2024三季报点评：利润增速再提升，资本边际更为充足

资产扩表与增长：截至2024Q3末，齐鲁银行资产总额达6681亿元，同比增长17.5%，增速较去年同期上升1.7个百分点。上市以来，资产增速持续保持在15%以上，主要得益于稳中求进策略及抓住山东新旧动能转换机遇，提升信贷投放效率。2024Q3末贷款总额3325亿元，同比增长13.3%，对公贷款增长16%，零售贷款增长5.03%。未来，银行将继续聚焦实体，重点发展普惠、绿色、制造业等领域，贷款规模有望持续稳健提升。机构布局方面，今年6月7日菏泽分行开业，淄博分行获准筹建，近三年新设网点28家，未来规模扩张有望稳中有升。

盈利能力与收入结构：2024Q1-Q3，齐鲁银行实现营业收入94.85亿元，同比增长4.26%；归母净利润34.42亿元，同比增长17.19%，增速较去年同期提升0.98个百分点。投资净收益和手续费净收入分别同比增长9.7%和17.6%，成为业绩主要拉动项。银行扩表速度较快，积极对接优质企业客户，未来有望在县域、科创、绿色等领域拓展业务增长点。2024Q3加权平均净资产收益率（年化）11.96%，较去年同期提升0.11个百分点；2023年分红比例26.7%，较2022年末提升1.2个百分点，表明银行注重股东回报，未来有望进一步提升分红比例。

资产质量与资本充足：截至2024Q3末，齐鲁银行不良贷款率1.23%，较Q2末下降1个基点，延续下行趋势；拨备覆盖率312.74%，较Q2末提升3.5个百分点，安全边际持续提升。银行加大不良贷款处置清收力度，不良指标有望持续改善。2024Q3末核心一级资本充足率10.26%，较Q2末提升0.03个百分点，资本较为充足，为后续扩表奠定基础。2022年11月发行的可转债已转股17.44%，后续转股比例有望持续提升，进一步补充核心资本。

盈利预测与投资评级：预测2024-2026年归母净利润增速分别为15.2%、17.7%、17.3%，EPS分别为1.01元、1.19元、1.38元。维持齐鲁银行“增持”评级。

风险因素：业务转型风险、监管政策趋严、经济增速下行风险等。