Q3业绩降幅收窄，海外新签保持较快增长

公司2024Q1-3实现营收4256.69亿元，同比增长1.20%；归母净利润88.06亿元，同比下降7.21%；扣非归母净利润79.17亿元，同比下降14.41%。Q3业绩同比下滑，但能源电力订单维持增长。分季度看，Q1-Q3营收分别为1401.54/1447.67/1407.47亿元，同比增长5.15%/-2.19%/1.01%；归母净利润分别为30.45/32.94/24.68亿元，同比增长0.80%/-12.35%/-9.00%。公司2024Q1-3新签订单合同额8611.23亿元，同比增长5.42%。分业务看，能源电力、水资源与环境、城建与基础设施、其他业务分别实现新签合同额5183.9/1119.74/1985.05/322.54亿元，同比增长19.68%/-10.07%/-17.16%/64.99%，能源电力订单维持较快增长，有望支撑后续收入。分地区看，境内、境外新签合同额分别为6851.21/1760.03亿元，同比增长3.13%/15.42%。盈利能力依旧承压，2024Q1-3销售毛利率12.42%，同比增0.12pct；期间费用率8.36%，同比增0.31pct；归属净利率2.07%，同比降0.19pct。经营性活动现金流净流出469.26亿元，较上年同期多流出110.02亿元；收现比99.15%，同比增7.82pct；付现比105.84%，同比增11.55pct。截至2024Q1-3，应收账款及票据1414亿元，存货+合同资产1786.3亿元，应付账款及票据2510.6亿元，预收账款+合同负债1274.7亿元，较年初变动分别为30.74%/26.44%/-1.14%/12.12%。投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为126.6/131.4/138.6亿元，同比-2.5%/3.8%/5.5%，对应PE分别为7.5/7.2/6.8倍，维持“增持”评级。风险提示：订单执行缓慢、政策推进不及预期、新业务推进不及预期等。