2024三季报点评：收入-19%，静待下游需求及大宗品价格修复

2024年三季报显示，公司整体业绩承压，但部分指标呈现积极变化。2024Q1-3，公司实现收入2976亿元，同比-19.24%；归母净利润8.90亿元，同比-24.7%；扣非净利润2.85亿元，同比+42.6%。归母净利润更能反映公司经营情况，主要受非经常损益影响。2024Q3单季度，受下游制造业需求疲弱和大宗商品价格承压影响，公司收入942亿元，同比-30.3%。归母/扣非净利润分别为1.11/0.30亿元，同比-62%/-54%，主要因存货跌价准备和信用减值准备计提增加。

公司主动调整经营策略，加强流量经营和滚仓操作，2024H1亏损幅度已明显收窄。德龙债券相关事项有序推进，但短期内仍需计提减值准备，预计不会产生亏损。大宗品经营份额稳中有增，2024H1经营货量同比-0.6%保持稳定，期待下游需求改善带动业绩恢复。

盈利预测与投资评级方面，公司2024~26年归母净利润预测从17.9/21.8/26.3亿元下调至13.6/15.0/16.2亿元，同比增速为-14%/+11%/+8%，对应P/E估值为10/9/8倍。维持“买入”评级，主要基于估值低、分红率高及业绩随制造业需求触底修复的预期。

风险提示包括大宗品价格波动、下游需求不佳、坏账风险及德龙事件处理进度等。