大炼化周报：成本支撑走低，涤纶长丝偏弱运行

证券研究报告 大炼化周报：成本支撑走低，涤纶长丝偏弱运行 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 2024年11月3日 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2558.76元/吨，环比+163.73元/吨（环比 +6.84%）；国外重点大炼化项目本周价差为929.40元/吨，环比+75.60元/吨（环比+8.85%）。 【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7057/7614/8607元/吨，环比分别-143/-100/-121元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为106/211/272元/吨，环比分别-63/-34/-49元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为13.7/18.0/19.9天，环比分别-3.5/-0.3/-3.0天，长丝开工率为89.37%，环比+0.05pct。下游方面，本周织机开工率为68.72%，环比+0.00pct，织造企业原料库存为10.51天，环比-0.77天，织造企业成品库存为25.01天，环比 +1.14天。 【炼油板块】国内成品油:本周汽油价格、价差下跌，柴油/航煤价格、价差上升。国外成品油:本周美国汽油/柴油/ 航煤价格下跌，且价差缩窄。 【化工板块】本周PX均价为837.57美元/吨，环比-14.71美元/吨，较原油价差为311.77美元/吨，环比+6.26美元/ 吨，PX开工率为87.64%，环比+0.70pct。 【相关上市公司】民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.大炼化周度数据简报 2.大炼化周报 3.风险提示 1.大炼化周度数据简报 大炼化周度数据简报 公司名称最新日期 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年 年初至今 石油石化指数荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/11/1 2024/11/1 2024/11/1 2024/11/1 2024/11/1 2024/11/1 2024/11/1 -1.9% -0.4% -4.1% -6.9% -3.1% -0.1% -2.2% -6.2% -8.0% -12.3% -14.4% -10.0% -10.9% -10.7% 1.4% 5.0% -1.6% 0.1% -2.3% -14.1% -15.3% 1.4% -15.3% -3.7% -24.3% -11.0% -16.5% -8.9% 3.3% -7.2% 8.2% -16.3% -4.9% -20.0% -18.9% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表，股价为2024年11月1日收盘价 （元） （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 2024E 600346.SH 恒力石化 13.7 967 6,905 7,745 10,028 12,073 14.0 12.5 9.6 8.0 1.5 002493.SZ 荣盛石化 9.5 964 1,158 2,506 5,031 6,893 83.2 38.5 19.2 14.0 2.1 000301.SZ 东方盛虹 7.9 525 717 1,956 3,830 5,303 73.2 26.8 13.7 9.9 1.4 603225.SH 新凤鸣 11.3 172 1,086 1,390 2,036 2,506 15.9 12.4 8.5 6.9 1.0 601233.SH 桐昆股份 12.1 291 797 2,353 3,515 4,501 36.5 12.4 8.3 6.5 0.8 000703.SZ 恒逸石化 6.3 231 435 904 1,241 1,763 53.1 25.6 18.6 13.1 0.9 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元） PEPB 油价及国内外大炼化价差 品种本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国际原油 炼化价差测算 布伦特 WTI 炼化项目 国内炼化项目 72.0 68.1 本周价差 2558.8 -2.9 -2.8 环比变化 163.7 -3.8% -3.9% 环比涨跌幅 6.8% -17.6% -17.3% 同比涨跌幅 15.8% 美元/桶美元/桶炼化项目 国外炼化项目 3748.0 3558.3 本周价差 929.4 -140.3 -136.4 环比变化 75.6 -3.6% -3.7% 环比涨跌幅 8.9% -18.2% -17.9% 同比涨跌幅 -23.2% 元/吨元/吨单位元/吨 聚酯板块 产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存/万吨环比变化开工率环比变化产销率环比变化 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 PX MEG 产品 PTA POY 7057.1 -142.9 106.5 FDY 7614.3 -100.0 210.7 产品 DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 837.6 4640.0 本周均价 4847.9 本周均价 8607.1 7095.7 6210.0 -14.7 4.3 环比变化 -57.9 环比变化 -121.4 -19.4 -86.4 311.8 892.0 单吨净利润 -145.7 单吨净利润 272.4 298.0 -157.1 / 6.3 144.5 环比变化 6.9 环比变化 -62.8 -34.3 -48.5 19.2 -25.3 美元/吨 元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 / 59.3 库存天数/天 4.4 库存天数/天 13.7 18.0 19.9 13.1 /25.0 / -1.7 环比变化 0.0 环比变化 -3.5 -0.3 -3.0 -0.8 /1.1 87.6% 55.9% 开工率 80.7% 开工率 89.4% 75.6% /68.7% 0.7% -0.2% 环比变化 -0.6% 环比变化 0.1% 0.0% /0.0% / / 产销率 / 产销率 65.0% 55.2% / / / / 环比变化 / 环比变化 25.7% -1.9% / / 大炼化周度数据简报（续） 炼油板块 区域油品本周均价环比变化本周价差环比变化单位本周均价环比变化本周价差环比变化单位 中国美国欧洲 新加坡 汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油 柴油航空煤油 汽油柴油 航空煤油 151.4 136.4 123.2 83.2 91.4 82.2 92.0 88.6 96.1 77.0 85.9 87.7 (0.9) 0.8 1.4 (2.3) (1.3) (3.3) (5.9) (2.0) (0.6) (2.4) (0.8) 0.1 79.4 64.4 51.2 11.2 19.3 10.2 19.9 16.6 24.1 5.2 14.1 15.8 2.0 3.7 4.2 0.5 1.6 (0.4) (3.0) 0.9 2.3 0.7 2.2 3.1 美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 7911.6 7129.3 6437.1 4329.3 4754.1 4280.7 4806.1 4630.4 5026.3 4011.7 4474.1 4566.7 -29.1 58.3 85.7 -111.3 -56.5 -158.5 -294.8 -90.8 -13.4 -109.9 -27.2 19.9 4163.6 3381.3 2689.1 581.3 1006.1 532.7 1058.1 882.4 1278.3 263.7 726.1 818.7 111.1 198.5 226.0 29.0 83.8 -18.2 -154.6 49.4 126.8 30.4 113.1 160.1 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 化工品板块 产品类型本周均价环比变化本周价差环比变化产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位 EVA 聚乙烯 聚丙烯 EVA光伏料EVA发泡料LDPELLDPEHDPE 均聚聚丙烯无规聚丙烯 抗冲聚丙烯 10670.0 10200.0 10900.0 8133.1 8350.0 6338.5 8350.0 7950.0 -30.0 0.0 0.0 21.3 0.0 1.4 0.0 0.0 6922.0 6452.0 7152.0 4385.1 4602.0 2590.5 4602.0 4202.0 110.3 140.3 140.3 161.5 140.3 141.6 140.3 140.3 纯苯苯乙烯丙烯腈聚碳酸酯MMA EO 苯酚丙酮 7257.1 8864.3 9200.0 17142.9 11457.1 7000.0 7657.1 6000.0 -142.9 128.6 200.0 -171.4 -742.9 0.0 -85.7 100.0 3509.1 5116.3 5452.0 13394.8 7709.1 3252.0 3909.1 2252.0 -2.6 268.8 340.3 -31.2 -602.6 140.3 54.5 240.3 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 元/吨 注：以上价差为产品价格-布伦特原油价格 2.大炼化周报 •2.1大炼化指数及项目价差走势 •2.2聚酯板块 •2.3炼油板块 •2.4化工板块 2.1大炼化指数及项目价差走势 2.1大炼化指数及项目价差走势 沪深300、石油石化和油价变化幅度 六家民营大炼化公司的市场表现 国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 2.2聚酯板块 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 原油、PX价格及价差（美元/吨） 石脑油、PX价格及价差（美元/吨） PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨） PTA库存（天） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 PX、PTA和MEG开工率（%） MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨） 0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨） FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨） 0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨） 0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨） 江浙地区涤纶长丝产销率（%） 涤纶长丝产销率全年分布（农历、%） 数据来源：wind，东吴证券研究所（月度移动平均）数据来源：wind，东吴证券研究所（月度移动平均） 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%） 涤纶长丝开工率全年分布（农历、%） 下游织机开工率全年分布（农历、%） 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，