单季度归母同比降幅持续收窄,坚定高质量经营-2025年三季报点评

事件与业绩表现

伟星新材发布2025年三季度报告，前三季度实现营收33.67亿元，同比-10.76%；归母净利润5.40亿元，同比-13.52%。单三季度营收12.89亿元，同比-9.83%；归母净利润2.69亿元，同比-5.48%。单季度收入、毛利率同比降幅收窄，Q3毛利率同比下滑但降幅明显收窄。

费用与利润

费用管控得当，单季度净利率同比转正。前三季度期间费用率24.03%，同比+1.53pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别为14.85%/6.08%/3.37%/-0.28%，同比分别+0.15pct/+0.38pct/+0.18pct/+0.82pct。财务费用率同比增加主要因利息收入下降。投资收益同比增加，主要来自金融资产公允价值变动收益。前三季度净利率16.02%，同比-0.78pct；单三季度净利率20.77%，同比+0.54pct。

经营状况

公司稳健经营，收现比、净现比分别为115%、176%；货币资金+交易性金融资产24.61亿元，应收票据及账款仅4.89亿元；资产负债率23.42%。

战略推进

公司夯实零售根基，推进“同心圆”战略延伸，防水、净水等新业务协同发展，海外布局持续深化，泰国工厂、新加坡捷流公司稳步落地，国际化运营能力提升。

投资建议

面对市场竞争，公司国内市场优先高质量经营，管道业务稳+“同心圆”业务增，国外市场稳扎稳打。预计2025-2027年归母净利润分别为8.95、9.58、9.98亿元，当前股价对应PE分别为18.2、17.0、16.3倍，维持“买入”评级。

风险提示

需求不及预期、新品开拓不及预期、原材料价格大幅上涨。