季报点评：开发基本盘承压，多举措守财务安全线

2024-10-31 金晶,周卓君国盛证券发现报告

业绩表现：2024年前三季度，公司实现营收2198.9亿元，同比下降24.25%；净亏损179.43亿元，同比由盈转亏。主要原因是开发业务结算规模和毛利率下滑、计提减值（信用减值损失约34亿元）、部分非主业财务投资亏损以及资产交易损失。
销售情况：1-9月累计实现销售面积1330.8万平，同比下降26.8%；销售额1812.0亿元，同比下降35.4%。Q3单季销售面积391.3万平，销售额538.7亿元，分别下降24.9%和29.7%。开发业务税前毛利率8.3%（同比下降10.2个百分点），税后毛利率2.7%（同比下降11.9个百分点）。
市场信号：受923新政影响，市场活跃度提升，十一期间公司认购额102.2亿元，日均认购较中秋假期增长113%。1-9月新增项目4个，总建面37.1万平（权益比65%），其中沈阳、徐州的3个项目已开盘销售，平均开盘周期4.3个月，首次开盘兑现度100%。
财务安全：截至9月底，公司有息负债合计3276.1亿元，其中一年以上有息负债占比64.4%；净负债率66.2%，剔预后的资产负债率65.4%；持有货币资金797.5亿元。公司通过加速回款、盘活存量、推进大宗资产交易、拓展资产退出渠道等措施保障现金流，年内无到期公开债券，并累计新增融资774亿元（新增融资综合成本3.58%）。