2023年中报点评：利润率短期承压，市拓领先基本盘稳固

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根据研报，公司上半年实现营收77.0亿元，同比增长1.0%；归母净利8.4亿元，同比下降20.7%，业绩不及预期。公司逐步摆脱地产关联交易类业务，收入结构优化，非周期性业务收入占比提升至92.3%。各项业务毛利率均出现不同程度下滑，导致业绩承压。市场拓展持续领先，城市服务深化布局。公司坚持聚焦高能级城市战略，按年化合同金额口径，上半年新拓项目中一二线城市占比高达78.1%，拓展均价为2.1元/月/平。公司已实现全业态覆盖，2023年上半年物业管理服务营收中非住占比达58.8%。我们预计公司2023-2025年归母净利润为19.4/21.2/23.1亿元，对应EPS为1.37元/1.49元/1.63元，维持“增持”评级。