机械设备行业跟踪周报：建议关注通用自动化&工程机械的边际向好；推荐光伏设备和半导体设备及零部件

机械设备行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·机械设备 建议关注通用自动化&工程机械的边际向好；推荐光伏设备和半导体设备及零部件 增持（维持） 1.推荐组合：三一重工、恒立液压、晶盛机电、先导智能、迈为股份、华测检测、拓荆科技、杰瑞股份、柏楚电子、奥特维、长川科技、富创精密、杭可科技、绿的谐波、金博股份、芯源微、奥普特、高测股份、新莱应材、海天精工、利元亨、联赢激光、至纯科技、纽威数控、道森股份。2.投资要点： 光伏设备：光伏电池片技术迭代加速，龙头设备商最受益 HJT在2024年有望成为光伏电池片主流技术：与TOPCon相比，2022年-2023年较多光伏企业选 择扩产TOPCon，但TOPCon降本和提效空间有限，按照我们测算终局HJT的单W成本，可比TOPCon低0.15元/W左右；与钙钛矿相比，单结钙钛矿良率较难提升，最优方案为HJT+钙钛矿的叠层工艺，预计会在2026-2027年HJT达到效率极限时走向产业化。故我们预计2023H2各家头部企业会推动HJT的3-5GW级别招标，2024年开始HJT将变成新扩主流。 在HJT行业的不同发展阶段，即新进入者扩产整线、龙头企业规模化分段招标，迈为作为龙一均具备整线交付、单机技术优势，HJT整线设备市占率有望继续保持在70%+；同时在2023年行业扩产TOPCon、XBC的情况下迈为同样受益，迈为是丝印设备龙头，单GW投资额约0.3-0.4亿元，按照2023年TOPCon扩产200GW，迈为市占率75%估算，我们预计2023年丝印订单可达50亿元。重点推荐硅片设备龙头晶盛机电、电池片设备HJT整线龙头迈为股份、切割设备龙头高测股份、组件设备龙头奥特维、热场龙头金博股份。 通用自动化：行业拐点即将来临，一体化压铸渗透加速利好核心设备商 �通用拐点来临前夕，看好板块机会。宏观：2023年1月PMI指数为50.1，重回荣枯线上，1月 人民币贷款新增4.9万亿元，社融新增5.98万亿元，均超市场预期。订单方面：1月受高基数+春 节影响，行业订单增速普遍下降，但刀具行业需求依旧旺盛，主要龙头企业订单排产仍在1-1.5月左右。2月前瞻来看，主要企业自春节后经营状况持续好转。②一体化压铸渗透加速利好设备商：受特斯拉降价影响，国内车企成本端承压，一体化压铸作为降本的有效手段，是大势所趋。我们预计随着2023-2024年一体化压铸车身后底板量产，行业需求即将迎来快速增长期，而大型压铸设备壁垒高，竞争格局好，系产业链最优环节，将充分受益。重点推荐：一体化压铸推荐伊之密、力劲科技；机床推荐海天精工、纽威数控、科德数控、国盛智科、创世纪；通用减速机推荐国茂股份；刀具推荐欧科亿、华锐精密；工业机器人推荐绿的谐波、埃斯顿；FA自动化推荐怡合达。 半导体设备：招标启动前是重要配置窗口期，继续推荐低国产化率环节。 2022年中芯国际资本开支为63.5亿美元，2023年资本开支预计维持持平，我们认为在美国制裁 以及行业处在下行背景下，依然维持较高资本开支，好于部分市场预期，考虑到前期招标有一些延后（京城瓶颈设备影响等），我们预计Q2有望招标启动，对半导体设备板块行情提供支撑。其次，对半导体设备板块，目前对市场利空情绪已经消化差不多，最直观的体现日本/荷兰制裁、存储砍单传闻等事件并没有引发设备板块出现下跌，中长期看，进口替代逻辑正在持续不断强化，将是一条重要的投资主线，有望驱动国产率超预期提升。看好半导体设备后续行情：重点推荐长川科技、拓荆科技、至纯科技、芯源微，北方华创，中微公司、万业企业、盛美上海、华峰测控。建议重点关注低国产化率、弹性空间大的量测环节，关注精测电子。 泛半导体设备零部件：国产替代正当时，板块回调具备配置吸引力 受益泛半导体零部件国产替代加速，2022年富创精密净利润预增70%-104%，新莱应材预增94%- 112%、汉钟精机净利润同比增长33%。