三季报点评：浓香龙头行稳致远，现金分红承诺提振市场信心

五粮液（000858）三季报点评：浓香龙头行稳致远，现金分红承诺提振市场信心

核心观点

• 五粮液发布2024年三季度报告，Q3营业收入172.68亿元（+1.39%），归母净利润58.74亿元（+1.34%），略低于预期。
• 公司发布2024-2026年度股东回报规划，承诺每年现金分红总额不低于当年归母净利润的70%，且不低于200亿元（含税），测算2024年股息率约4%。
• 浓香龙头地位稳固，千元价位产品带动销韧性，1618与低度新品等有望带来增量。

关键数据

• 2024Q3毛利率76.17%（+2.77pct），销售费用率14.03%（+2.83pct），管理费用率4.01%（+0.22pct），营业税金及附加比率14.85%（-0.03pct）。
• 2024-2026年预计营业收入分别为891.03/936.08/982.97亿元（CAGR 6.50%），归母净利润分别为326.09/342.66/364.96亿元（CAGR 6.50%）。
• 对应2024-2026年PE估值分别为18/17/16X。

研究结论

• 维持“买入”评级，认为公司作为浓香龙头，千元价位产品销韧性较强，新品发力有望带来增量，现金分红承诺提振市场信心。
• 风险提示：新品销售不及预期、行业竞争加剧、宏观经济不达预期。