中国人寿2024年三季报业绩点评：NBV符合预期，投资改善驱动利润大幅提振

2024-10-03 刘欣琦,李嘉木国泰君安证券洪雁

核心观点：中国人寿2024年前三季度归母净利润同比增长173.2%，主要受益于权益市场回暖推动投资收益大幅改善；NBV符合预期，代理人量稳质升，投资收益率显著提振。
关键数据：
- 2024年前三季度归母净利润1045.23亿元，同比增长173.2%；三季度单季归母净利润同比增长1694.3%。
- NBV同比增长25.1%，符合市场预期；新单同比0.4%，Q3同比46.0%；新单期交同比6.8%，Q3同比85.6%。
- 投资资产规模达6.4万亿，较年初增长12.3%；前三季度总投资收益率5.38%，同比提升2.57个百分点；净投资收益率3.26%，同比下降0.55个百分点。
研究结论：
- 维持“增持”评级，目标价60.71元/股，对应2024年P/EV为1.10倍。
- 预计2024-2026年EPS预测为3.98/4.60/5.29元。
- 催化剂：权益市场超预期改善。
风险提示：资本市场波动、长端利率下行、客需持续性有限。