2023年在光伏、半导体等泛半导体核心零部件供应偏紧、国产替代加速背景下，业绩仍有望保持较高增速。长期看，泛半导体零部件国产化进程整体滞后于设备，其中半导体核心零部件国产化率不足10%，长期成长空间广阔，板块回调具备配置吸引力。推荐富创精密、新莱应材、汉钟精机、正帆科技，建议关注英杰电气。 超声波焊接设备：超声波焊接前景广阔，高端市场具备国产替代逻辑 超声波是一种频率高于20kHz的声波，方向性好，反射能力强，易于获得较集中声能，下游应 用包括超声波焊接、裁切、清洗、喷涂。超声波技术相比其他技术有其独特优势，在多个细分行业成为最佳解决方案。根据测算，2025年超声波极耳焊接设备/超声波滚焊设备/汽车高压线束设备/IGBT端子焊接设备存量市场空间分别有望达到43/72/10/14亿元，合计139亿元，2025年新增市场空间52亿元。在动力电池焊接、高压线束焊接、超声波裁切、半导体IGBT焊接等技术难度较高的领域，市场由美国公司必能信、Sonics、德国雄克等垄断，国产替代前景广阔。建议关注本土超声波焊接设备稀缺标的【骄成超声】、平台化锂电设备供应商【利元亨】。 工程机械：行业有望困境反转，迈向全球工程机械龙头。 2023年1月挖机销量10443台，同比下降33.1%，其中国内3437台，同比下降58.5%。出口 7006台，同比下降4.41%。我们认为2023年经济托底下逆周期调控仍有发力空间，叠加2022 年部分基建延后至2023年开工，后续基建开工有望带动需求复苏。全球化兑现有望贡献业绩增量，拉平周期波动，工程机械龙头有望迎估值上移。钢材等原材料价格回落背景下，主要企业利润端有望触底回暖。此外，2024-2025年内销工程机械市场有望迎新一轮更新周期，叠加出口增长、利润率修复，工程机械板块有望回暖。推荐全球工程机械龙头【三一重工】，估值修复高弹性【徐工机械】，挖机、高机高速拓展【中联重科】，上游核心零部件【恒立液压】。 风险提示：下游固定资产投资不及市场预期；行业周期性波动；疫情影响持续 2023年02月26日 证券分析师周尔双 执业证书：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师朱贝贝 执业证书：S0600520090001 zhubb@dwzq.com.cn 证券分析师黄瑞连 执业证书：S0600520080001 huangrl@dwzq.com.cn 证券分析师罗悦 执业证书：S0600522090004 luoyue@dwzq.com.cn 研究助理刘晓旭 执业证书：S0600121040009 liuxx@dwzq.com.cn 行业走势 机械设备沪深300 0% -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% -30% 2022/2/252022/6/262022/10/252023/2/23 相关研究 《行业有望困境反转，迈向全球工程机械龙头》 2023-02-21 《电镀铜即将开启产业化进程，从0到1设备商率先受益》 2023-02-21 1/35 东吴证券研究所 内容目录 1.建议关注组合4 2.近期报告4 3.核心观点汇总4 4.推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息15 5.行业重点新闻29 6.公司新闻公告29 7.重点高频数据跟踪32 8.风险提示34 2/35 东吴证券研究所 图表目录 图1：2023年1月制造业PMI为50.1％，较上月升3.1pct32 图2：2022年12月制造业固定资产投资完成额累计同比+9.1%32 图3：2022年12月金切机床产量5.0万台，同比-11.70%32 图4：2023年1月新能源乘用车销量33.2万辆，同比-6.3%（单位：辆）32 图5：2023年1月挖机销量1.3万台,同比-16%（单位:台）33 图6：2023年1月小松挖机开工44h，同比-37.2%（单位：小时）33 图7：2023年1月动力电池装机量16.1GWh,同比-0.3%（单位：GWh）33 图8：2022年12月全球半导体销售额434.0亿美元，同比-14.70%33 图9：2022年12月工业机器人产量4.0万台/套，同比-9.50%33 图10：2022年12月电梯、自动扶梯及升降机产量为12.7万台,同比-11.20%（单位：万台）33 表1：建议关注组合4 3/35 东吴证券研究所 1.