爱博医疗2024Q3业绩点评：收入快速增长，持续投资隐形眼镜业务

维持谨慎增持评级。2024Q3公司实现收入3.90亿元（+49.1%），归母净利润1.10亿元（+23.4%），扣非归母净利润1.05亿元（+22.9%），业绩符合预期。给予2024年PE50X，上调目标价至105.0元。

预计国采推动下晶体快速放量，隐形眼镜产能持续增加。分板块来看：

1. 人工晶体保持较快增长，国采执行虽导致出厂价下降，但凭借医院勾量及产品优势，市场份额持续增加；
2. 角塑行业增速承压，但公司角塑仍快于行业，离焦镜因性价比优势快速增长；
3. 隐形眼镜持续扩产能，销量有望环比提升，天眼工厂已盈利，优你康工厂有望逐步贡献利润。

盈利能力有望改善。2024Q3毛利率63.95%（-14.99pp），主要因隐形眼镜业务占比增加，预计随规模优势显现，盈利水平提升。销售/管理/研发/财务费用率分别-8.54/-0.13/-1.01/+0.99pp，预计销售费用节省，晶体及OK镜业务费用率持续下降。

募资3亿元用于隐形眼镜及注塑模具建设项目，隐形眼镜有望快速发展。公司拟募资不超过3亿元，其中2.6亿元用于隐形眼镜及注塑模具加工产线，拟生产硅水凝胶隐形眼镜（国内占比仅10%，远低于全球70%）和公母模产品，以实现国产替代和关键耗材自主可控。隐形眼镜业务长期发展空间广阔。

风险提示：产品商业化不及预期，研发不及预期等。