大炼化周报：成本端支撑强势，涤纶长丝市场有所提振

信达证券股份有限公司 CINDASECURITIESCO.，LTD 北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编：100031 胡晓艺石化行业研究助理 联系电话：15632720688 邮箱：huxiaoyi@cindasc.com 左前明能源行业首席分析师 执业编号：S1500518070001联系电话：010-83326712 邮箱：zuoqianming@cindasc.com 石油加工行业 证券研究报告 行业研究——周报 大炼化周报：成本端支撑强势，涤纶长丝市场有所提振 2023年12月24日 本期内容提要： 国内外重点炼化项目价差跟踪：截至12月22日当周，国内重点大炼化项目价差为2272.60元/吨，环比变化+3.24元/吨（+0.14%）；国外重点大炼化项目价差为1252.46元/吨，环比变化-13.54元/吨（-1.07%）。截至12月22日当周，布伦特原油周均价为78.75美元/桶，环比变化+4.25%。 【炼油板块】地缘政治局势加剧及美联储降息预期，原油价格大幅上涨。本周美联储主席表示收紧货币政策的行动或已结束，并预测暗示明年降息，美元走弱0.5%，对油价带来一定支撑。在地缘政治方面，由于红海危机加剧，主要海运商暂停或改道导致原油运输成本增加，投资者对供应中断担忧，叠加IEA上调石油增长预期，油价大幅上涨。成品油方面，国内成品油价格小幅回落，海外成品油价格大幅上行。 【化工板块】本周原油价格大幅上行，成本端对化工品价格明显支撑，化工品价格普涨，但价格涨幅不及成本端，价差有所收窄。其中，本周部分聚乙烯厂家因下游需求适当调整生产计划，聚乙烯市场内供应能力有所下降，供需矛盾得到进一步缓解，对产品价格有所支撑，HDPE价格小幅上涨，其它产品企稳。本周EVA下游光伏料采买情绪一般，产品价格重心进一步下移。纯苯、苯乙烯产品在成本端支撑下，产品价格重心小幅上行。本周MMA部分前期长期停车装置目前仍保持停车状态，现货供给偏紧支撑，叠加成本端上行，MMA产品价格明显上扬。聚丙烯、丙烯腈、聚碳酸酯价格整体企稳。 【聚酯板块】本周国际油价整体上行，在聚酯上游方面，受成本端支撑，PX产品价格重心小幅上行，与原油价差有所抬升。由于本周下游聚酯瓶片出口表现较好，同时涤丝方面销售放量较多，聚酯端产品产销水平提升，叠加成本端对价格明显支撑，PTA、MEG产品价格重心上行。涤纶长丝方面，本周成本端利好支撑强势，对长丝市场心态提振明显，同时部分下游用户担忧长丝价格继续上涨，提前适度补货，行业成交氛围有所好转，但单吨盈利较上周小幅下跌。涤纶短纤及聚酯瓶片在成本端支撑下，产品价格小幅上涨。 6大炼化公司涨跌幅：截止2023年12月22日，6家民营大炼化公司近一周股价涨跌幅为荣盛石化（-0.69%）、恒力石化（-2.82%）、东方盛虹（-0.91%）、恒逸石化（+0.75%）、桐昆股份（-1.11%）、新凤鸣（-0.82%）。近一月涨跌幅为荣盛石化（-9.25%）、恒力石化 （-9.32%）、东方盛虹（-16.43%）、恒逸石化（-3.88%）、桐昆股份（-2.96%）、新凤鸣（+9.88%）。 风险因素：（1）大炼化装置投产、达产进度不及预期。（2）宏观经济增速下滑，导致需求端表现不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链产能的重大 变动。 国内外重点大炼化项目价差比较 自2020年1月4日至2023年12月22日，布伦特周均原油价格涨幅为16.68%，我们根据设计方案，以即期市场价格对国内和国外重点大炼化项目做价差跟踪，国内重点大炼化项目周均价差涨跌幅为2.36%，国外重点大炼化项目周均价差涨跌幅为33.05%。 截至12月22日当周，国内重点大炼化项目价差为2272.60元/吨，环比变化+3.24元/吨（+0.14%）；国外重点大炼 化项目价差为1252.46元/吨，环比变化-13.54元/吨（-1.07%）。截至12月22日当周，布伦特原油周均价为78.75 美元/桶，环比变化+4.25%。 图1：国内大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 图2：国外大炼化项目周度价差（元/吨，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心 炼油板块 原油：地缘政治局势加剧及美联储降息预期，原油价格大幅上涨。本周美联储主席表示收紧货币政策的行动或已结束，并预测暗示明年降息，美元走弱0.5%，对油价带来一定支撑。在地缘政治方面，由于红海危机加剧，主要海运商暂停或改道导致原油运输成本增加，投资者对供应中断担忧，叠加IEA上调石油增长预期，油价大幅上涨。 国内成品油价格、价差情况： 成品油：本周国内成品油价格普跌。国内市场：目前国内柴油、汽油、航煤周均价分别为7742.14（-70.71）、8790.29 （-55.71）、7110.86（-108.14）元/吨，折合148.85（-1.02）、169.00（-0.69）、136.71（-1.77）美元/桶，与原油价差分别为3662.96（-228.33）、4711.10（-213.33）、3031.67（-265.75）元/吨，折合70.10（-4.23）、90.25（- 3.90）、57.97（-4.98）美元/桶。 图3：原油、国内柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图4：原油、国内柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图5：原油、国内汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图6：原油、国内汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图7：原油、国内航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图8：原油、国内航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 国外成品油价格、价差情况： 东南亚市场：本周新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为5235.54（+145.61）、4592.76（+158.87）、5313.55（+150.64）元/吨，折合101.06（+3.02）、88.65（+3.25）、102.57（+3.12）美元/桶，与原油价差分别为1156.36（-12.00）、 513.58（+1.26）、1234.37（-6.97）元/吨，折合22.27（-0.24）、9.86（-0.01）、23.77（-0.14）美元/桶。 