建议关注组合 表1：建议关注组合 所处领域建议关注组合 北方华创、中微公司、盛美上海、长川科技、拓荆科技、富创精密、华海清科、华峰测 半导体设备控、新莱应材、芯源微、万业企业、精测电子、汉钟精机、英杰电气、至纯科技、华兴源 &零部件创、正帆科技、赛腾股份、神工股份 光伏设备晶盛机电、迈为股份、捷佳伟创、奥特维、帝尔激光、金博股份、高测股份、金辰股份 通用自动化怡合达、绿的谐波、埃斯顿、创世纪、海天精工、国茂股份、科德数控、纽威数控、欧科亿、华锐精密、国盛智科、新锐股份 工程机械三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、杭叉集团、艾迪精密、安徽合力 油气设备中海油服、杰瑞股份、海油工程、中密控股、纽威股份、石化机械、博迈科 锂电设备璞泰来、先导智能、杭可科技、利元亨、海目星、赢合科技、联赢激光、先惠技术 检测服务华测检测、广电计量、谱尼测试、电科院、安车检测 激光设备柏楚电子、锐科激光 轨交装备中国中车、中铁工业、思维列控、康尼机电 数据来源：Wind，东吴证券研究所整理 2.近期报告 【光伏设备行业】深度：电镀铜即将开启产业化进程，从0到1设备商率先受益 【工程机械行业】深度：行业有望困境反转，迈向全球工程机械龙头 【芯源微】2022年业绩快报点评：业绩高速增长，看好2023年前道Track快速放 量 【奥普特】2022年业绩快报点评：股份支付等压制净利表现，看好2023年盈利水平修复 【柏楚电子】2022年业绩快报点评：Q4单季度收入改善明显，看好2023年激光行业需求复苏 3.核心观点汇总 光伏设备：电镀铜即将开启产业化进程，从0到1设备商率先受益 HJT的少银化降本需求迫切，作为去银化“终极”手段的电镀铜更适用于HJT。 2022-2023年TOPCon扩产规模高于HJT，主要系HJT总成本仍偏高，降本为HJT规模 4/35 东吴证券研究所 扩产的关键，而银浆成本在HJT总成本中占比最高，根据我们的测算，银浆成本占HJT 总成本比重约11%，因此降低银浆成本为关键，而电镀铜能够实现去银化，有望解决HJT银浆成本高的痛点，并且从工艺要求和降本效果来看，电镀铜更适用于HJT技术，（1）工艺要求：HJT独有的低温工艺符合电镀铜的工艺要求、独有的TCO薄膜能够起到阻挡作用并避免铜污染硅片内部；（2）降本效果：HJT应用电镀铜后降低非硅成本的效果最明显，根据我们的测算，假设电镀铜量产后带来0.5%提效、电镀液等耗材成本0.03元 /W、电镀设备价值量1亿元/GW，PERC/TOPCon/HJT三种技术路线应用电镀铜工艺后，非硅成本的降低幅度分别为2%/12%/21%。 与银包铜相比，电镀铜目前尚不具备显著降本优势，因耗材&设备折旧成本较高。电镀铜与银包铜均为降低银浆用量的浆料技术，目前电镀铜尚不具备显著成本优势：（1）增效：为电镀铜独有优势，能够通过更低电阻、更高栅线高宽比，提高0.3-0.5%效率； （2）降本：银包铜与电镀铜成本差异主要体现在材料与设备折旧方面，�材料成本： 50%/30%银包铜的银浆成本分别为0.05/0.03元/W，电镀铜的铜成本可以忽略，但电镀药水和掩膜材料等目前较高约0.07元/W，未来量产后可能降低到0.03元/W;②设备折旧成本：50%/30%银包铜丝印设备单GW价值量0.4亿元，设备折旧成本为0.01元/W， 而电镀铜设备单GW投资额目前2亿元，设备折旧成本约0.04元/W，有望降低至1亿 元，设备折旧成本约0.02元/W；③材料+设备折旧成本合计：50%/30%银包铜合计成本分别为0.06/0.0