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机械设备行业跟踪周报:推荐业绩向好&内需刺激受益的工程机械;关注光伏新技术进展利好设备商

机械设备2024-11-03周尔双、李文意、韦译捷东吴证券张***
机械设备行业跟踪周报:推荐业绩向好&内需刺激受益的工程机械;关注光伏新技术进展利好设备商

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 推荐业绩向好&内需刺激受益的工程机械;关注光伏新技术进展利好设备商 增持(维持) 1.推荐组合:北方华创、三一重工、中微公司、恒立液压、中集集团、拓荆科技、海天国际、柏楚电子、晶盛机电、杰瑞股份、浙江鼎力、杭叉集团、迈为股份、先导智能、长川科技、华测检测、安徽合力、精测电子、纽威股份、芯源微、绿的谐波、海天精工、杭可科技、伊之密、新莱应材、高测股份、纽威数控、华中数控。 2.投资要点: 【工程机械】主机厂Q3业绩表现优异,看好非挖板块持续修复 本周工程机械核心主机厂均发布2024年三季报业绩,其中三一重工/徐工机械/中联重 科/柳工2024Q3归母净利润增速同比分别为97%/28%/4%(剔除股份支付费用后增速30%)/59%,三一重工及柳工业绩表现符合预期,徐工机械及中联重科业绩略超预期,整体业绩表现较好。分析业绩向好原因如下:�国内中大挖持续修复、非挖拖累弱化: 2024Q3中大挖下游基建、矿山需求均有所恢复,主机厂国内中大挖Q3表现环比Q2 2024年11月03日 证券分析师周尔双 执业证书:S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师李文意 执业证书:S0600524080005 liwenyi@dwzq.com.cn 证券分析师韦译捷 执业证书:S0600524080006 weiyj@dwzq.com.cn 行业走势 明显改善;非挖板块的起重机及混凝土基本触底,降幅大幅收窄,混凝土已有转正趋机械设备沪深300 势;②海外欧美外市场表现较好:除欧美地区延续下滑趋势以外,非洲、印尼、南美 的区域景气度较好,支撑国内主机厂出口表现。展望明年,我们认为房地产组合拳有望带动地产需求边际回暖、国内宽松的财政政策刺激基建需求,国内非挖板块有望触底反弹,海外市场需求有望随着美国降息落地也将持续修复。推荐三一重工、徐工机械、中联重科、柳工、恒立液压,建议关注山推股份。 【光伏设备】通威不断刷新HJT组件最高功率,HJT产业化进程加速利好龙头设备商 10月30日,通威股份光伏技术中心宣布,经权威认证机构TÜV测试,通威自主研发 的THC210异质结组件在2384*1303mm的尺寸下,最高输出功率达到776.2瓦,光电转换效率达到24.99%。自2023年以来,通威已9次刷新HJT组件功率、效率世界纪录,目前行业分歧点主要在于下一代技术是HJT还是TBC,我们认为BC路线的问题在于双面率较低,而HJT钝化效果最优、采用0BB技术也能够实现低遮挡,同时其温度系数低和双面率高在大电站应用中更具优势,HJT大规模产业化的前提条件为成本与TOPCon持平、组件功率至少超出25W以上,HJT的两大量产条件已基本实现,大规模扩产在即。重点推荐HJT整线设备龙头迈为股份、0BB串焊机龙头奥特维。 【半导体设备】ASML9月出口中国大陆创新高,利好国内先进制程扩产&半导体设备销售 2024Q1-3中国大陆从荷兰进口IC光刻机的金额为71亿美元,同比持续大增52%,总 量已持平2023年全年进口总额,仅2024年9月,中国大陆从荷兰进口IC光刻机数量为33台,金额高达15.11亿美元,同比增长15%,创近年新高。ASML快速向中国大陆交付光刻机始于2023年5月,单台光刻机的进口均价从22M1-23M4的1640万美元提升至23M6-24M9的3700万美元,结合ASML各类光刻机的平均售价,我们判断23M6-24M9期间中国大陆从ASML进口了较多相对过去更高端的DUV光刻机;此外中低端的DUV和I-line仍占据进口总量的较高比例。