中银香港（02388.HK）2026年中报点评：盈利能力稳定，资产质量改善

核心观点

公司2026年上半年实现营业收入399亿港元，同比下降0.6%；归母净利润237亿港元，同比增长7.1%。平均ROE为13.2%，同比回升0.3个百分点。净利润增长主要受益于规模扩张和净息差提升，手续费和其他非息收入拖累利润增长。

关键数据

• 资产规模：2026年二季度末总资产4.77万亿港元，较年初增长6.2%；贷款总额1.82万亿港元，增长5.9%；存款总额3.04万亿港元，增长3.2%。普通股权一级资本比率23.80%，较年初下降0.21个百分点。
• 净息差：2026年上半年日均净息差1.48%，同比上升14bps，环比持平。利息净收入同比增长12.2%至282亿港元。芝商所FedWatch工具显示后续加息概率提升，对公司净息差有利。
• 手续费及非息收入：手续费净收入同比下降5.8%至60亿港元，主要由于保险和信托及托管服务佣金收入下降；其他非息收入同比下降33.8%至57亿港元，主要由于净交易性收益大幅下降。
• 资产质量：测算的2026年上半年不良生成率为负值；信用成本率0.29%，同比下降0.11个百分点。二季度末减值贷款比率0.89%，较年初下降0.25个百分点；拨备覆盖率125%，较年初上升29个百分点。

研究结论

公司资产规模稳步扩张，盈利能力基本稳定。净息差同比回升且环比平稳，有利于后续业绩表现。资产质量改善，不良率和拨备覆盖率均有所优化。维持“优于大市”评级，预计2026-2028年归母净利润分别为429/450/471亿港元，同比增长6.9%/4.9%/4.6%，EPS分别为4.06/4.26/4.45港元，对应PE为12.6/12.2/11.4倍，PB为1.42/1.35/1.28倍。

风险提示

宏观经济形势走弱可能对银行资产质量产生不利影响。