大炼化周报：国际油价下跌，涤纶长丝运行由偏强转为平缓

证券研究报告 大炼化周报：国际油价下跌，涤纶长丝运行由偏强转为平缓 能源化工首席证券分析师：陈淑娴，CFA 执业证书编号：S0600523020004联系方式：chensx@dwzq.com.cn 2024年10月20日 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2479.58元/吨，环比+144.82元/吨（环比 +6.20%）；国外重点大炼化项目本周价差为893.41元/吨，环比+27.41元/吨（环比+3.17%）。 【聚酯板块】本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7400/7921/8871元/吨，环比分别+136/+64/+114元/吨，POY/FDY/DTY行业周均利润为204/284/317元/吨，环比分别+213/+166/+199元/吨，POY/FDY/DTY行业库存为8.7/14.7/23.8天，环比分别+0.0/+0.0/+1.8天，长丝开工率为89.32%，环比+0.00pct。下游方面，本周织机开工率为68.72%，环比+0.19pct，织造企业原料库存为12.96天，环比-2.09天，织造企业成品库存为22.86天，环比 -0.27天。 【炼油板块】国内成品油:本周汽油/柴油价格上涨，汽油价差缩窄，/柴油/航煤价差扩大。国外成品油:本周美国汽 油/柴油/航煤价格下跌，其中汽油价差扩大，柴油/航煤价差缩窄。 【化工板块】本周PX均价为869.00美元/吨，环比-44.29美元/吨，较原油价差为318.00美元/吨，环比-16.51美元/ 吨，PX开工率为83.13%，环比-4.14pct。 【相关上市公司】民营大炼化&涤纶长丝：恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。 【风险提示】1）项目实施进度不及预期；2）宏观经济增速下滑，导致需求复苏弱于预期；3）地缘风险演化导致原材料价格波动；4）行业产能发生重大变化；5）统计口径及计算误差。 1.大炼化周度数据简报 2.大炼化周报 3.风险提示 1.大炼化周度数据简报 大炼化周度数据简报 公司名称最新日期 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年 年初至今 石油石化指数荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/10/18 2024/10/18 2024/10/18 2024/10/18 2024/10/18 2024/10/18 2024/10/18 -2.0% -3.1% -2.1% -1.0% -2.6% -1.6% -1.0% 12.0% 12.8% 17.4% 14.4% 15.1% 14.2% 16.4% -1.8% -5.2% 2.0% 1.0% -15.6% -17.0% -22.3% -1.5% -17.1% 6.0% -22.2% -9.8% -16.3% -8.4% 3.8% -10.9% 15.3% -13.9% -4.6% -21.1% -18.7% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表，股价为2024年10月18日收盘价 （元） （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 2024E 600346.SH 恒力石化 14.6 1,030 6,905 8,689 10,630 12,363 14.9 11.9 9.7 8.3 1.6 002493.SZ 荣盛石化 9.1 925 1,158 5,649 8,874 10,364 79.9 16.4 10.4 8.9 2.0 000301.SZ 东方盛虹 8.2 540 717 4,626 5,996 7,531 75.3 11.7 9.0 7.2 1.4 603225.SH 新凤鸣 11.3 173 1,086 1,849 2,464 2,744 15.9 9.4 7.0 6.3 1.0 601233.SH 桐昆股份 11.9 287 797 3,191 4,411 5,108 36.0 9.0 6.5 5.6 0.8 000703.SZ 恒逸石化 6.3 232 435 1,131 1,696 1,918 53.3 20.5 13.7 12.1 0.9 代码公司名称 股价总市值 归母净利润（百万元） PEPB 油价及国内外大炼化价差 品种本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位 国际原油 炼化价差测算 布伦特 炼化项目 本周价差 环比变化 环比涨跌幅 同比涨跌幅 炼化项目 本周价差 环比变化 环比涨跌幅 同比涨跌幅 单位 WTI 国内炼化项目 75.5 71.8 2479.6 -3.8 -3.9 144.8 -4.8% -5.2% 6.2% -16.6% -17.9% 3.2% 美元/桶美元/桶 国外炼化项目 3909.4 3732.2 893.4 -182.4 -188.8 27.4 -4.5% -4.8% 3.2% -17.6% -18.9% -22.3% 元/吨元/吨 元/吨 聚酯板块 产品本周均价环比变化本周价差环比变化单位库存/万吨环比变化开工率环比变化产销率环比变化 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 PX MEG 产品 PTA POY 7400.0 135.7 203.7 FDY 7921.4 64.3 284.3 产品 DTY 涤纶短纤聚酯瓶片织布 869.0 4755.0 本周均价 5030.7 本周均价 8871.4 7250.7 6408.6 -44.3 -29.3 环比变化 -204.3 环比变化 114.3 -72.6 -188.6 318.0 845.6 单吨净利润 -122.1 单吨净利润 317.5 270.5 -155.7 / -16.5 153.1 环比变化 10.3 环比变化 213.3 165.9 199.1 75.0 -1.9 美元/吨 元/吨单位元/吨单位元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 / 53.3 库存天数/天 4.8 库存天数/天 8.7 14.7 23.8 14.3 /22.9 / 1.1 环比变化 0.1 环比变化 0.0 0.0 1.8 0.2 /(0.3) 83.1% 55.9% 开工率 82.6% 开工率 89.3% 75.4% /68.7% -4.1% -1.9% 环比变化 1.9% 环比变化 0.0% 0.8% /0.2% / / 产销率 / 产销率 37.1% 55.7% / / / / 环比变化 / 环比变化 -7.9% -5.8% / / 大炼化周度数据简报（续） 炼油板块 区域 油品本周均价环比变化本周价差 汽油155.5(2.4)80.0 柴油136.3(0.1)60.8 航空煤油122.71.047.2 汽油86.0(3.5)10.5 柴油92.4(6.4)16.9 航空煤油87.7(3.7)12.2 汽油100.3(0.7)24.8 柴油92.1(4.7)16.6 航空煤油97.4(4.9)21.9 汽油80.6(2.1)4.9 柴油88.3(3.3)12.6 航空煤油87.9(2.9)12.2 环比变化 1.4 3.7 4.8 0.3 (2.6) 0.1 3.1 (0.9) (1.1) 1.5 0.4 0.8 单位美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 美元/桶美元/桶美元/ 本周均价 8086.3 7090.0 6379.6 4452.0 4783.6 4529.2 5215.7 4788. 环比变化 -96.0 19.0 75.9 -162.6 -314.0 -184.1 本周价差 4176.9 3180.6 2470.2 542.7 8 环比变化 86.4 201.4 25 单位 中国 美国 欧洲新加坡 产品 EVA 类型EVA光伏料EVA发泡料 LDPE LLDPE HDP 本周均价 10630.0 9957.1 11185 环比变化本周 387.0 2 聚乙烯 聚丙烯 2.大炼化周报 •2.1大炼化指数及项目价差走势 •2.2聚酯板块 •2.3炼油板块 •2.4化工板块 2.1大炼化指数及项目价差走势 2.1大炼化指数及项目价差走势 沪深300、石油石化和油价变化幅度 六家民营大炼化公司的市场表现 国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 2.2聚酯板块 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 原油、PX价格及价差（美元/吨） 石脑油、PX价格及价差（美元/吨） PX、PTA价格及PTA单吨净利润（元/吨，元/吨） PTA库存（天） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 PX、PTA和MEG开工率（%） MEG价格和华东MEG库存（元/吨，万吨） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 POY价格及POY单吨净利润（元/吨，元/吨） 0.86吨PTA+1吨POY净利润（元/吨） FDY价格及FDY单吨净利润（元/吨，元/吨） 0.86吨PTA+1吨FDY净利润（元/吨） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 DTY价格及DTY单吨净利润（元/吨，元/吨） 0.86吨PTA+1吨DTY净利润（元/吨） 江浙地区涤纶长丝产销率（%） 涤纶长丝产销率全年分布（农历、%） 数据来源：wind，东吴证券研究所（月度移动平均）数据来源：wind，东吴证券研究所（月度移动平均） 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 涤纶长丝与下游织机开工率（公历、%） 涤纶长丝开工率全年分布（农历、%） 下游织机开工率全年分布（农历、%） 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 数据来源：wind，东吴证券研究所 聚酯企业的涤纶长丝库存天数（公历、天） POY库存天数全年分布（农历、天） FDY库存天数全年分布（农历、天） DTY库存天数全年分布（农历、天） 涤纶短纤价格及涤纶短纤单吨净利润（元/吨，元/吨） 0.86吨PTA+1吨涤纶短纤净利润（元/吨） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind,东吴证券研究所 江浙地区涤纶短纤产销率（%） 聚酯企业的涤纶短纤库存天数（天） MEG、PTA价格及聚酯瓶片单吨净利润（元/吨，元/吨） 0.86吨PTA+1吨聚酯瓶片净利润（元/吨） 2020-2024年涤纶短纤开工率（%） 数据来源：wind，东吴证券研究所 2.3炼油板块 原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨） 原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据来源：wind，东吴证券研究所 原油、美国汽油价格及价差（元/吨，元/吨） 原油、美国汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨） 原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 数据来源：wind，东吴证券研究所数据