建设银行2024年三季度业绩点评：盈利边际改善，资产质量稳定

建设银行2024年三季度业绩点评

核心观点：建设银行2024年三季度业绩表现略超预期，单季净利润增速转正，但息差仍面临下行压力，资产质量保持稳定，维持增持评级。

投资要点：

• 盈利边际改善：Q3单季净利润增速回升至3.8%，主要得益于信用成本下行和有效税率降低。营收增速为-2.7%，主要受利息净收入和手续费及佣金净收入下降影响，但汇兑收益显著提升。
• 规模扩张稳健：总资产同比增长8.1%，贷款同比增速为9.0%，其中零售贷款净增加367亿元，票据贴现净增加3590亿元，票据冲量特征明显。存款同比增长2.5%，活期存款仍有流失现象。
• 息差压力：前三季度累计净息差为1.52%，较上半年下降2bp，推测是资产收益率下行幅度大于负债成本改善幅度。
• 资产质量稳定：不良贷款率为1.35%，与Q2末持平，拨备覆盖率为237%，拨贷比为3.20%，整体稳定。

财务预测：

• 2024-2026年净利润增速预测为0.47%/1.15%/2.78%，对应EPS为1.34/1.35/1.39元。
• 考虑到稳经济政策利好，上调建设银行目标价至9.29元，对应2024年0.72倍PB，维持增持评级。

风险提示：

• 需求修复不及预期
• 存款利率下调对揽储形成压力
• 零售贷款风险暴露超预期