公司信息更新报告：结算毛利率较低，拿地深耕核心城市

招商蛇口2024年三季报显示，公司营业收入小幅增长，但归母净利润有所下降。结算毛利率同比下降8.3个百分点至10.0%，主要受2020和2021年低毛利项目影响。非经常性损益较高，主要来自REIT发行及资产处置收益。合同负债达1913.20亿元，可结算资源充沛。

销售方面，2024年1-9月签约销售金额同比减少35.85%，销售面积同比减少29.99%。9月单月销售均价同比下跌21.43%，累计销售均价同比下跌8.37%。行业排名维持第5。国庆期间吸引超5.11万客户到访，销售125亿元。

拿地策略收缩，2024年1-9月拿地金额289亿元，拿地强度19.9%，低于2023年（38.9%）和2022年（43.9%）。公司聚焦核心城市，关注30强城市中的10个城市，以销定产。

盈利预测维持不变，预计2024-2026年归母净利润分别为63.9、70.3、74.4亿元，EPS为0.71、0.78、0.82元，对应PE分别为15.6、14.2、13.4倍。维持“买入”评级。

风险提示：市场恢复不及预期、房价调控超预期、多元化业务运营不及预期。