2024年三季报点评：Q3业绩持续释放，分红比例上调提振投资信心

公司2024年前三季度实现营收967.8亿元（同比增长16.6%），归母净利润104.8亿元（同比增长668.9%）。其中Q3营收399.1亿元（同比增长28.3%），归母净利润96.5亿元（同比增长930.2%）。

生猪养殖业务方面，前三季度出栏生猪5014.4万头（同比增长6.7%），销售均价16.3元/公斤（同比增长10.9%）。Q3销售生猪1775.7万头，销售均价18.9元/kg。养殖成本持续下降，前三季度肉猪完全成本15.2元/kg，Q3降至14.3元/kg，头均盈利约605元。公司养殖效率提升显著，9月生猪全程成活率近85%，PSY达28以上，肥猪日增重783g。截至9月末，生猪养殖产能8,086万头/年，能繁母猪存栏331.6万头，与二季度末基本稳定。

屠宰肉食业务方面，Q3屠宰生猪797万头，产能利用率37%，亏损约6.5亿元。但得益于销售和运营能力提升，毛利率和头均亏损较上半年明显改善，经营质量逐步提升。公司将继续提升屠宰量，力争早日扭亏为盈。

公司上调未来三年股东分红比例至每年可供分配利润的40%（原为20%），提振市场信心。

投资建议：预计公司2024~2026年归母净利润分别为180.75、281.58、319.17亿元，EPS分别为3.31、5.15、5.84元。维持“推荐”评级。主要利好因素包括母猪产能缺口逐步兑现、猪价旺季、养殖规模扩大及成本改善。风险提示：动物疫病、原材料价格波动、猪价反弹不及预期。