【长江电新】南都电源中报分析：储能量利齐升，订单积极落地1、南都

【长江电新】南都电源中报分析：储能量利齐升，订单积极落地 1、南都电源发布2023年中报，2023Q2实现收入36.98亿元，同比增长35.1%，环比下滑11.9%；归母净利润2.05亿元，同比增长 305.6%，环比增长103.0%；扣非净利润1.92亿元，同比增长562.3%，环比增长108.7%。 2、公司2023Q2经营趋势进一步向好，整体收入环比下滑主要是锂回收业务调整为净值法确认 【长江电新】南都电源中报分析：储能量利齐升，订单积极落地 1、南都电源发布2023年中报，2023Q2实现收入36.98亿元，同比增长35.1%，环比下滑11.9%；归母净利润2.05亿元，同比增长 305.6%，环比增长103.0%；扣非净利润1.92亿元，同比增长562.3%，环比增长108.7%。 2、公司2023Q2经营趋势进一步向好，整体收入环比下滑主要是锂回收业务调整为净值法确认（环比减少4-5亿元）、铅回收业务受行业需求影响环比减少；公司电力储能、工业储能的收入占比提升至60%-65%，结构呈现积极变化。 拆分来看，预计公司2023Q2锂电电力储能出货0.8-0.9GWh，环比增长10%-15%，单GWh净利在1-1.2亿元，环比进一步提升，主要得益于 2022年的高价订单支撑和低价库存布局。 工业储能锂电和铅酸合计在1GWh左右，环比保持稳定，单位盈利预计明显改善，一是2023Q1有减值影响，二是景气度恢复且有存货支撑。 锂回收预计稳定在0.15万吨左右，贡献约0.3亿；铅回收受行业景气影响，盈利有所承压，尽管2023Q2其他收益达到1.55亿元（铅回收退税），整体有效利润贡献较少。 此外，公司2023Q2计提信用减值0.31亿元、股权激励计提0.42亿元，实际经营利润保持强劲。 3、公司储能订单积极落地，根据中报披露，在手订单饱满、累计签约超6GWh，从公司公告来看，2023年以来已经落地意大利某电力公司美国项目1.36GWh、国内河南豫能（4.87亿元）、中电建贵州（2.9亿元）、河南晟博（约为2.1亿元），以及铁塔、移动、电信等工业储能项目。 产能方面，预计到2023年底公司锂电产能达到10GWh，2024年末有望达到20GWh，支撑成长持续性。 公司今年盈利能力受益于高价订单和库存管理，明年在海外占比提升的背景下预计仍有韧性，锂电回收等业务也有望带来增量，预计2023、 2024年归母净利润7.6、10.6亿元，对应PE分别为21、15倍，继续推荐。