证券研究报告 大炼化周报:地缘冲突支撑国际油价高位震荡,涤纶长丝偏强运行 能源化工首席证券分析师:陈淑娴,CFA 执业证书编号:S0600523020004联系方式:chensx@dwzq.com.cn 2024年10月13日 【国内外重点炼化项目价差跟踪】国内重点大炼化项目本周价差为2368.72元/吨,环比-211.45元/吨(环比-8.20%);国外重点大炼化项目本周价差为865.94元/吨,环比-49.37元/吨(环比-5.39%)。 【聚酯板块】成本支撑,涤纶长丝市场偏强运行。本周POY/FDY/DTY行业均价分别为7264/7857/8757元/吨,环比分别+314/+300/+257元/吨,POY/FDY/DTY行业周均利润为-10/118/118元/吨,环比分别+141/+131/+103元/吨,POY/FDY/DTY行业库存为8.7/14.7/22.0天,环比分别-2.0/-1.6/-0.4天,长丝开工率为89.32%,环比 +0.00pct。下游方面,本周织机开工率为68.53%,环比+2.35pct,织造企业原料库存为15.05天,环比+0.41天,织造企业成品库存为23.13天,环比-0.11天。 【炼油板块】国内成品油:国内成品油,本周汽油/柴油/航煤价格上涨,汽油/柴油/航煤价差缩窄。国外成品油: 本周美国汽油/柴油/航煤价格上涨,其中汽油价差缩窄,柴油/航煤价差增大。 【化工板块】PX:本周PX均价为913.29美元/吨,环比+9.57美元/吨,较原油价差为334.51美元/吨,环比-28.55 美元/吨,PX开工率为87.27%,环比-2.32pct。其他化工品:本周化工品价差普遍缩窄。 【相关上市公司】民营大炼化&涤纶长丝:恒力石化、荣盛石化、东方盛虹、恒逸石化、桐昆股份、新凤鸣。 【风险提示】1)项目实施进度不及预期;2)宏观经济增速下滑,导致需求复苏弱于预期;3)地缘风险演化导致原材料价格波动;4)行业产能发生重大变化;5)统计口径及计算误差。 1.大炼化周度数据简报 2.大炼化周报 3.风险提示 1.大炼化周度数据简报 大炼化周度数据简报 公司名称最新日期 6大民营炼化公司涨跌幅数据跟踪表 近一周近一月近三月近一年 年初至今 石油石化指数 荣盛石化恒力石化东方盛虹恒逸石化桐昆股份新凤鸣 2024/10/11 2024/10/11 2024/10/11 2024/10/11 2024/10/11 2024/10/11 2024/10/11 -3.8% -8.9% -4.5% -11.1% -7.3% -10.7% -9.5% 12.2% 11.7% 21.2% 12.2% 15.0% 11.1% 15.3% -0.2% 1.9% 8.6% 8.7% -11.4% -16.9% -22.4% 1.8% -19.4% 8.7% -23.8% -7.8% -16.0% -8.5% 5.9% -8.1% 17.8% -13.0% -2.0% -19.9% -17.9% 6大民营炼化公司盈利预测跟踪表,股价为2024年10月11日收盘价 (元) (亿元) 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 2024E 600346.SH 恒力石化 15.0 1,052 6,905 8,689 10,630 12,363 15.2 12.1 9.9 8.5 1.6 002493.SZ 荣盛石化 9.4 955 1,158 5,649 8,874 10,364 82.4 16.9 10.8 9.2 2.0 000301.SZ 东方盛虹 8.3 545 717 4,626 5,996 7,531 76.1 11.8 9.1 7.2 1.4 603225.SH 新凤鸣 11.5 175 1,086 1,849 2,464 2,744 16.1 9.5 7.1 6.4 1.0 601233.SH 桐昆股份 12.1 292 797 3,191 4,411 5,108 36.6 9.1 6.6 5.7 0.8 000703.SZ 恒逸石化 6.5 238 435 1,131 1,696 1,918 54.7 21.1 14.1 12.4 0.9 代码公司名称 股价总市值 归母净利润(百万元) PEPB 国际原油炼化价差测算 油价及国内外大炼化价差 品种本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅单位本周均价环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅 布伦特79.35.27.0%-8.8%美元/桶4091.8283.17.4%-10.2% WTI75.75.37.5%-10.9%美元/桶3920.9287.77.9%-12.2% 炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅炼化项目本周价差环比变化环比涨跌幅同比涨跌幅国内炼化项目2368.7-211.5-8.2%-3.8%国外炼化项目865.9-49.4-5.4%-30.0% 聚酯板块 单位元/吨元/吨 单位 元/吨 聚酯上游 涤纶长丝 短纤&瓶片聚酯下游 产品 PX MEG 产品 PTA 产品 POYFDYDTY 涤纶短纤 聚酯瓶片织布 本周均价 913.3 4784.3 本周均价 5235.0 本周均价 7264.3 7857.1 8757.1 7323.3 6597.1 环比变化 9.6 90.0 环比变化 83.6 环比变化 314.3 300.0 257.1 100.6 68.6 本周价差 334.5 692.5 单吨净利润 -132.4 单吨净利润 -9.6 118.4 118.4 195.5 -153.7 / 环比变化 -28.5 -193.1 环比变化 9.8 环比变化 140.6 131.1 102.7 -1.3 -22.5 单位 美元/吨 元/吨单位元/吨单位元/吨 元/吨元/吨元/吨元/吨 库存/万吨 / 52.3 库存天数/天 4.7 库存天数/天 8.7 14.7 22.0 14.2 /23.1 环比变化 / -0.5 环比变化 0.1 环比变化 -2.0 -1.6 -0.4 1.1 /(0.1) 开工率 87.3% 57.8% 开工率 83.1% 开工率 89.3% 75.3% /68.5% 环比变化 -2.3% 0.5% 环比变化 3.9% 环比变化 0.0% 1.2% /2.3% 产销率 / / 产销率 / 产销率 45.0% 61.5% / / 环比变化 / / 环比变化 / 环比变化 -45.0% 2.5% / / 大炼化周度数据简报(续) 区域 中国美国欧洲 新加坡 汽油 柴油航空煤油 汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油汽油柴油 航空煤油 157.9 136.5 121.6 89.4 98.8 93.2 101.0 96.8 102.3 82.7 91.6 90.7 (0.4) 0.5 1.3 4.8 6.3 7.4 5.6 4.8 5.6 4.9 5.6 5.7 78.6 57.2 42.4 10.1 19.5 13.9 21.7 17.5 23.0 3.4 12.3 11.4 (5.6) (4.7) (3.9) (0.4) 1.1 2.1 0.4 (0.4) 0.4 (0.3) 0.3 0.5 美元/桶 美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶美元/桶 美元/桶 7071.0 6303.7 4614.7 5097.6 4809.8 5233.7 5017.3 5300.4 4266.9 4725.2 4681.9 10.0 52.4 92.4 265.3 340.9 395.6 307.1 267.9 307.6 269.5 302.6 311.7 4090.5 2979.2 2211.9 522.9 1005.8 718.0 1141.9 925.5 1208.6 175.1 633.4 590.2 -273.1 -230.7 -190.7 -17.8 57.8 112.5 24.0 -15.2 24.5 -13.6 19.5 28.6 元/吨 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 元/吨 产品 EVA 聚乙烯 聚丙烯 EVA光伏料10243.0 EVA发泡料9700.0 LDPE10780.0 LLDPE8302.6 HDPE8350.0 均聚聚丙烯6315.2 无规聚丙烯8500.0 抗冲聚丙烯7950.0 200 0.0 187 47. 0.0 53.4 85.7 78.6 . . 2223.4 4408.2 3856.4 . -229 -197 -206.3 丙酮 5800.0 0.0 1708.2 -283.1 元/吨 元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨元/吨 -483.1 4608.2 -200.0 8700.0 苯酚 .4 -283.1 2808.2 0.0 6900.0 EO .7 -618.8 7772.5 -335.7 11864.3 MMA 9 -35 4541.3 -283.1 13308.2 0.0 17400.0 聚碳酸酯 .2 -235 4210.8 9 -197.4 5108.2 85.7 9200.0 丙烯腈 4 -96 6687.8 .1 -411.7 -183.1 3872.5 5029.6 -128.6 100.0 7964.3 9121.4 纯苯 苯乙烯 1 .1 -83 -283 6151.2 5608.2 .0 单位 本周均价环比变化本周价差环比变化 产品 本周均价环比变化本周价差环比变化 类型 8182.3 美元/桶 单位 本周均价环比变化本周价差环比变化 单位 本周均价环比变化本周价差环比变化 油品 化工品板块 炼油板块 注:以上价差为产品价格-布伦特原油价格 2.大炼化周报 •2.1大炼化指数及项目价差走势 •2.2聚酯板块 •2.3炼油板块 •2.4化工板块 2.1大炼化指数及项目价差走势 2.1大炼化指数及项目价差走势 沪深300、石油石化和油价变化幅度 六家民营大炼化公司的市场表现 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 沪深300石油石化 brent原油价格大炼化六家平均指数 800% 700% 600% 500% 400% 300% 200% 100% 0% -100% 恒力石化恒逸石化荣盛石化 桐昆股份新凤鸣东方盛虹 2020202120222023202420202021202220232024 国内大炼化项目周度价差(元/吨,美元/桶) 国外大炼化项目周度价差(元/吨,美元/桶) 数据来源:wind,东吴证券研究所数据来源:wind,东吴证券研究所 数据来源:wind,东吴证券研究所数据来源:wind,东吴证券研究所 2.2聚酯板块 原油、PX价格及价差(美元/吨) 石脑油、PX价格及价差(美元/吨) PX-原油价差 现货价:对二甲苯PX:CFR中国主港 期货结算价(连续):布伦特原油 2,000 1,500 1,000 500 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023-10 2024-01 2024-04 2024-07 2024-10 0 2,000 PX-石脑油价差 现货价(中间价):对二甲苯(PX):中国主港现货价:石脑油:CFR韩国 1,500 1,000 500 2020-01 2020-04 2020-07 2020-10 2021-01 2021-04 2021-07 2021-10 2022-01 2022-04 2022-07 2022-10 2023-01 2023-04 2023-07 2023