2024年三季报点评：3Q业绩短期承压；建设粉末基地提升综合实力

业绩表现

• 1~3Q24：营收7.32亿元，YoY-1.3%；归母净利润0.27亿元，YoY-30.6%；扣非净利润-0.26亿元（去年同期0.14亿元），略低于市场预期。主要原因是需求节奏放缓导致营收下滑，同时成本及研发投入增加导致利润下滑。
• 3Q24单季度：营收1.41亿元，YoY-53.5%；归母净利润-0.61亿元（去年同期0.21亿元）；扣非净利润-0.80亿元（去年同期0.14亿元）。

利润率

• 毛利率：1~3Q24同比下滑6.3ppt至40.4%，3Q24同比下滑27.6ppt至16.9%。
• 净利率：1~3Q24同比下滑1.5ppt至3.6%。
• 期间费用率：1~3Q24同比增加3.5ppt至47.6%：
  • 销售费用率同比增加0.6ppt至8.1%。
  • 管理费用率同比减少2.8ppt至13.0%。
  • 财务费用率0.9%（去年同期2.5%）。
  • 研发费用率同比增加7.3ppt至25.6%，研发费用同比增加37.7%至1.87亿元，主要因研发投入加大。

财务指标

• 3Q24末：应收账款及票据9.99亿元（较2Q24末减少13.5%）；预付款项0.31亿元（较2Q24末增加5.3%）；存货8.05亿元（较2Q24末增加14.7%）；合同负债0.69亿元（较2Q24末增加98.4%）。
• 现金流：1~3Q24经营活动净现金流-2.34亿元（去年同期-2.63亿元）。

未来规划

• 粉末原材料产业化基地：拟设立全资子公司投资增材制造专用粉末材料产线，计划建设钛合金、高温合金粉末生产线等。
• 产能规划：原募投项目金属3D打印原材料产能800吨/年，本次投资后增至3000吨/年，以满足市场需求。
• 资金安排：拟投资总额10亿元，其中约3亿元使用募集资金。

投资建议

• 行业地位：公司为我国金属3D打印综合解决方案龙头，已完成原材料、设备、打印服务的全产业链布局，具备先发优势。
• 盈利预测：调整后预计2024~2026年归母净利润分别为1.42亿元、2.03亿元、3.06亿元，对应PE分别为86x/60x/40x。
• 评级：维持“推荐”评级。

风险提示

• 下游需求不及预期。
• 型号批产进度不及预期。
• 产品降价等。