2024年三季报点评：Q3营收同比持平，行业低谷期持续加码研发

2024年前三季度公司营收小幅下滑，主要受机床需求复苏缓慢及销售端压力影响。归母净利润同比下降12.89%，主要因市场价格竞争加剧导致毛利率下滑，以及研发费用率提升影响利润水平。

具体来看，2024年前三季度实现营收24.93亿元（同比-0.57%），归母净利润4.04亿元（同比-12.89%），扣非归母净利润3.62亿元（同比-9.55%）。2024Q3单季度营收基本持平（8.14亿元，同比+0.26%），但归母净利润下降22.47%（1.10亿元），主要受管理与研发费用增长影响。

毛利率方面，2024年前三季度为28.03%（同比-1.53pct），2024Q3单季度为27.33%（同比-3.72pct，环比-0.95pct），下滑主要因需求偏弱、价格竞争及产能利用率低。净利率方面，2024年前三季度为16.20%（同比-2.29pct），2024Q3单季度为13.54%（同比-3.97pct，环比-4.14pct），降幅大于毛利率，主要因研发费用率提升。期间费用率为10.81%（同比+0.77pct），其中研发费用率逆势提升（+1.10pct），彰显长期成长信心。

公司优势产品助力拓展新能源，集团内循环优势明显（海外渠道助力及海天金属一体化压铸协同），产能布局充足（华南基地投产后新增超500台/月产能，宁波智能化基地及海外产能筹建中），有望再造海天精工。

盈利预测下调至2024-2026年归母净利润5.45/6.93/8.18亿元（原值6.48/7.61/8.98亿元），对应PE分别为22/17/14倍，维持“增持”评级。风险提示包括制造业复苏不及预期、机床需求不及预期、行业竞争加剧。