青岛银行2024中报点评：营收利润表现亮眼，资本安全边际进一步夯实

证券研究报告公司研究 公司点评报告 青岛银行(002948)投资评级上次评级 张晓辉银行业分析师执业编号：S1500523080008邮箱：zhangxiaohui@cindasc.com王舫朝非银金融行业首席分析师执业编号：S1500519120002邮箱：wangfangzhao@cindasc.com 信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 青岛银行2024中报点评：营收利润表现亮眼，资本安全边际进一步夯实 2024年08月29日 事件：8月28日晚，青岛银行发布2024中报：2024年上半年，实现营业收入71.28亿元，同比增长11.98%；归母净利润26.41亿元，同比增长13.07%；加权平均净资产收益率15.34%，同比提高0.17pct。 点评： 公贷支撑扩表速度加快，普惠业务取得长足进展。截至2024H末，青岛银行资产总额为6540亿元，同比增长15.1%，增速较Q1上升 2.25pct。贷款总额3244亿元，同比增长12.3%，其中，对公贷款余额 2262亿元，同比增长18.0%。青岛银行公司贷款结构持续优化，大力发展绿色和蓝色贷款业务，科技贷款、绿色贷款、涉农贷款增速均明显超过贷款平均增速。普惠贷款余额404亿元，较上年末增速19.43%，高于全行贷款增速；涉农金融稳步发展，已在多个优势涉农产业实现专项贷款投放，2024H末普惠型涉农贷款余额96.93亿元，较上年末增速44.37%。零售方面，2024H末零售贷款同比增长3.6%，零售银行业务实现营业收入19.14亿元，同比增幅9.8%，占营业收入的26.9%。 上半年净息差1.77%，投资收益支撑中收增长。2024H青岛银行实现营业收入71.28亿元，同比增长11.98%，增速较去年同期增长9.5pct。2024H青岛银行归母净利润26.41亿元，同比增长13.1%。其中，2024 上半年青岛银行净利息收入同比增速6.0%，主要是其扩大生息资产规模，把握债市上行机会，投资和估值收益实现快速增长。上半年净息差为1.77%，较去年同期下行8BP，主要是资产端利率下行速度较快所致，上半年生息资产收益率为4.07%，较去年同期下行13BP；上半年计息负债成本率为2.25%，较去年同期下行8BP。投资净收益和公允价值变动损益拉动非利息收入增长。上半年，非利息净收入23.5亿元，同比增长26.58%，其中，投资收益和公允价值变动损益是其他非利息净收入的主要组成部分，同比增长38.18%。此外，公司业务中收实现较大突破，实现手续费及佣金净收入同比增长46.40%。 不良率再降1bp，资本安全边际更为充足。截至2024H末，青岛银行不良贷款率1.17%，较上年末下降1BP，较Q1末持平，延续下行趋势。2024H末拨备覆盖率243%，较上年末提升8.5ppct，安全边际持 续提升。我们认为，青岛银行推进重点领域的清收，提升前端管控化解能力，严控新增不良，不良指标有望持续改善。2024H末，核心一级资本充足率9.07%，较去年同期增长0.28pct，较年初增加0.65pct，主要是青岛银行资本精细化管理能力提升，利润留存增加进一步夯实内源性资本补充；资本新规落地、优化资负结构等亦有贡献。 盈利预测：青岛银行业绩表现优异，金融牌照齐全，加强对民营、制造业、绿色、蓝色等领域的贷款支持，不良指标持续改善，资产质量稳健 向好，资本进一步夯实。我们预测，2024-2026年归母净利润增速分别为12.1%、9.5%、10.2%，2024-2026年EPS分别为0.68元、0.75 元、0.82元。 风险因素：业务转型带来的风险；监管政策趋严；经济增速下行风险等。 重要财务指标营业总收入(百万元) 2022A11,644.01 2023A12,472.28 2024E13,410.43 2025E14,586.03 2026E15,766.76 增长率YoY% 4.56 7.11 7.52 8.77 8.09 归属母公司净利润(百万元) 3,082.78 3,548.60 3,976.48 4,355.64 4,799.12 增长率YoY% 5.48 15.11 12.06 9.54 10.18 EPS(摊薄)(元) 0.53 0.61 0.68 0.75 0.82 市盈率P/E(倍) 5.32 4.35 4.74 4.33 3.93 市净率P/B(倍) 0.56 0.47 0.54 0.49 0.45 资料来源：wind，信达证券研发中心预测;股价为2024年8月28日收盘价 图1：2024H营业收入同比增长12%图2：2024H归母净利润增长13% 140 120 100 80 60 40 20 0 营业收入（亿元）同比（右轴） 50%40 40%35 30%30 20%25 20 10%15 0%10 -10%5 2020Q1 2020H 2020Q1-Q3 2020A 2021Q1 2021H 2021Q1-Q3 2021A 2022Q1 2022H 2022Q1-Q3 2022A 2023Q1 2023H 2023Q1-Q3 2023A 2024Q1 2024H -20%0 归母净利润（亿元）同比（右轴） 25% 20% 15% 10% 5% 2019A 2020Q1 2020H 2020Q1-Q3 2020A 2021Q1 2021H 2021Q1-Q3 2021A 2022Q1 2022H 2022Q1-Q3 2022A 2023Q1 2023H 2023Q1-Q3 2023A 2024Q1 2024H 0% 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图3：2024H青岛银行净息差1.77%图4：青岛银行资产规模保持较快增长 2.3 2.2 2.1 2 1.9 1.8 1.7 1.6 2020Q1 