大炼化周报：临近春节需求表现清淡，涤纶长丝偏弱运行

证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 东吴证券研究所 1 / 25 请务必阅读正文之后的免责声明部分 石油石化行业跟踪周报 大炼化周报：临近春节需求表现清淡，涤纶长丝偏弱运行 2024年01月21日 证券分析师 陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理 何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《大炼化周报：临近春节需求表现平淡，长丝价格回落但盈利有所修复》 2024-01-14 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年01月19日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比+4.36%）、新凤鸣（环比+2.54%）、恒逸石化（环比-1.65%）、桐昆股份（环比-2.62%）、恒力石化（环比-3.70%）、荣盛石化（环比-4.64%）。近一月涨跌幅为东方盛虹（环比+12.23%）、恒逸石化（环比-1.20%）、新凤鸣（环比-2.86%）、恒力石化（环比-5.99%）、荣盛石化（环比-6.44%）、桐昆股份（环比-9.21%）。 ◼ 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2276.22元/吨，环比减少-56.49元/吨（环比-2.42%）；国外重点大炼化项目本周价差为1341.57元/吨，环比增加7.74元/吨（环比+0.58%），本周布伦特原油周均价为78.33美元/桶，环比增加1.40美元/桶（环比+1.83%）。 ◼ 【聚酯板块】下游开工率大幅降低，长丝价格价差均下跌。PX方面，主力商谈换月，PX市场小幅上涨。PTA方面，业者情绪转好，PTA市场走势回升。MEG方面，乙二醇价格上涨。长丝方面，本周嘉通能源新投装置出丝，但江苏立新长丝装置检修，市场供给稳定；需求端，长丝下游市场正处于年前调整阶段，且原料多已备足，继续囤货意愿不强，且开工率大幅下降，另有下游厂商等待促销补货，场内成交氛围冷淡。短纤和瓶片方面，价格上涨，单吨盈利下降。 ◼ 【炼油板块】原油：多空因素交织，油价震荡走强。一方面，中东局势有所升级，叠加严寒天气扰乱美国石油生产，供给支撑强化，另一方面，投资者降低对美联储3月降息预期，导致美元走强，两者综合作用下油价震荡小涨。国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油/航煤价格下跌。价差方面，本周汽油/柴油/航煤较原油价差缩窄。 ◼ 【化工板块】价格方面，本周聚碳酸酯/均聚聚丙烯/抗冲聚丙烯/丙烯腈价格下跌，LLDPE/ EVA/纯苯/苯乙烯/MMA价格上涨，LDPE/HDPE/无规聚丙烯价格稳定。价差方面，本周聚乙烯/聚碳酸酯/聚丙烯/丙烯腈较原油价差缩窄，EVA /纯苯/苯乙烯/MMA较原油价差升高。 ◼ 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 -23%-19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%2023/1/202023/5/212023/9/192024/1/18石油石化沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 25 内容目录 1. 本周大炼化周报简报 .......................................................................................................................... 5 2. 大炼化指数及项目价差走势 .............................................................................................................. 6 3. 六大炼化公司本周重点公告 .............................................................................................................. 7 4. 聚酯板块 .............................................................................................................................................. 8 5. 炼油板块 ............................................................................................................................................ 15 5.1. 国内成品油价格、价差情况................................................................................................... 15 5.2. 国外成品油价格、价差情况................................................................................................... 17 6. 化工品板块 ........................................................................................................................................ 21 7. 风险提示 ............................................................................................................................................ 24 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 25 图表目录 图1： 沪深300、石油石化和油价变化幅度........................................................................................ 6 图2： 六家民营大炼化公司的市场表现............................................................................................... 6 图3： 国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） ........................................................................ 6 图4： 国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） ........................................................................ 6 图5： 原油、PX价格及价差（美元/吨） ........................................................................................... 9 图6： 石脑油、PX价格及价差（美元/吨） ....................................................................................... 9 图7： PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨） .............................................................. 9 图8： PTA库存（天） .......................................................................................................................... 9 图9： PX、PTA和MEG开工率（%） ............................................................................................. 10 图10： MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨） ..................................................................... 10 图11： POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨） ................................................................. 10 图12： 0.86吨PTA +1吨POY净利润（元/吨） ............................................................................. 10 图13： FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨） ................................................................. 11 图14： 0.86吨PTA +1吨FDY净利润（元/吨） ............................................................................. 11 图15： DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨） ................................................................. 11 图16： 0.86吨PTA +1吨DTY净利润（元/吨） ............................................................................. 11 图17： 江浙地区涤纶长丝产销率（%） ........................................................................................... 11 图18： 盛泽地区坯布库存天数（天）............................................................................................... 11 图19： 聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）....................................................................... 12 图20： 涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%） ........................................................................... 12 图21： POY库存天数全年分布（农历、天）..................................................................................