重点推荐前道平台化布局刻蚀+薄膜设备的【北方华创】【中微公司】;低国产化率环节涂胶显影设备商【芯源微】;量测设备商【中科飞测】【精测电子】;薄膜沉积设备商【拓荆科技】【微导纳米】;零部件环节【英杰电气】【汉钟精机】。 风险提示:下游固定资产投资不及市场预期;行业周期性波动风险;地缘政治及汇率风险。 17% 13% 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2023/11/32024/3/32024/7/22024/10/31 相关研究 《沙漠里寻找新蓝海——详解油服设备、工程机械、光伏设备出海中东新机遇》 2024-09-10 《推荐下半年内外需均持续改善的工程机械;建议关注中东订单加速&估值底部的油服装备》 2024-09-08 1/25 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.行业重点新闻20 5.公司新闻公告21 6.重点高频数据跟踪22 7.风险提示24 2/25 东吴证券研究所 图表目录 图1:10月制造业PMI为50.1%,环比增长0.3pct22 图2:2024年9月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.20%22 图3:9月金切机床产量6.0万台,同比+1.8%22 图4:9月新能源乘用车销量112万辆,同比+50.9%(单位:辆)22 图5:9月挖机国内销量0.8万台,同比+22%(单位:台)22 图6:2024年9月小松挖机开工95.3h,同比+3.3%(单位:小时)22 图7:2024年9月动力电池装机量54.5GWh,同比+49.6%(单位:MWh)23 图8:2024年8月全球半导体销售额531.2亿美元,同比+20.6%(单位:十亿美元、%)23 图9:9月工业机器人产量54044台,同比+22.8%23 图10:9月电梯、自动扶梯及升降机产量为13.3万台,同比-5.7%(单位:万台)23 图11:9月全球散货/集装箱新接订单量同比分别-92%/+411%23 图12:9月我国船舶新接/手持订单同比分别+104%/+43%23 表1:建议关注组合4 3/25 1.建议关注组合 表1:建议关注组合 所处领域建议关注组合 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、双良节能、帝尔激光、高测股份、金博股份、罗博特科、金辰股份 北方华创、中微公司、盛美上海、拓荆科技、华海清科、中科飞测、精测电子、长川科 半导体设备技、富创精密、芯源微、华峰测控、万业企业、新莱应材、华兴源创、英杰电气、汉钟精 &零部件机、至纯科技、正帆科技、赛腾股份、神工股份 工程机械 三一重工、恒立液压、徐工机械、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、安徽合力、艾迪精 密、柳工、山推股份、中国龙工 东吴证券研究所 通用自动化怡合达、埃斯顿、绿的谐波、海天精工、秦川机床、国茂股份、创世纪、伊之密、华中数控、科德数控、纽威数控、华锐精密、华辰装备、欧科亿、国盛智科、新锐股份 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、赢合科技、东威科技、曼恩斯特、海目星、骄成超声、联赢激光、洪田股份、利元亨、先惠技术 激光设备柏楚电子、锐科激光、杰普特、德龙激光 仪器仪表普源精电、鼎阳科技、坤恒顺维、优利德 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 船舶集运中国船舶、中国动力、中国重工、中集集团、中远海发 数据来源:Wind,东吴证券研究所整理 2.近期报告 【半导体设备】深度报告:海外半导体设备巨头巡礼系列:详解光刻巨人ASML成功之奥妙 【光伏设备】点评报告:通威不断刷新HJT组件最高功率,HJT产业化进程加速利好龙头设备商 3.核心观点汇总 半导体设备:海外半导体设备巨头巡礼系列:详解光刻巨人ASML成功之奥妙历经40年发展,通过不断收购同业和上游供应商、创新并引领行业技术突破,ASML 现已成为全球第一大IC光刻机厂商。