【市场聚焦】花生：两个十月

公历⼗⽉已过去，农历⼗⽉已到来，2024年11⽉全 ⽉刚好与农历⼗⽉重合，在此谨做花⽣⾏情的⽉度回顾和展望，未来产地集中上货仍需看天，预期油 ⼚收购姿态延续，预期⻝品端需求依旧乏⼒，预期PK01-05⾛弱。 摘要 —公历⼗⽉：现货反弹，PK12-01⾛弱— 【产地农⼾卖压尚未显现】花⽣现货在低价⽔位进⼊公历⼗ ⽉，产地天⽓⼤体利于秋收秋种，市场发现新季夏花⽣质量优于预期，加之部分产区花⽣晚种晚收⽽农忙持续，综合导致农⼾：对“破四”不认卖，农忙也不急卖。 【油⼚利多释放早于预期】主⼒油⼚集体⼊市收购，⾏为兑现早于预期，⾏为集体兑现在⽉末完成。油⼚收购从降价、观望到补涨，不过，这⼀轮积极收购的姿态仍有待数量来⽀撑。 【渠道贸易商节后先搏⼀把】国庆节三块七⼋⽑⼀⽄的通货，搏⼀把，输了也亏不到哪去。油⼚都在收油料，隔三差五⼜有哪家油⼚也要开收了，约定的油⼚供货任务要完成，别怕⻝品流向的⾛货不⾏，⼤不了筛上的先存着。 【期货盘⾯近弱远强】公历⼗⽉，⼤宗油脂板块强势为⼤背景，外资席位花⽣空单集中01合约，花⽣在产业信号利多、外资空头减持等因素影响下，单边季节性下跌不畅。从资⾦配置⻆度出发，在⼤宗油脂的利多短期⽆解的情景下，对于花⽣这种近⽉多变数的品种，减持存量空头或者多配远⽉较为安全。⽉间价差⽅⾯，近⽉合约不缺交割品货源（产地新上市，港⼝有余货），加之01合约空头减持，以及新上市的05合约在时间设置上更加匹配⼤宗油脂的交易节奏，资⾦⽤脚投票期货盘⾯的近弱远强。 —农历⼗⽉：等待指引，看空PK01-05— 【产地集中上货仍需看天】今年⽴冬节⽓在11⽉7⽇，华北 ⻩淮产区农忙早已结束，⽽东北花⽣产地要开始担⼼霜冻和降雪，因为农⼾地⾥和院⾥的花⽣不如⽟⽶地趴粮好储存，冻粒对花⽣货值损害较⼤，且雪天会迟滞物流，易对购销节奏造成扰动。 【预期油⼚收购姿态延续】规模⽣产，集中收购，收够开机。调价可灵活，⽣产不多变。产地花⽣⼤货还没上，竞争对⼿悉数⼊市，油⼚收购政策的调整需要等待新的消息指引。 【预期⻝品端需求依旧乏⼒】花⽣的⻝品需求相对压榨需求 ⽽⾔更加缺乏观测数据，当前的⻝品需求乏⼒的认知，主要来⾃较为有限的销区批发市场吞吐量跟踪，以及贸易商⼝头反馈。模糊之中探索⼀条主线，⻝品需求⾮短期⾛弱⾄此，其恢复也不是⼀个⽉就能实现的，何况花⽣⻝品端的季节性备货节奏已经愈发不明显。 【预期PK01-05⾛弱】产业前提是现货购销格局不改，季节性卖压出现。盘⾯前提是⼤宗油脂维持强势，⼀⽅⾯需要棕榈油产能题材并未反转，另⼀⽅⾯是更明显的⾖油侧偏差因素，关注美国⼤选结果对美⾖⽣柴需求去向的影响。 数据来源：郑商所、卓创资讯、其他公开资料、中粮期货研究院整理 作者简介 李正邦 中粮期货研究院农产品研究员交易咨询号：Z0021124 ⻛险揭⽰ 1.中粮期货有限公司拥有本报告的版权和其他相关的知识产权。未经中粮期货有限公司许可，任何单位或个⼈都不得以任何⽅式修改本报告的部分或者全部内容。如引⽤、转载、刊发需要注明出处为中粮期货有限公司。违反前述要求的，本公司将保留追究其相关法律责任的权⼒。 2.本策略观点系研究员依据掌握的资料做出，因条件所限实际结果可能有很⼤不同。请投资者务必独⽴进⾏交易决策。公司不对交易结果做任何保证。 3.市场具有不确定性，过往策略观点的吻合并不保证当前策略观点的正确。公司及其他研究员可能发表与本策略观点不同的意⻅。 4.在法律范围内，公司或关联机构可能会就涉及的品种进⾏交易，或可能为其他公司交易提供服务。