2024半年报点评：组件业务稳健经营，储能进入高增通道

核心观点与关键数据

公司业绩表现：2024年H1，阿特斯实现营业收入219.6亿元，同比减少15.9%；归母净利润12.4亿元，同比减少35.6%。其中，Q2营业收入123.6亿元，环比增长28.8%；归母净利润6.6亿元，环比增长14.1%。主要受晶硅产品价格大幅下降及存货减值影响。

组件业务：H1实现营业收入155.0亿元，同比减少30.9%，占总营收70.6%；毛利率16.5%。公司采取保利缩量的稳健运营策略，销量同比增长1.4%，预计全年出货32-36GW，小幅增长。为应对价格下降，公司主动减少出货量，保持运营稳定。

储能业务：H1实现营业收入40.8亿元，同比增长2316.8%，占总营收18.6%；毛利率23.3%。储能出货规模达2.6GWh，大幅超过去年全年1.1GWh。公司手头储能订单达66GWh，预计全年出货6.5-7.0GWh，成为新的增长动力。

研发投入：H1研发投入4.2亿元，同比增长51.8%，占营收1.93%。公司在晶硅、HJT及储能技术方面均有显著进展，如TOPCon组件降本增效、HJT中试线效率提升、超长寿命锂离子电池研发等。

财务预测：预计2024-2026年营收分别为493.7/648.3/819.7亿元，增速-3.8%/31.3%/26.4%；归母净利润32.2/42.5/58.3亿元，增速10.8%/32.0%/37.3%，EPS分别为0.87/1.15/1.58元/股。

研究结论

公司组件业务采取稳健策略，应对价格下降；储能业务进入高增通道，成为第二增长曲线。尽管短期业绩受价格波动影响，但长期发展潜力较大，维持“买入”评级。

风险提示

海外政策变动、行业竞争加剧、原材料价格大幅波动等风险需关注。