食品涨幅领先；泉阳泉、海欣食品、海南椰岛等跌幅居前。 图1：食品饮料涨幅1.4%，排名5/28 图2：零食、烘焙食品、调味发酵品表现相对较好 图3：古井贡酒、华康股份、恰恰食品涨幅领先 图4：泉阳泉、海欣食品、海南椰岛跌幅居前 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 8月2日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3544美元/吨，环比-5.7%，同比-1.5%，奶价同比下降。7月27日，国内生鲜乳价格4.1元/公斤，环比-0.2%，同比-5.1%。中短期看国内奶价已在高位略有回落。 图5：2022年8月2日全脂奶粉中标价同比-1.5% 图6：2022年7月27日生鲜乳价格同比-5.1% 7月29日，生猪价格20.9元/公斤，同比+38.3%，环比-8.6%；猪肉价格29.2元/公斤，同比+29.6%，环比-2.1%。2022年6月，能繁母猪存栏4277万头，同比-6.3%，环比+2.2%。2022年6月生猪存量同比-1.9%。当前看猪价上行趋势持续，预计拐点可能在年中出现。2021年12月29日，白条鸡价格22.1元/公斤，同比+1.7%，环比+0.3%。 图7：2022年7月29日猪肉价格同比+29.6% 图8：2022年6月生猪存栏数量同比-1.9% 图9：2022年6月能繁母猪数量同比-6.3% 图10：2021年12月29日白条鸡价格同比+1.7% 2022年6月，进口大麦价格363.4美元/吨，同比+23.3%。进口数量44万吨，同比-56.0%。受到乌俄战争以及中国对澳洲大麦增加关税影响，后续进口大麦价格可能出现波动。 图11：2022年6月进口大麦价格同比+23.3% 图12：2022年6月进口大麦数量同比-56.0% 8月5日，大豆现货价5850.5元/吨，同比+13.2%。7月27日，豆粕平均价格4.4元/公斤，同比+16.5%。预计2022年大豆价格可能走高。 图13：2022年8月5日大豆现货价同比+13.2% 图14：2022年7月27日豆粕平均价同比+16.5% 8月5日，柳糖价格5810.0元/吨，同比+2.5%；7月29日，白砂糖零售价格11.4元/公斤，同比+1.5%。长期看全球白糖进入增长期间，白糖价格可能在高位偏弱运行。 图15：2022年8月5日柳糖价格同比+2.5% 图16：2022年7月29日白砂糖零售价同比+1.5% 4、酒业数据新闻：张德芹出任习酒公司董事长职位 7月29日，贵州茅台酒厂（集团）习酒有限责任公司（下称习酒公司）发生工商变更，原股东中国贵州茅台酒厂（集团）有限责任公司持股比例由100%变更为18％，新增贵州省人民政府国有资产监督管理委员会为股东，持股82％。习酒公司法定代表人由钟方达变更为张德芹，市场主体也由有限责任公司（非自然人投资或控股的法人独资）变更成有限责任公司（国有控股）。此外，习酒公司相关高级管理人员也出现调整，其中张德芹出任习酒公司董事长、汪地强出任副董事长、总经理，罗廷坤担任监事，李明光出任财务负责人（来源于酒说）。 帝亚吉欧公布2022财年业绩报告。帝亚吉欧在2022财年表现强劲，净销售额为155亿英镑（约合人民币1281.5亿元），增长21.4%，实现所有地区净销售额两位数增长；营业利润为44亿英镑（约合人民币363.8亿元），增长18.2%；烈酒销售额增长21%，苏格兰威士忌、龙舌兰酒的增长尤为强劲（来源于酒说）。 8月5日，贵州珍酒销售有限公司因市场发展需要，全面停止接收第二代·珍十五的订单（来源于微酒）。 5、备忘录：关注8月11日甘源食品中报披露 下周（8月8日-8月14日）将有9家公司进行中报披露，5家公司召开股东大会。 表1：最近重大事件备忘录：关注8月11日甘源食品中报披露 表2：关注8月4日发布的贵州茅台报告 表3：重点公司盈利预测及估值 6、风险提示 宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。