北美市场：本周美国柴油、汽油、航煤周均价分别为5852.19（+208.09）、4718.57（+222.35）、5334.80（+335.58）元/吨，折合112.98（+4.26）、91.09（+4.49）、103.03（+6.73）美元/桶，与原油价差分别为1773.00（+50.48）、 639.38（+64.74）、1255.61（+177.97）元/吨，折合34.23（+1.05）、12.34（+1.27）、24.28（+3.52）美元/桶。 欧洲市场：本周欧洲柴油、汽油、航煤周均价分别为5644.52（+222.61）、5466.11（+324.95）、6268.07（+347.39）元/吨，折合108.51（+4.50）、105.08（+6.46）、120.50（+6.92）美元/桶，与原油价差分别为1565.33（+65.00）、 1386.93（+167.34）、2188.89（+189.78）元/吨，折合29.76（+1.29）、26.33（+3.24）、41.75（+3.71）美元/桶。 图9：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图10：原油、新加坡FOB柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图13：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图14：原油、新加坡FOB航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图15：原油、美国柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图16：原油、美国柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图19：原油、美国航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图20：原油、美国航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图21：原油、欧洲柴油价格及价差（元/吨，元/吨）图22：原油、欧洲柴油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图23：原油、欧洲汽油价格及价差（元/吨，元/吨）图24：原油、欧洲汽油价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图25：原油、欧洲航煤价格及价差（元/吨，元/吨）图26：原油、欧洲航煤价格及价差（美元/桶，美元/桶） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 化工品板块 聚乙烯：本周部分厂家因下游需求适当调整生产计划，装置有序进入检修阶段，聚乙烯市场内供应能力有所下降，供需矛盾得到进一步缓解，对产品价格有所支撑。本周LDPE、LLDPE、HDPE均价分别为9150.00（+0.00）、8149.29 （+109.14）、8300.00（+0.00）元/吨，与原油价差分别为5070.82（-157.61）、4070.10（-48.47）、4220.82（-157.61） 元/吨。 EVA：本周EVA下游光伏料采买情绪一般，软料需求疲软呈现，整体成交有限，需求提升缓慢，厂家心态偏谨慎，产品价格重心进一步下移。本周EVA均价11442.86（-314.29）元/吨，EVA-原油价差7363.67（-471.90）元/吨。 纯苯：纯苯价格小幅上涨。本周纯苯均价6864.29（+64.29）元/吨，纯苯-原油价差2785.10（-93.33）元/吨。 苯乙烯：成本端支撑下，苯乙烯价格上行。本周苯乙烯均价8292.86（+142.86）元/吨，苯乙烯-原油价差4213.67（-14.75）元/吨。 图27：原油、聚乙烯LDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图28：原油、聚乙烯LLDPE价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图29：原油、聚乙烯HDPE价格及价差（元/吨，元/吨）图30：原油、EVA发泡料价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 图31：原油、纯苯价格及价差（元/吨，元/吨）图32：原油、苯乙烯价格及价差（元/吨，元/吨） 资料来源：万得，信达证券研发中心资料来源：万得，信达证券研发中心 聚丙烯：价格小幅上行，但价差明显收窄。本周均聚聚丙烯、无规聚丙烯、抗冲聚丙烯均价分别为6182.27（+1.99）、8950.00（+0.00）、7721.43（-28.57）元/吨，与原油价差分别为2103.09（-155.62）、4870.82（-157.61）、3642.24 （-186.18）元/吨。 丙烯腈：价格重心维稳。本周丙烯腈均价10300.00（+0.00）元/吨，丙烯腈-原油价差6220.82（-157.61）元/吨。 聚碳酸酯：价格重心维稳。本周PC均价16300.00（+0.00）元/吨，PC-原油价差12220.82（-157.61）元/吨。 MMA：本周部分前期长期停车装置目前仍保持停车状态，现货供给偏紧支撑，叠加成本端上行，产品价格明显上扬。本周MMA均价124