2024年三季报点评：24Q3业绩符合预期，全球化持续推进

核心观点与关键数据

赛轮轮胎2024年三季报业绩符合预期，产销维持高水平。公司海内外多基地多项目有序推进，包括董家口、柬埔寨、墨西哥、印尼等新扩产项目，中长期产能逐步落地，业绩中枢有望持续上行。

业绩表现

2024年前三季度归母净利润约32.44亿元，同比增60.17%；扣非净利润31.26亿元，同比增48.96%。其中，24Q3归母净利润10.92亿元，同比增11.50%，环比降2.29%。前三季度，全钢、半钢和非公路轮胎产销量均创历史同期最好水平，总销量同比增长超30%。

成本端与定价策略

报告期原材料价格上涨，天然橡胶市场日均价同比涨20.99%，炭黑同比降9.52%。公司通过提价对冲成本压力，近期对TBR产品价格上调2%-4%，PCR四品牌部分产品价格及促销政策调整，预计上调幅度3%-5%。

产能建设与成长空间

公司计划投资建设柬埔寨贡布经济特区项目，调整墨西哥控股子公司STT注册资本至2.4亿美元。印尼360万条子午线轮胎与3.7万吨非公路轮胎项目、董家口3000万套子午线轮胎等项目有序推进。公司研发实力领先，液体黄金、巨胎、矿卡等产品行业前列，伴随景气度提高，业绩有望持续增长。

财务预测

2024-2026年EPS预计为1.30/1.45/1.59元，目标价格为19.28元，给予14.83倍PE。财务数据显示，公司资产负债率逐步下降，ROE、ROA、ROIC等指标稳健，现金流充裕。

风险提示

在建项目不及预期、成本端剧烈波动风险。

估值与评级

维持“增持”评级，相对沪深300指数涨幅目标为15%以上。