2024年三季报点评：安防&车载光学持续增长，24Q3业绩符合预期

事项： 2024年10月29日公司发布2024年三季度报告：公司2024前三季度实现营收19.93亿元（YOY 33.67%），归母净利润1.33亿元（YOY 221.38%），扣非净利润1.24亿元（YOY 291.59%）。 24Q3公司实现营收7.45亿元（YOY 33.11%），归母净利润0.49亿元（YOY 235.13%）；扣非净利润0.49亿元（YOY270.75%）。 评论： 安防主业筑底回升。收入端看自2021Q4安防领域调整以来，2021Q4~2023Q1公司连续6个季度收入同比下滑，随着下游逐步筑底回升，公司23Q2~24Q3 6个 长 （ YOY 6.26%/27.65%/34.34%/38.47%/30.49%/33.11%），重回增长态势。其中24H1公司实现营收12.49亿元（YOY+34.00%），其中安防镜头业务24H1营收7.78亿元（YOY +23.81%）。利润端看24年前三季度归母净利润1.33亿元，同比高增221.38%，业绩显著增长主要系传统安防镜头、车载镜头、玻璃非球面镜片等汽车光学零部件、微单摄影等业务量增加，营业收入增长，毛利率回升。 大力发展车载光学打造全新增长曲线，增资扩产助力产品结构升级。公司积极布局车载光学业务，产品涵盖车载镜头、HUD和车载激光雷达等。24H1车载类和汽车部品业务分别实现营收1.19亿元/0.99亿元（YOY +34.09%/163.95%）。 （1）2022年8月玖洲光学纳入合并范围，宇瞳玖洲的产品主要为车载前装镜头，包括环视、舱内镜头。截至23Q2公司ADAS镜头已向客户批量供货，进入产能爬坡和市场拓展阶段；（2）公司激光雷达业务与国内激光雷达头部厂商密切合作，HUD已获多个项目定点，部分项目已实现批量量产。车载镜头受益于自动驾驶及车联网需求市场空间广阔，随着各产品线放量，车载光学业务有望成为公司第二增长曲线。2023年8月公司募集6亿元建设精密光学镜头生产建设项目，涵盖机器视觉镜头、一体机镜头、小变倍变焦镜头等高清镜头和ADAS镜头、HUD配件、激光雷达镜头等车载光学产品。募投产品主要针对中高端镜头，其中安防变焦镜头是近年来公司加大海外布局的主要销售产品，车载镜头、机器视觉等产品的投产亦有助于公司实现产品结构优化升级，打开成长空间。 盈利预测与投资建议。传统安防长坡厚雪，公司作为安防镜头龙头基本盘稳固，汽车光学打开公司成长空间。我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为1.82/2.65/3.3亿元。考虑到估值切换，参考可比公司联创电子等，给予公司2025年25倍市盈率，目标价20.2元，维持“推荐”评级。 风险提示：下游需求不及预期，市场竞争加剧。 主要财务指标