2020H 2020Q1-Q3 2020A 2021Q1 2021H 2021Q1-Q3 2021A 2022Q1 2022H 2022Q1-Q3 2022A 2023Q1 2023H 2023Q1-Q3 2023A 2024Q1 2024H 1.5 净利差-公布值(%) 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 资产总计（亿元）同比（右轴） 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 图5：不良率持续下行图6：核心一级资本充足率提升 1.80% 1.70% 1.60% 1.50% 1.40% 1.30% 1.20% 1.10% 1.00% 不良贷款率 核心一级资本充足率(%)一级资本充足率(%)资本充足率(%) 19 17 15 13 11 9 7 5 资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心资料来源：公司公告，Wind，信达证券研发中心 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 会计年度 2022A2023A 2024E2025E 2026E 会计年度2022A 2023A 2024E 2025E2026E 贷款总额 269,029300,090 333,099373,071 417,840 营业收入11,644 12,472 13,410 14,58615,767 贷款减值准备 (7,137)(7,997) (7,993)(7,774) (7,633) 利息收入19,830 21,140 22,514 23,97825,536 金融投资 357,022393,753 452,816502,625 562,941 净利息收入8,288 9,282 10,063 10,90411,678 存放央行 27,82531,044 35,37139,969 39,519 净手续费收入1,445 1,587 1,745 1,9202,150 同业资产 10,73330,176 38,33451,662 73,206 其他非息收入1,911 1,604 1,602 1,7621,939 资产总额 529,614607,985 670,199754,649 840,755 非利息收入3,254 3,043 3,347 3,6824,089 吸收存款 348,043395,467 442,133499,610 564,559 税金及附加(147) (156) (303) (324)(282) 同业负债 63,13978,448 89,610103,767 120,872 业务及管理费(4,072) (4,360) (4,694) (5,178)(5,676) 发行债券 74,86789,270 90,16299,179 99,179 营业外净收入8 9 10 1010 负债总额 493,021568,046 627,009708,118 790,562 拨备前利润7,431 7,965 8,413 9,0839,803 股东权益 36,59339,939 43,19046,531 50,194 资产减值损失(4,295) (4,032) (4,052) (4,254)(4,595) 负债及股东权 529,614607,985 670,199754,649 840,755 税前利润3,136 3,933 4,361 4,8285,208 益 税后利润3,168 3,671 4,099 4,4904,948 归属母行净利润3,083 3,549 3,976 4,3564,799 盈利及杜邦分析 业绩增长率 会计年度 2022A2023A 2024E2025E 2026E 会计年度2022A 2023A 2024E 2025E2026E 净利息收入 1.58%1.63% 1.57%1.53% 1.46% 4.56% 营业收入 7.11% 7.52% 8.77%8.09% 净非利息收入 0.62%0.53% 0.52%0.52% 0.51% 拨备前利润2.88% 7.19% 5.62% 7.96%7.93% 营业收入 2.21%2.19% 2.10%2.05% 1.98% 归属母行净利5.48%润 15.11% 12.06% 9.54%10.18% 营业支出 0.80%0.79% 0.78%0.77% 0.75% 净利息收入8.41% 11.99% 8.42% 8.36%7.10% 拨备前利润 1.41%1.40% 1.32%1.27% 1.23% 净手续费收入-26.09% 9.78% 10.00% 10.00%12.00% 资产减值损失 0.82%0.71% 0.63%0.60% 0.58% 非利息收入-6.10% -6.48% 10.00% 10.00%11.04% 税前利润 0.60%0.69% 0.68%0.68% 0.65% 税前利润-2.77% 25.43% 10.87% 10.71%7.86% 税收 -0.01%0.05% 0.04%0.05% 0.03% 税后利润5.82% 15.91% 11.66% 9.54%10.18% ROAA 0.76%0.77% 0.64%0.63% 0.62% 基本指标 ROAE 11.43%11.40% 9.86%10.01% 10.23% 会计年度2022A 2023A 2024E 2025E2026E 0.53 0.61 0.68 0.75 0.82 5.05 5.61 6.04 6.59 7.19 EPS(元/股) 每股拨备前利润 (元/股) 1.28 1.37 1.45 1.56 1.68 驱动性因素BVPS(元/股) 会计年度2022A2023A2024E2025E2026E 生息资产增长 20.27% 16.50% 14.50% 15.00% 1