2024年三季报点评：Q3业绩降幅环比收窄投资金仍贡献收入增长

2024年Q3公司归母净利润同比-13.96%：2024年前三季度，公司实现收入153.45亿元，同比+24.06%，归母净利润5.54亿元，同比-6.32%，扣非归母净利润5.25亿元，同比-3.14%。单季来看，收入43.56亿元，同比+8.66%，归母净利润1.54亿元，同比-13.96%，扣非归母净利润1.39亿元，同比-10.82%。Q3收入增长主要得益于投资金条业务，但消费端疲软导致业绩承压。

毛利率与费用率：Q3毛利率8.67%，同比降1.79pct，销售净利率3.57%，同比降0.91pct。销售费用率2.43%，同比降0.14pct，管理费用率0.61%，同比降0.01pct，期间费用管控良好。

渠道拓展：Q3净增直营门店7家，分布于北京、陕西、湖北。计划Q4-Q1再增5家，分布于北京、河北。

区域与业务表现：黄金珠宝零售收入43.24亿元，同比+9.17%。华北地区收入33.92亿元，同比-7.59%；东北地区收入2.28亿元，同比+1490.16%。

盈利预测与投资评级：因投资金条占比提升致利润率承压，Q3销售环比好转但全年仍存压力。下调2024-2026年归母净利润至6.8/7.4/8.4亿元，对应PE12/11/10倍，维持“买入”评级。

风险提示：金价波动、开店不及预期、终端消费不及预期。