公司信息更新报告：预调酒销售持续承压，期待业绩逐步改善

百润股份前三季度营业收入23.9亿元，同比-2.9%；归母净利润5.7亿元，同比-13.7%。Q3实现营业收入7.6亿元，同比-6.0%；实现归母净利润1.7亿元，同比-24.0%。预调酒销售短期承压，主要受消费需求偏弱、同期基数较高及去化库存影响。分产品看，强爽销售回落，微醺小幅增长，清爽保持较高增速。公司计划四季度推出威士忌新品，未来有望成为新增长曲线。前三季度食用香精及其他收入2.8亿元，同比-1.0%，保持平稳。合同负债平稳，Q3销售收现好于营收，Q3销售收现为8.6亿元，同比+4.9%。毛利率提升至70.18%，主要因成本端价格下降、产品结构变化及香料香精毛利率提升；但销售费用率增加3.14pct至22.67%，主要系线上线下宣传推广投入，Q3净利率下滑至22.67%。维持“增持”评级，预计2024-2026年归母净利润分别为7.5、8.6、10.0亿元，同比分别-7.3%、+15.0%、+15.5%，EPS分别为0.72、0.82、0.95元，对应PE分别为29.5、25.7、22.2倍。风险提示：宏观经济下行风险、市场竞争加剧风险、成本上涨风险。