大炼化周报：临近春节需求表现清淡，涤纶长丝偏弱运行

石油石化行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·石油石化 大炼化周报：临近春节需求表现清淡，涤纶长丝偏弱运行 增持（维持） 投资要点 【六大炼化公司涨跌幅】截至2024年01月19日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅：东方盛虹（环比+4.36%）、新凤鸣（环比+2.54%）、恒逸石化（环比-1.65%）、桐昆股份（环比-2.62%）、恒力石化（环比-3.70%）、荣盛石化（环比-4.64%）。近一月涨跌幅为东方盛虹（环比 2024年01月21日 证券分析师陈淑娴 执业证书：S0600523020004 chensx@dwzq.com.cn 研究助理何亦桢 执业证书：S0600123050015 heyzh@dwzq.com.cn 行业走势 +12.23%）、恒逸石化（环比-1.20%）、新凤鸣（环比-2.86%）、恒力石化石油石化沪深300 （环比-5.99%）、荣盛石化（环比-6.44%）、桐昆股份（环比-9.21%）。 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2276.22元/吨，环比减少-56.49元/吨（环比-2.42%）；国外重点大炼化项目本周价差为1341.57元/吨，环比增加7.74元/吨（环比+0.58%），本周布伦特原油周均价为78.33美元/桶，环比增加1.40美元/桶（环比 +1.83%）。 【聚酯板块】下游开工率大幅降低，长丝价格价差均下跌。PX方面，主力商谈换月，PX市场小幅上涨。PTA方面，业者情绪转好，PTA市场走势回升。MEG方面，乙二醇价格上涨。长丝方面，本周嘉通能源新投装置出丝，但江苏立新长丝装置检修，市场供给稳定；需求端，长丝 下游市场正处于年前调整阶段，且原料多已备足，继续囤货意愿不强，且开工率大幅下降，另有下游厂商等待促销补货，场内成交氛围冷淡。短纤和瓶片方面，价格上涨，单吨盈利下降。 【炼油板块】原油：多空因素交织，油价震荡走强。一方面，中东局势有所升级，叠加严寒天气扰乱美国石油生产，供给支撑强化，另一方面，投资者降低对美联储3月降息预期，导致美元走强，两者综合作用下油价震荡小涨。国内成品油：价格方面，本周汽油/柴油/航煤价格下跌。 价差方面，本周汽油/柴油/航煤较原油价差缩窄。 【化工板块】价格方面，本周聚碳酸酯/均聚聚丙烯/抗冲聚丙烯/丙烯腈价格下跌，LLDPE/EVA/纯苯/苯乙烯/MMA价格上涨，LDPE/HDPE/无规聚丙烯价格稳定。价差方面，本周聚乙烯/聚碳酸酯/聚丙烯/丙烯腈较原油价差缩窄，EVA/纯苯/苯乙烯/MMA较原油价差升高。 风险提示：1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。2）宏观经济增速严重下滑，导致需求端严重不振。3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。4）PX-PTA-PET产业链产能的重大变动。 9% 5% 1% -3% -7% -11% -15% -19% -23% 2023/1/202023/5/212023/9/192024/1/18 相关研究 《大炼化周报：临近春节需求表现平淡，长丝价格回落但盈利有所修复》 2024-01-14 1/25 东吴证券研究所 内容目录 1.本周大炼化周报简报5 2.大炼化指数及项目价差走势6 3.六大炼化公司本周重点公告7 4.聚酯板块8 5.炼油板块15 5.1.国内成品油价格、价差情况15 5.2.国外成品油价格、价差情况17 6.化工品板块21 7.风险提示24 2/25 东吴证券研究所 图表目录 图1：沪深300、石油石化和油价变化幅度6 图2：六家民营大炼化公司的市场表现6 图3：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）6 图4：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶）6 图5：原油、PX价格及价差（美元/吨）9 图6：石脑油、PX价格及价差（美元/吨）9 图7：PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨）9 图8：PTA库存（天）9 图9：PX、PTA和MEG开工率（%）10 图10：MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨）10 图11：POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨）10 图12：0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨）10 图13：FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图14：0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨）11 图15：DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨）11 图16：0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨）11 图17：江浙地区涤纶长丝产销率（%）11 图18：盛泽地区坯布库存天数（天）11 图19：聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天）12 图20：涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%）12 图21：POY库存天数全年分布（农历、天）12 图22：FDY库存天数全年分布（农历、天）12 图23：DTY库存天数全年分布（农历、天）12 图24：涤纶长丝开工率全年分布（农历、%）12 图25：下游织机开工率全年分布（农历、%）13 图26：涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨）13 图27：0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨）13 图28：江浙地区涤纶短纤产销率（%）14 图29：聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天）14 图30：2020-2023年涤纶短纤开工率（%）14 图31：MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨）14 图32：0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨）14 图33：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）15 图34：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）15 图35：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）16 图36：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图37：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）16 图38：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）16 