ASML于1984年成立,40年来公司产品布局专注于IC前道光刻机,从创业之初的筚路蓝缕,几经突破后终成光刻巨人。2023年,ASML 4/25 东吴证券研究所 实现营收276亿欧元(约2150亿人民币),同比+30%,净利润78亿欧元(约610亿人民币),同比+39%。 光源&数值孔径&工艺因子三轮驱动,共促光刻技术迭代。光刻机在光刻工艺中承担曝光这一核心步骤,投影式掩模光刻长期成为IC光刻机采用的主流技术。投影式光刻机可按曝光方式分为扫描式、步进重复式和步进扫描式(目前步进扫描式为行业主流),也可按光源类型分为UV、DUV和EUV光刻机。过去40年光刻机的技术迭代主要围绕分辨率、套刻精度、产能三大关键指标以及决定分辨率的光源波长、数值孔径和工艺因子三大参数展开。 光源系统&光学系统&双工件台为光刻机三大核心部件。光刻机产业链覆盖众多上游组件&系统和中游配套设备&材料,其中光源系统、光学系统、双工件台为光刻机的 三大核心部件,价值量占比分别为15%、24%、12%。光源供应几乎由美国Cymer和日本Gigaphoton垄断;光学系统包括照明系统和投影物镜两大组成部分,其中投影物镜技术难度极高,EUV投影物镜由德国蔡司一家垄断;双工件台由ASML于2001年最先推出,可在大幅提升光刻机产率的同时实现更高精度。 光刻机市场:一超双强格局稳定,晶圆扩产拉动需求增长。2023年全球IC光刻机市场规模接近260亿美元,且稳定呈现“一超双强”的竞争格局,其中ASML在DUV和EUV光刻机市场均占据主导地位,特别是EUV光刻机市占率达到100%。展望未来光刻机市场需求,ASML预计2025年、2030年全球晶圆需求将分别达1280万片/月、1660万片/月(等效12英寸),2020-2030年成熟制程和先进制程晶圆需求CAGR分别为6%和10%,从而带动光刻机特别是中高端光刻机的需求增长。 ASML核心壁垒:技术、生态、资金三重壁垒筑高墙。通过复盘ASML的发展历程,我们发现ASML的成功之路离不开技术、生态、资金三大要素,而这三大要素也铸造了ASML未来持续垄断行业的高大护城河。(1)技术:ASML早期凭借PAS5500、双工件台、浸没式、EUV四项技术实现赶超日本,如今ASML各项光刻机指标均在引领行业,成为延续摩尔定律的先锋。(2)生态:ASML已掌控了光刻机的光源、光学系统、双工件台这三大最核心部件的供应,并与全球头部晶圆厂客户深度合作,已构筑起完善而牢固的生态网络。(3)资金:ASML早期获得了头部客户的股权投资,中后期又在自身大量盈利以及荷兰政府的补贴/减税支持下,持续巨额投入资金研发、收购供应商,不断强化自身优势。 国产光刻机:前路漫漫亦灿灿,吾将上下而求索。美日荷意图通过光刻机管制政策限制中国大陆先进制程发展,其中EUV光刻机早已明令禁入中国大陆,如今ArFi光刻机的管制也在加强。但我们看到,2023年以来ASML已将较多高端ArFi光刻机交付中国大陆,其中湖北、安徽、北京三地为进口ASML中端光刻机的主要省市。光刻机国产化方面,目前国产光刻机实现自主可控的三大核心要素均已具备,生态网络正逐步完善,资金面相对充足,但最为关键的技术端仍然薄弱。目前国内光刻机可实现65nm制程, 5/25 东吴证券研究所 整体技术水平落后ASML约20~30年,但在政府重视程度不断加深、多家顶尖科研院所与高校的共同努力下,我们看好未来SMEE和各大院所在技术端的持续突破。 风险提示:半导体行业投资不及预期,设备国产化进程不及预期,国际贸易摩擦加剧风险,半导体技术快速迭代风险。 工程机械:上海&北京两地陆续发布工程机械设备更新补贴政策,聚焦老旧设备淘汰&电动化趋势 聚焦环保&限定地点,政策试点性质明显:①两地政策均旨在加快老旧、高污染的非道路移动机械的淘汰更新,并更新为更加环保、节能的新能源机械。在欧洲发达国家 由于经济紧缩纷纷后置碳排放目标的背景下,中国始终保持2030碳达峰,2060碳中和目标不变,对国内环保现状提出较高要求。②两地政策要求报废机械以及更新机械均于当地完成登记(即于上海、北京市内使用),限定性较强。北京、上