六家国有大行2024年三季报点评：业绩增速边际提升，资产质量稳定

六家国有行（工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮储银行）2024年第三季度业绩表现稳健，营收增速边际提升，部分银行净息差展现韧性。核心观点如下：

1. 营收与净息差：24Q1-3营收增速较上半年分别提升2.2-2.3个百分点，其中工行、农行净利息收入增速回升，主要得益于净息差止住下行趋势（工行、农行分别为1.43%、1.45%）。六家银行中收延续负增速，主要受降费让利政策影响。

2. 非息收入：中行、建行其他非息收入增速亮眼，分别达49.9%和71.5%，主要得益于债市影响可控及建行汇兑收益提升。

3. 利润与成本：六家银行利润增速均改善，多数实现正增长，主要源于营收端回暖。成本收入比有所上升，工行、建行相对较低（分别为25.1%、25.2%）。资产减值损失延续负增长，但拨备反哺利润力度较Q2下降。

4. 资产与负债：资产规模稳健扩张，多数银行存贷增长放缓。24Q3末总资产同比分别+8.7%-9.3%，贷款增速较上半年下降，存款增速也普遍放缓。不良率平稳或微升，中行和邮储银行不良率上升2BP，但拨备覆盖率仍充裕。

5. 投资建议：资本实力充足，资产质量稳定，国家特别国债注资将进一步增强资本基础，提升金融系统稳定性并兼顾股东回报。

6. 风险提示：宏观经济波动超预期、资产质量恶化、行业净息差下行超预期。