图39：原油、新加坡汽油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图40：原油、新加坡汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图41：原油、新加坡柴油价格及价差（元/吨，元/吨）18 图42：原油、新加坡柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 3/25 东吴证券研究所 图43：原油、新加坡航煤价格及价差（元/吨，元/吨）18 图44：原油、新加坡航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）18 图45：原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图46：原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图47：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）19 图48：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图49：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）19 图50：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）19 图51：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图52：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图53：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）20 图54：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图55：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）20 图56：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶）20 图57：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）22 图58：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨）22 图59：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）22 图60：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨）22 图61：原油、EVA光伏料价格及价差（元/吨，元/吨）23 图62：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）23 图63：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨）23 图64：原油、均聚聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）23 图65：原油、无规聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）23 图66：原油、抗冲聚丙烯价格及价差（元/吨，元/吨）24 图67：原油、丙烯腈价格及价差（元/吨，元/吨）24 图68：原油、PC价格及价差（元/吨，元/吨）24 图69：原油、MMA价格及价差（元/吨，元/吨）24 表1：能源化工行业数据跟踪周报5 表2：PX-PTA&MEG-涤纶长丝周度数据跟踪表8 表3：国内成品油价格、价差汇总表15 表4：国外成品油价格、价差汇总表17 表5：大炼化化工品周度数据跟踪表21 4/25 1.本周大炼化周报简报 表1：能源化工行业数据跟踪周报 公司名称最新日期 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年年初至今 荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/1/19 2024/1/19 2024/1/19 2024/1/19 2024/1/19 2024/1/19 -4.64% -3.70% 4.36% -1.65% -2.62% 2.54% -6.44% -5.99% 12.23% -1.20% -9.21% -2.86% -15.02% -14.53% -7.62% -7.59% -8.63% 2.54% -22.39% -26.71% -32.89% -10.61% -15.23% 10.52% -22.20% -21.18% -24.04% -6.54% -9.90% 18.75% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表（截至1月19日收盘） 代码 600346.SH 002493.SZ 000301.SZ 603225.SH 601233.SH 000703.SZ 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片 公司名称 恒力石化荣盛石化东方盛虹新凤鸣桐昆股份恒逸石化 产品PXMEG 产品 PTA 产品POYFDY DTY 涤纶短纤聚酯瓶片 股价 （元） 12.24 9.45 9.82 12.92 13.02 6.57 本周均价 1025.08 4555.71 本周均价 5770.71 本周均价 7489.29 8192.86 8850.00 7316.67 6917.14 总市值 （亿元） 861.59 956.86 649.22 197.61 313.93 240.88 环比变化 17.75 68.57 环比变化 33.57 环比变化 -59.29 -29.29 -42.86 47.14 42.86 归母净利润（百万元） 2022A2023E2024E2025E 2,3187,64110,83614,710 3,3407756,46811,384 5483,0956,4328,667 -2051,1962,1782,792 1301,5223,6645,094 -1,0801,4992,2482,758 聚酯板块 本周价差环比变化单位库存 453.597.79美元/吨/ 488.78-9.75元/吨93.00 单吨净利润环比变化单位库存 -201.77-52.63元/吨3.73 单吨净利润环比变化单位库存天数 -114.47-73.99元/吨16.50 87.01-54.07元/吨15.70 -74.18-63.08元/吨22.20 -63.11-3.35元/吨12.52 -195.54-6.19元/吨/ PE 2022A2023E2024E2025E 37.0911.237.955.86 31.10134.0916.069.13 122.7520.8910.127.50 -16.569.107.06 260.4020.678.576.17 -16.0210.778.76 环比变化单位开工率环比变化 /万吨86.17%0.02% -5.10万吨53.09%0.86% 环比变化单位开工率环比变化 -0.25天83.15%-0.34% 环比变化单位开工率环比变化 -0.30天85.12%0.10% -2.10天85.12%0.10% -1.10天85.12%0.10% 0.62天79.32%0.50% /天// 聚酯下游织布 / 炼油板块 34.50 -0.20 天61.84% -3.67% 炼化价差测算 炼化项目 本周价差