2024三季报点评：组件稳健经营，储能量利双新高

公司2024年第三季度业绩及展望

一、总体业绩情况

• 2024年1-3季度：

  • 营收：341.8亿元，同比下降12.6%
  • 归母净利润：19.5亿元，同比下降31.2%
  • 毛利率：15%，同比上升0.2个百分点
  • 归母净利率：5.7%，同比下降1.5个百分点

• 2024年第三季度：

  • 营收：122.2亿元，同比下降6.1%，环比下降1.1%
  • 归母净利润：7.2亿元，同比下降22%，环比上升8.3%
  • 毛利率：13.5%，同比下降1.8个百分点，环比下降0.8个百分点
  • 归母净利率：5.9%，同比下降1.2个百分点，环比上升0.5个百分点

二、市场表现与出货情况

• 组件出货：

  • 2024年1-3季度：22.9GW，小幅同比增长
  • 2024年第三季度：8.4GW，同比增长2%，环比增长2%

• 北美市场：

  • 出货占比提升至超过30%（约2.5GW）
  • 美国出货贡献主要盈利

• 出货情况：

  • 预计2024年第四季度组件出货量在9-13GW之间
  • 2024年全年组件出货量预计在32-36GW之间

三、储能业务

• 2024年1-3季度：

  • 储能出货量：4.4GWh
  • 第三季度：1.8GWh，环比增长20%，同比增长300%以上
  • 美国市场占比超过50%

• 毛利率与盈利：

  • 储能毛利率保持在20%以上
  • 单位净利创单季新高

• 未来展望：

  • 预计2024年第四季度储能交付量在2.1-2.6GWh之间
  • 全年大储出货量预计在6.5-7GWh之间，较2023年增长约500%
  • 户储业务有望拓展北美、欧洲、日本等市场，成为新的增长点

四、成本与财务状况

• 费用情况：

  • 2024年1-3季度：25.8亿元，同比增长10.2%
  • 2024年第三季度：9.4亿元，同比下降5%，环比下降30%
  • 费用率：2024年1-3季度为7.6%，同比增长1.6个百分点
  • 2024年第三季度为7.7%，同比上升0.1个百分点，环比上升1.8个百分点

• 现金流情况：

  • 2024年1-3季度：经营现金流入24.8亿元
  • 2024年第三季度：经营现金流入10.1亿元，同比和环比分别下降80.1%和56.3%

• 存货情况：

  • 2024年第三季度末：存货88亿元，环比略有增加

五、知识产权与研发

• 专利情况：
  • 截至2024年第三季度末，累计申请专利4,761项
  • 目前维持有效的专利2,242项，数量行业领先

六、盈利预测与投资评级

• 盈利预测：

  • 预计2024-2026年利润分别为29/47/61亿元
  • 同比增长1%/61%/29%

• 投资评级：

  • 给予2025年15倍市盈率
  • 目标价19元
  • 维持“买入”评级

七、风险提示

• 竞争加剧
• 政策不及预期
• 汇率变动等