2024年三季报点评：赛立奇销售超预期，商业化成果初显

核心观点与关键数据

• 核心产品快速放量：赛立奇单抗于2024年8月获批上市，商业化成果初显。Q3单季收入1247.52万元，主要来自该产品，销量约1.56万支，初上市放量表现优异。对比国内同类药物司库奇尤单抗，赛立奇单抗月均销量约1.39万支，显示商业化能力得到初步验证。AS适应症预计2025年获批，有望进一步贡献业绩增量。
• 在研管线稳步推进：多款在研管线持续稳步推进，包括GR1801（狂犬病双抗）预计24Q4完成III期，GR1802（IL-4R单抗）青少年/儿童AD获批IND，GR2001（破伤风单抗）被纳入突破性疗法，GR1803（CD3xBCMA双抗）启动II期临床。后备管线充足，未来有望持续贡献增长新动力。
• 财务表现：2024Q1-3收入1248.79万元，净亏损5.46亿元；Q3单季收入1247.52万元，主要来自GR1501获批上市。上调2024-2026年预测EPS至-1.83/-1.51/-0.90元，维持目标价40.07元，维持“增持”评级。

研究结论

• 维持“增持”评级。赛立奇单抗上市后快速放量，商业化成果逐步体现，在研管线稳步推进，狂犬病毒双特异性抗体NDA在即，有望贡献业绩增长点。
• 风险提示：市场竞争加剧，商业化不及预期，新药研发失败风险。

财务预测

• 预计2024-2026年营业收入分别为61亿元、254亿元、642亿元，净利润分别为-6.72亿元、-5.55亿元、-3.32亿元，EPS分别为-1.83元、-1.51元、-0.90元。