爱博医疗2024H1业绩点评：晶体快速增长，隐形眼镜加速放量

公司2024H1实现收入6.86亿元（+68.5%），归母净利润2.08亿元（+27.5%），扣非归母净利润1.99亿元（+29.95%），收入略超预期，利润符合预期。维持2024-2026年EPS预测2.11/2.74/3.47元，维持目标价86.09元，对应2024年PE41X，维持谨慎增持评级。

晶体业务受益于集采快速增长，隐形眼镜加速放量。2024H1分业务线而言：

1. 人工晶体实现收入3.19亿元（+30.2%），略超预期，集采导致价格下降，但医院勾选良好，多焦点晶体竞争优势明显，逐步放量；
2. 角塑实现收入1.13亿元（+6.89%），保持高于行业平均水平的增长，互补产品离焦镜收入+86.8%；
3. 隐形眼镜实现收入1.83亿元，收入占比提升至27%，天眼医药、福建优你康分别实现收入8495万元、6225万元，高速增长，彩片满产，产能有望持续提升。

新业态阶段性影响利润水平，未来有望贡献业绩增量。2024H1毛利率69.68%（-13.5pp），主要由于隐形眼镜收入占比增加及人工晶体价格下降；归母净利率30.3%（-9.8pp），与隐形眼镜产能扩张期净利率未达稳态有关，天眼净利率已达8%，优你康尚亏损但预计未来有望贡献利润增量。费用率整体下降，销售/管理/研发/财务费用率分别-2.9/+0/-3.3/+0.9pp。

公司研项目丰富，PR已申报注册，非球三焦散光矫正晶体、非球扩景深（EDoF）晶体、隐形眼镜等临床项目加速推进，进展良好，未来发展空间广阔。

风险提示：产品商业化不及预期，研发不及预期等。