中孚信息三季报点评：单季度营收恢复增长，亏损持续收窄

2024-11-01 朱丽江国泰君安证券向向

核心观点：中孚信息单季度营收恢复增长，亏损持续收窄，毛利率提升，费用率下降，政策驱动下游需求回暖，业绩有望超预期增长。
投资要点：
- 维持“增持”评级，目标价25.73元。
- 2024年前三季度营收4.37亿元，同比下降7.78%；归母净利润-1.89亿元，同比减亏29.14%。
- 单三季度营收1.53亿元，同比增长5.31%；归母净利润-0.58亿元，同比减亏31.19%。
- 综合毛利率61.80%，同比提高6.07个百分点；期间费用率同比下降5.77个百分点。
- 政策驱动政府信创采购回暖，带动信创保密防护产品需求；新修订的保密法规将推动用户侧自监管平台建设需求。
财务预测：
- 2024-2026年EPS分别为-0.26/0.68/1.38元。
- 2024E销售毛利率55.5%，净利率-7.1%；2025E销售毛利率58.1%，净利率12.9%。
风险提示：新品研发失败、市场竞争加剧。
估值：
- 2024E PE 23.03倍，2025E PE 11.42倍。
- 相比可比公司，估值处于合理水平。